Thomson Reuters: 방어력 등급을 '좁음'에서 '넓음'으로 상향 조정하고 공정한 가치 추정치를 16% 인상; 주가는 여전히 과대평가됨

투자 의견

Thomson Reuters는 미국을 중심으로 법률, 세무, 회계, 위험 관리 분야의 정보 서비스 및 소프트웨어를 제공하는 선도적인 기업입니다. 해당 기업의 콘텐츠 중심 기술은 고객이 세 가지 주요 업무를 수행하는 데 도움을 제공합니다: (1) 복잡한 산업별 질문에 대한 답변을 찾는 것; (2) 법률 문서, 세금 신고서, 준수 보고서 등 업무 결과물을 생성하는 것; (3) 위험 관리, 예를 들어 신규 고객 수용 여부나 특정 공급업체 사용 여부 결정 등. 또한, Reuters News 사업부는 세계 최대 독립 뉴스 통신사 중 하나입니다. 회사의 전략적 목표는 지난 몇 년간 일관되게 유지되어 왔습니다. 첫째, 'Strategic Seven'으로 불리는 핵심 사업과 기회への 투자 우선순위화입니다. 이는 Westlaw와 UltraTax CS와 같은 대표 제품과 SurePrep 및 CoCounsel과 같은 신규 포트폴리오 추가를 포함합니다. 둘째, 제품 혁신에 대한 투자 확대, 특히 생성형 인공지능 분야에 집중합니다. 마지막으로 포트폴리오 최적화입니다. Thomson은 최근 몇 년간 런던 증권거래소 그룹의 수십억 달러 규모의 지분을 매각했으며, 이는 포트폴리오와 관련된 빠르게 성장하는 기업을 인수하고 성장세가 둔화된 일부 사업을 매각하면서도 건전한 재무 구조를 유지하는 데 기여했습니다. 향후 몇 년간 추가적인 인수합병이 예상됩니다. 2026년까지 Thomson은 유기적 매출 성장률 7.5%~8.0%를 목표로 하고 있으며, 이 중 빅3 부문(법률 전문가, 기업, 세무 및 회계 전문가) 합산 성장률은 9.5%입니다. 또한 자유 현금 흐름은 최소 $20억 달러를 달성할 것으로 예상되며, EBITDA 마진은 2025년 대비 50베이시스 포인트 증가할 것으로 전망됩니다.

📈 상승론자 의견

• Thomson은 법적 및 세무 산업을 혁신할 것으로 예상되는 Gen AI 기반 제품 혁신의 혜택을 누릴 수 있는 최적의 위치에 있습니다.
• Thomson의 미활용된 재무 구조는 향후 몇 년간 성장 촉진형 인수합병을 추진하는 데 기여할 것입니다.
• Thomson은 다년간 배당금을 인상해온 배당 귀족 기업입니다.

📉 하락론자 의견

• 시장 기대는 상대적으로 높은 거래 멀티플로 인해 높게 형성되어 있습니다. 따라서 작은 실수라도 주가 급락으로 이어질 수 있습니다.
• Gen AI의 등장으로 신규 진입업체에게 더 많은 기회가 생기면서 경쟁 강도가 높아졌습니다.
• 우리는 Thomson이 인수합병을 적극적으로 추진할 것으로 예상하며, 이는 과도한 지출과 통합 위험을 높일 수 있습니다.