유나이티드 렌탈: H&E 인수는 기존 시장에서 URI의 점유율 확대에 좋은 기회가 될 것

투자 의견

당사는 United Rentals가 북미 장비 렌탈 업계에서 15%의 점유율로 최고 업체로 계속 남을 것으로 생각합니다. 업계 선두 주자로서 이 회사는 소규모 업체보다 더 나은 장비 가용성과 신뢰성을 고객에게 제공합니다. 그러나 United Rentals의 제품 카탈로그에서 찾을 수 있는 많은 장비 브랜드는 Ashtead가 소유한 Sunbelt Rentals, Herc, 그리고 북미 전역의 수천 개의 다른 렌탈 회사와 같은 경쟁사에서도 찾을 수 있습니다. 파편화된 상태이지만 통합이 진행되고 있는 이 업종에서 가장 큰 업체인 United Rentals는 공격적 인수 전략을 채택하여 지난 20년간 수백 건의 거래를 완료했습니다. 당사는 이 회사가 계속해서 소규모 렌탈 회사를 렌탈 플랫폼에 통합하여 지리적 범위와 장비 카테고리를 더욱 확장할 것으로 예상합니다. 당사는 장비 렌탈 산업이 통합에 적합하다고 생각하며, United Rentals가 혜택을 받겠지만 경쟁사들도 마찬가지일 것이라고 믿습니다. 이 회사는 규모를 구축하려는 다른 경쟁업체들과 경쟁하게 될 것입니다. United Rentals는 북미 전역에 1,600곳에 가까운 렌탈 지점을 운영하고 있으며, 이는 지역 내 1,200개 이상을 운영하는 2위 업체인 Sunbelt보다 훨씬 많은 수입니다. United는 또한 점점 더 특수 장비(매출의 29%)로 확장하고 있으며, 여기에는 트렌치 안전, 전력 및 HVAC, 유체 솔루션이 포함됩니다. 이 회사는 매력적인 단기 호재를 가진 최종 시장에 대한 익스포저를 보유하고 있습니다. 당사는 건설 및 산업 시장이 강세를 보이고 있음에도 불구하고 회복탄력성을 유지할 것으로 생각합니다. 당사는 렌탈 침투율이 증가함에 따라 장비 렌탈 산업의 총유효시장이 계속 확대될 것으로 믿습니다. 점점 더 많은 계약업체들이 비용 절감을 위해 일반 장비(고소 작업대, 지게차, 발전기)를 간헐적으로 사용할 때 임대하는 방식을 선택하고 있습니다.

📈 상승론자 의견

• 북미에서 장비 렌탈 침투율이 증가하면 일반 장비 렌탈이 더 많아져 United Rentals의 매출 성장률이 높아질 수 있습니다.
• 향후 몇 년 동안 미국의 인프라 지출 증가는 United Rentals 제품에 대한 수요 증가로 이어질 수 있습니다.
• United Rentals가 특수 장비 구축에 초점을 맞추고 있는 점은 달러 활용도를 높이고 수익성을 증대시킬 수 있습니다.

📉 하락론자 의견

• 렌탈 고객은 장비를 임대하는 대신 직접 구매하기로 선택할 수 있으며, 이는 궁극적으로 United Rentals의 매출 감소를 의미하는 렌탈 침투율 감소로 이어질 수 있습니다.
• 공급망 개선으로 장비 소유자들이 신규 장비 채널을 선호하게 되어 단기적으로 United Rentals 제품에 대한 수요가 약화될 수 있습니다.
• 경제 상황이 약화되면 최종 사용자가 새로운 프로젝트 수요가 증가할 때까지 장비 임대를 보류하게 되어 United Rentals의 매출에 압박을 가할 수 있습니다.