도미노 실적: 가치 중심 고객이 다소 부진한 실적을 견인, 주가는 현재 적정 가격 형성

투자 의견

85%의 디지털 매출 비중, 강력한 로열티 프로그램, 빠르게 성장하는 테이크아웃 사업 등을 갖춘 도미노는 혼란스러운 산업 환경을 극복하는 데 유리한 위치에 있다고 판단됩니다. 해당 기업은 글로벌 패스트푸드 피자 산업에서 20% 이상의 시장 점유율(Euromonitor)을 차지하고 있으며, 지난 5년간 순 시장 점유율 증가세를 기록해 왔습니다. 소비자의 가격 민감도 증가와 업계 전체 트래픽 감소 등 몇 분기 동안의 어려움이 예상되지만, 도미노가 프랜차이즈 가맹점 이익 보호, 성장 중인 배달 사업 지원, 기술 인프라 강화, 시장별 매장 밀도 확대에 장기적으로 집중하는 전략은 적절하다고 판단합니다. 이러한 전략적 요소를 고려할 때, 도미노 피자는 최근 몇 년간 원자재 비용 인플레이션이 급증했음에도 불구하고, 운영자 수익성에 대한 집중이 식당 업계에서 가장 우수한 매장 수준 경제성과 성장 전망을 뒷받침하고 있습니다. 일본과 프랑스 시장의 압력으로 인해 해당 기업은 단기적으로 1,100개 매장 연간 단위 성장 목표를 달성하지 못할 것으로 예상됩니다—2025년에는 순 매장 추가 수가 800개 초반에 그칠 것으로 전망됩니다—그러나 미국에서 35%-40%, 대부분의 국제 시장에서 20%-33%의 현금 대비 수익률(cash-on-cash returns)을 바탕으로 장기적인 개발 전망이 여전히 강건하다고 판단합니다. 핵심 메뉴 전반에 걸친 가치와 편의성에 대한 commitment는 강한 고객 유입과 평균 매장 매출을 이끌며 추가 개발 관심을 유치하고 있습니다. 또한 소비자들이 가치 중심 상품을 선호하는 추세에 맞춰 로열티 프로그램 내 배달 인센티브 변경 계획은 적절해 보입니다. 우리는 도미노의 요새화 전략이 현재 매출의 43%를 차지하는 배달 사업과 매장 개발 잠재력에 긍정적 영향을 미칠 것으로 계속 평가합니다. 이 전략은 고마진 배달 비중 확대, 배달 시간 개선, 경쟁 억제 등 다양한 혜택을 포함하며, 핵심 시장에서 매장 개발 잠재력을 높여 비교 매장 매출 성장에 미치는 부정적 영향을 제한합니다. 종합적으로, 우리는 회사의 전략이 확고하다고 평가하며, 소비자의 선택권이 확대되는 환경에서 품질, 편의성, 경쟁력 있는 가격을 요구하는 시장에서 효과적으로 경쟁할 수 있는 위치에 있다고 판단합니다.

📈 상승론자 의견

• 강력한 현금 회수율과 경쟁력 있는 레스토랑 마진은 도미노가 중기적으로 야심찬 글로벌 순 매장 성장 목표를 달성할 수 있도록 할 것입니다.
• 회사의 요새화 전략은 핵심 경쟁력(가격과 편의성)을 활용해 미국 QSR 피자 시장에서 선도적 위치를 공고히 하며, 테이크아웃 시장 점유율을 확대하는 데 기여하고 있습니다.
• 마스터 프랜차이즈 관계는 라틴 아메리카, 인도, 중국 등 미개척 시장에서 인상적인 매장 성장세를 이끌고 있으며, 이는 대규모 신규 진출 가능성을 제공합니다.

📉 하락론자 의견

• 점점 더 프로모션 중심의 산업 환경은 도미노의 레스토랑 시장 가치 세그먼트에서 경쟁 압력을 높일 수 있으며, 이는 비교 매장 매출에 압력을 가할 수 있습니다.
• 슈퍼마켓 채널과의 가치 격차가 확대될 경우, 냉동 피자가 레스토랑 대안으로의 타당성으로 인해 고객 유입 감소 압력이 심화될 수 있습니다.
• 시간당 임금 상승률이 식품 비용보다 지속적으로 높은 상황은 식료품점을 레스토랑보다 유리하게 만들며, 소비 지출이나 실질 소득 성장 둔화 시 소비자들이 더 저렴한 구매 채널로 이동할 수 있습니다.