록웰 실적: 디스크리트 자동화, 약한 프로세스 자동화 판매를 압도; 주가 과대평가

투자 의견

우리는 Rockwell을 성공 기록, 제품 포트폴리오의 폭, 그리고 현명한 전략적 파트너십을 바탕으로 북미 지역에서 가장 우수한 순수 자동화 기업으로 평가합니다. Rockwell은 기술과 전통적 제조업이 교차하는 분야에서 더 강력한 입지를 확보하려는 최상위 경쟁사 중 하나이며, 이는 Rockwell이 '연결된 기업(Connected Enterprise)'으로 정의하는 분야입니다. 이 회사는 고객의 공장 현장과 운영 센터에 설치되는 장비를 판매하며, 종종 수십 년에 걸쳐 사용되므로 록웰은 수익성 높은 사후 시장 매출을 확보하고 업그레이드 및 효율성 개선을 통해 가치 제안을 강화할 수 있습니다. 록웰은 하드웨어에 소프트웨어를 결합해 고객과 록웰 모두에게 가치 있는 실시간 데이터를 전송하는 것이 일반적입니다. 록웰은 제품 포트폴리오를 확장하기 위해 핵심 사업과 시너지를 내는 여러 기업을 인수합병해 왔습니다. 동종 업계에서 가장 높은 수익성과 자산 활용도를 자랑하며, 이는 다양한 산업에서 자동화 제품에 대한 수요가 급증함에 따라 사업 재투자에 활용되고 있습니다. 최근 몇 년간 Rockwell의 매출 구성은 산업 투자 증가로 인해 공급망의 미국 복귀, 숙련된 노동력 부족 확대, 산업 안전 및 효율성 관련 규제 강화 등 트렌드로 인해 기존 시설 개선 프로젝트(brownfield)에서 신규 프로젝트(greenfield)로 전환되었습니다. Rockwell은 Emerson과 ABB 등 경쟁사 뒤를 이어 2위 자리를 차지하고 있는 프로세스 자동화 시장에서 시장 점유율 확대에 집중하고 있습니다. 이 회사는 디스크리트 장비 제조업체로 시작했지만, 신규 장비 판매량에서 업계 최고 수준을 기록하며 프로세스 자동화 시장에서 빠르게 점유율을 확대하고 있습니다. 자동화 시장은 여전히 분산되고 분절화된 상태로, 록웰은 성장 잠재력이 크고 다양한 니치 시장을 주도할 수 있는 기회를 보유하고 있습니다. 고객들은 자동화 장비의 높은 전환 비용으로 인해 기존 장비 공급업체를 유지하는 경향이 있습니다.

📈 상승론자 의견

• 록웰은 틈새 산업 자동화 분야에서 지배적인 위치를 차지하고 있으며 수십 년간 이 위치를 유지해 왔습니다. 이는 미래에도 이를 유지할 수 있다는 자신감을 줍니다.
• 록웰의 자동화 제품은 널리 알려져 있으며 프리미엄 브랜드 이미지를 구축해 왔으며, 이는 회사에 강력한 가격 결정력을 제공합니다.
• 자동화 장비는 높은 자본 투자가 필요하지만, Rockwell의 장비는 고객에게 장기적으로 상당한 비용 절감을 제공해 경제 침체기에도 지출을 유도합니다.

📉 하락론자 의견

• 록웰은 경쟁사보다 높은 마진율을 기록하지만, 연구개발(R&D)에 더 많은 자금을 투입할 수 있는 대규모 기업들과 경쟁하고 있어, 장기적으로 기술 우위가 약화될 수 있습니다.
• 일부 고객들은 록웰의 제품이 너무 비싸졌다고 지적했습니다. 인플레이션을 초과하는 가격 인상은 판매량 감소와 고객 불만을 초래할 수 있습니다.
• 록웰의 최근 임원 채용은 최근 품질이 하락한 3M 출신입니다. 성과가 저조한 기업 출신 인사들은 의심스러운 의사결정을 가져올 수 있습니다.