점진적 수익: 지분 개선과 강력한 수익성 지속

투자 의견

프로그레시브는 보험 업계에서 가장 강력한 브랜드 중 하나이며 지속적으로 업계 최고 수준의 수익을 창출해 왔습니다. 그러나 팬데믹 시작 이후 자동차 보험 업계가 급격한 변동성을 겪으면서 프로그레시브도 상당한 변동성을 경험했습니다. 팬데믹 초기, 격리 조치로 인해 주행 거리와 보험 청구 건수가 급감했습니다. 프로그레시브는 이에 대응해 고객에게 할인 혜택을 제공했지만, 2020년에도 동종 업체와 함께 비정상적으로 높은 보험 계약 이익을 기록했습니다. 그러나 결국 운전자들이 도로로 돌아오면서 팬데믹은 가격 사이클을 덜 유리한 시점에서 재개했습니다. 보험사들은 정상화된 운전 행태의 영향 beyond을 넘어 낮은 가격과 보험금 청구 비용 상승을 흡수해 왔습니다. 이 기간 동안 프로그레시브의 보험 계약 마진은 압박을 받았지만, 회사는 경쟁사보다 현저히 우수한 성과를 거두었습니다. 현재 업계는 다시 한 번 대규모 가격 인상을 단행했으며, 보험 계약 성과가 개선되었습니다. 프로그레시브는 이 기간을 경쟁사보다 훨씬 잘 관리했습니다. 이 결과는 일부 시점에서 시장 점유율을 양보하는 것을 요구했지만, 이는 이제 역전되었으며, 프로그레시브의 상대적으로 빠른 가격 인상 대응이 이제 성과를 내고 있습니다. 회사는 경쟁사들이 시장으로부터 철수하는 동안 상당한 점유율을 확보했습니다. 산업 조건이 개선되고 프로그레시브가 상대적 우위를 유지함에 따라 단기 전망은 강합니다. 회사는 높은 금리 환경에서도 혜택을 받고 있습니다. 이에 따라 현재 역사적 평균을 크게 상회하는 수익률을 기록하고 있습니다. 우리는 회사의 강점과 현재 환경에서 가치를 창출할 기회를 인정하지만, 보험은 본질적으로 평균으로 회귀하는 특성을 지닌다고 판단합니다. 따라서 프로그레시브의 장기 수익률은 궁극적으로 역사적 평균 수준으로 돌아갈 것으로 예상됩니다.

📈 상승론자 의견

• 프로그레시브는 보험 계약 마진 측면에서 동종 업계 경쟁사보다 지속적으로 우수한 성과를 거두었습니다.
• 프로그레시브의 경영진은 가격 사이클 관리에 능숙함을 입증했습니다.
• 컨시어지 클레임 서비스와 스냅샷 할인과 같은 개념은 회사가 비용을 관리하면서 보험 계약자에게 우수한 경험을 제공하는데 도움이 될 것입니다.

📉 하락론자 의견

• 프로그레시브는 가격으로 거의 모든 경쟁이 이루어지는 산업에서 운영되고 있습니다.
• 상호 보험사인 스테이트 팜은 최대 자동차 보험사입니다. 상호 보험사는 공개 기업과 같은 이익 동기에 의해 움직이지 않으며, 프로그레시브보다 낮은 가격으로 시장을 공략할 수 있습니다.
• 자율주행 차량은 시간이 지나면서 자동차 보험의 필요성을 완전히 없애거나 적어도 크게 줄일 수 있습니다.