미국 공공요금: 요금 인상으로 인한 비용 전가, 전력 수요, 이자율에 대한 의문 제기

투자 의견

Sempra Energy의 캘리포니아 및 텍사스 규제 유틸리티 사업부 투자 기회는 여전히 주요 성장 동력으로 남아 있습니다. Sempra는 최근 2025-29년 자본 투자 계획을 16% 증액한 560억 달러로 확대했으며, 텍사스에서 추가로 120억 달러 규모의 투자 기회가 발생할 수 있습니다. 당사는 해당 추가 투자 중 약 절반을 실현할 수 있을 것으로 전망합니다. 쎄프라의 텍사스 유틸리티 사업부는 주로 전력망 복원력 및 신뢰성 요구사항을 위한 상당한 투자 증가의 혜택을 볼 것으로 예상됩니다. 상당한 고객 증가 역시 성장 투자를 촉진하고 있습니다. 쎄프라의 텍사스 자회사 송전 자산은 텍사스의 청정 에너지 전환, 업계 선도적인 고객 증가, 전력망 복원력 투자로부터 지속적인 혜택을 받을 것으로 보입니다. 이러한 성장 기회를 뒷받침하는 것은 개선되는 텍사스 규제 환경입니다. SB 1015 법안은 요금 추적기를 활용해 대부분의 자본 투자를 회수함으로써 규제 지연을 줄일 것으로 예상됩니다. 온코어(Oncor)는 경영진의 이전 계획 대비 50% 증가한 5년간 360억 달러 규모의 자본 투자 계획을 통해 쎄프라의 주요 성장 동력으로 계속 자리매김하고 있습니다. 셍프라의 캘리포니아 유틸리티 사업은 주 정부의 청정 에너지 의무를 지원하기 위한 성장 투자로 혜택을 보고 있습니다. 대체로 건설적인 요금 규제가 이러한 성장을 뒷받침합니다. 캘리포니아의 규제 환경은 셍프라에 계속해서 유리하게 유지되고 있는데, 이는 배전 관련 안전 및 신뢰성 인프라 업그레이드에 중점을 두는 것이 주 정부의 정책 우선순위와 잘 부합하기 때문입니다. 에너지 안보에 대한 관심이 재점화되면서 쎄므라의 천연가스 인프라 사업은 증가하는 글로벌 천연가스 수요를 활용할 수 있을 것으로 보인다. 쎄므라 경영진은 신용도가 높은 거래처와 장기 계약을 체결함으로써 LNG 개발 리스크를 제한하고 있으며, 이들 중 다수는 지분 소유주이기도 하다. 경영진은 비지배지분 30%를 매각했으며, 규제 자본 투자를 지원하기 위해 추가로 15~30% 지분을 매각할 계획이다.

📈 상승론자 의견

• Sempra의 텍사스 유틸리티 사업부에서는 요금 기준 성장 기회가 평균 이상이며, 텍사스 규제는 일반적으로 자본 지출의 적시 회수와 동적 자본 비용을 허용합니다.
• 셈프라 경영진은 자본 재활용에 능숙하며, 규제 대상 유틸리티 투자 및 규제 유사 인프라 개발에 자본을 효과적으로 배분해 왔습니다.
• 에너지 안보에 대한 전 세계적 관심이 재점화되는 가운데, Sempra는 자사의 LNG 터미널 개발 기회에 대한 상당한 관심을 받고 있습니다.

📉 하락론자 의견

• 셍프라의 비규제 사업은 위험을 증가시킵니다. 저위험 배당을 추구하는 소득 투자자들에게는 순수 규제 유틸리티 기업보다 셍프라의 매력이 떨어질 수 있습니다.
• 캘리포니아에서 최근 발생한 동종 유틸리티 기업의 사고는 모든 유틸리티 기업에 압박을 가할 수 있으며, 이는 요금을 낮게 유지하고 수익률을 저해할 수 있습니다.
• 최근 실적 전망 하향 조정 이후 투자자들이 Sempra 경영진에 대한 신뢰를 회복하는 데는 시간이 걸릴 것이다.