관세 우려로 인해 캐나다 은행 커버리지에 대한 불확실성 등급 상향 조정

투자 의견

로열 뱅크 오브 캐나다는 자산 기준으로 캐나다 2대 은행 중 하나이며, 국내 은행 예금의 약 90%를 보유한 6대 은행 중 하나입니다. 이 은행의 수익 중 60% 이상은 캐나다에서 발생하며, 나머지는 주로 미국에서 발생합니다. 비은행 부문 사업 확장과 교차 판매, 효율적인 은행 운영, 업계 최고 수준의 주주 수익 창출 등에서 탁월한 성과를 거두었습니다. 우리는 중기적으로 거시경제 환경이 어려워져 수익 성장이 압박을 받더라도, RBC가 향후 수년간 캐나다 은행업계의 주도적 위치를 유지할 것으로 전망합니다. 로열 뱅크 오브 캐나다는 캐나다 내 소매 및 기업 금융 부문에서 꾸준한 입지를 유지할 것으로 예상됩니다. 글로벌 자본시장에서도 주요 플레이어로 점유율을 점진적으로 확대 중이며, 해당 부문이 순이익에 지속적으로 크게 기여할 것으로 보입니다. 자산관리 부문 역시 높은 자기자본이익률(ROE)을 기록하고 있으며, 대규모 자금 유입으로 시장 선두 위치를 차지했습니다. RBC는 캐나다 최고의 자산운용사이자 자금 유치 기관으로 남아 있습니다. 유통망은 캐나다에서 가장 우위를 점하고 있으며, 캐나다 은행 중 가장 많은 운용 자산을 보유하고 있습니다. 시티 내셔널 뱅크(City National Bank)를 통한 미국 시장에서의 성장 전략, 특히 자산관리 및 기업 고객에 집중하는 접근법은 여전히 긍정적으로 평가합니다. 이는 과거 미국 시장 진출 시도보다 훨씬 집중된 전략이라고 판단합니다. RBC는 비핵심 고객 이탈, 운영 효율성 개선, 리스크 및 컴플라이언스 인프라 투자로 CNB 사업을 최적화 중입니다. CNB의 정상적 수익성 회복을 위한 진전이 이루어지고 있다고 봅니다. HSBC 캐나다 인수에 대해서는 중립적 입장을 유지합니다. 이 은행은 양호한 고객 기반을 가진 괜찮은 프랜차이즈이며, RBC가 캐나다에서 점유율을 일부 확대하는 계기가 되었으나, 고객 유지 위험과 지불한 가격을 고려할 때 대체로 중립적인 조치라고 판단합니다. RBC는 2025년까지 7억 4천만 캐나다 달러의 비용 시너지 목표를 달성했으며, 고객 유지율과 자문사 유지율 모두 긍정적입니다. 또한 HSBC 캐나다의 글로벌 현금 관리 및 무역 금융 상품에서 수익 시너지를 모색할 수 있습니다.

📈 상승론자 의견

• RBC의 글로벌 자본 시장 및 자산 관리 사업은 강력하고 다각화된 수익원을 제공합니다. 이는 경쟁사 대비 높은 수수료 수익으로 이어질 것입니다.
• 자본 수익률이 30%를 초과하는 캐나다 은행 사업의 강세는 당분간 지속될 전망이다.
• HSBC 캐나다 은행 인수로 RBC의 캐나다 내 입지가 강화되어 모기지, 상업 대출, 예금 등 상품에서 점유율이 추가로 확대되었습니다.

📉 하락론자 의견

• 이 은행은 캐나다 주택 시장에 대한 노출도가 높은 편이며, 캐나다 소비자의 차입 능력이 제약받게 되면 대출 및 수익 성장을 달성하는 데 어려움을 겪고 추가적인 신용 위험을 감수할 수 있습니다.
• 관세가 장기간 시행될 경우 캐나다 경제가 침체에 진입하여 은행의 성장 둔화와 신용 비용 증가를 초래할 수 있습니다.
• 은행의 미국 상업 프랜차이즈인 시티 내셔널 뱅크는 지난 몇 분기 동안 높은 자금 조달 비용과 규정 준수 시정 비용으로 인해 수익에 부담이 되어 왔습니다.