모닝스타 등급
2025.08.29 기준
적정가치
2025.08.28 기준
주가/적정가치 비율
모닝스타 핵심지표 | 애널리스트 | 정량적 |
---|---|---|
경제적 해자 | 없음 | - |
가치 평가 | ★★★ | - |
불확실성 | 낮음 | - |
현재 | 5개년 평균 | 섹터 | 국가 | |
---|---|---|---|---|
주가/퀀트 적정가치 | - | - | - | - |
PER | 17.9 | 18.3 | - | - |
예상 PER | 17.5 | 18.1 | - | - |
주가/현금흐름 | 7.2 | 8.2 | - | - |
주가/잉여현금흐름 | 1 | - | - | - |
배당수익률 % | 3.44 | 3.56 | - | - |

Con Ed 실적: 지속적인 성장 이어져; CECONY 요금 인상 심의 결과 기다려
왜 중요한가: 2024년 규제 활동과 관련된 고객 요금 인상이 2분기 주당 순이익을 $0.20 증가시켰으나, ConEd의 자본 투자에 따른 높은 자금 조달 비용이 일부 상쇄되었습니다. 우리는 ConEd의 유틸리티 부문이 수익 성장의 대부분을 계속 창출할 것으로 예상합니다. 2025년 주당 순이익 추정치는 경영진의 $5.50-$5.70 EPS 가이드라인 내에 있습니다. 결론: 우리는 Con Ed의 $93 공정 가치 추정치를 재확인하며, 무방어 등급을 유지합니다. Con Ed의 주가는 8월 7일 기준 공정 가치 추정치 대비 13% 프리미엄으로 거래되고 있습니다. 주가는 올해 현재까지 배당금을 포함해 20%의 총 수익률을 기록하며, 우리가 분석하는 미국 규제 유틸리티 기업 중 최고 성과 기업 중 하나입니다. 우리는 향후 3년간 최소 6%의 연간 이익 성장률을 예상하며, 이는 경영진의 6%-7% 목표와 일치합니다. 전체적인 전망: 경영진은 2026-28년 CECONY 요금 심의 결과에 따라 2025-29년 $380억 달러 자본 투자 계획을 재확인했습니다. 이 계획의 절반 이상이 해당 심의 결과에 달려 있습니다. 뉴욕 주 규제 당국은 5월에 2026년 전기 요금 $319백만 인상과 가스 요금 $45백만 인하를 권고했습니다. 이는 CECONY의 현재 9.25% 허용 ROE에서 9.3%로 상향 조정된 허용 ROE를 기반으로 합니다. CECONY는 4월에 제출한 개정 요청에서 10.0%의 허용 ROE를 기반으로 전기 요금 $16억 인상과 가스 요금 $3억 4,900만 인상안을 제안했습니다. 우리는 규제 당국이 훨씬 작은 규모의 요금 인상을 승인할 것으로 예상합니다. 예정 사항: 뉴욕주는 해상 풍력 발전 없이 2040년 순 제로 전력 발전 배출 목표를 달성하기 위한 방안을 모색 중입니다. 우리는 ConEd가 해상 풍력 송전 성장 기회 일부를 신규 육상 송전 또는 요금 규제 대상 재생 에너지 투자로 대체할 수 있을 것으로 예상합니다.
투자 의견
Consolidated Edison의 핵심 요금 규제 대상인 뉴욕 및 뉴저지 지역의 전기 및 천연가스 유통 사업부는 운영 및 규제상의 어려움이 있는 서비스 지역에도 불구하고 안정적인 수익과 배당금 성장을 달성해 왔습니다. 뉴욕 유틸리티 규제는 장단점이 공존합니다. 규제 당국은 일반적으로 Con Ed의 경쟁사들보다 낮은 허용 수익률을 설정하지만, 사용량과 분리된 고객 요금과 3년 단위의 요금 설정 체계로 이를 상쇄합니다. 이는 현금 흐름을 개선하고 투자 위험을 줄입니다. Con Ed가 뉴욕의 야심찬 청정 에너지 목표를 지원하기 위해 투자함에 따라 요금 규제는 더욱 건설적으로 변모했습니다. 콘에드의 최대 자회사인 뉴욕 통합 에디슨(CECONY)은 2023년 초 건설적인 합의에 도달하여 2023-25년 전기 및 가스 요금을 총 19억 달러 인상했습니다. 규제 당국은 CECONY의 투자 계획 대부분을 승인하고 허용 자본 수익률을 업계 최저 수준인 8.8%에서 9.25%로 상향 조정했습니다. CECONY가 2026-28년 전기·가스 기본요금으로 제안한 수정안은 자본 투자를 215억 달러로 거의 두 배로 늘리고 누적 42억 달러의 요금 인상을 포함한다. 우리는 규제 당국이 콘에드의 일부 자본 투자를 연기하고 CECONY가 요청한 10%보다 낮은 자기자본이익률을 승인함으로써 더 낮은 요금 인상률을 승인할 것으로 본다. CECONY와 콘에디슨의 소규모 뉴욕·뉴저지 자회사들의 요금 인상은 적어도 2027년까지 6%의 수익 성장을 뒷받침할 전망이다. 규제 당국이 2026-29년 콘에디슨의 330억 달러 투자 계획을 승인할 경우 이 성장세는 가속화될 수 있다. 콘에드는 청정 에너지, 송전, 가스 파이프라인 등 다른 사업에도 손을 댔으나 대부분 철수했다. 경영진은 2023년 초 청정 에너지 사업을 유럽 유틸리티 기업 RWE에 68억 달러에 매각해 10억 달러 규모의 자사주 매입, 부채 상환 및 성장 투자 자금을 조달했다. 콘에드는 51년 연속 배당금을 인상해 왔으며, 동종 업계 평균보다는 느린 속도이긴 하지만 이 추세가 지속될 것으로 예상됩니다. 이사회는 2025년 배당금을 2.5% 인상했으며, 이는 지난 10년간의 평균 배당 성장률과 일치합니다.
📈 상승론자 의견
- 콘에디슨의 전력 배전망 유지 및 확장은 뉴욕주의 청정 에너지 목표 달성을 지원하는 데 핵심적입니다.
- 콘에드는 51년 연속 배당금을 증가시켜 왔습니다. 2027년부터는 최근 몇 년간 3% 수준이었던 배당 성장률이 가속화될 것으로 예상됩니다.
- 뉴욕주의 3년 선행 요금제 및 사용량과 분리된 고객 요금은 수익과 현금 흐름의 변동성을 줄입니다.
📉 하락론자 의견
- 뉴욕 규제 당국은 일반적으로 업계 평균보다 낮은 허용 자기자본이익률을 기준으로 콘에드 유틸리티의 고객 요금을 설정해 왔습니다.
- 뉴욕의 치열한 정치적 환경과 높은 생활비는 요금 인상을 달성하는 것이 다른 관할 구역보다 더 어려울 수 있음을 의미합니다.
- 인구 밀집도와 노후화된 인프라로 인해 콘에드에는 재산 피해를 입히고 대중을 다치게 할 수 있는 잠재적 사고에 대한 추가 위험이 존재합니다.
오렌지보드에서는 모닝스타와 제휴하여 모닝스타의 리서치 리포트를 제공하고 있습니다.
모닝스타(Morningstar,Inc.)는 미국 시카고에 본사를 둔 글로벌 1위 금융 정보 및 투자 리서치 회사이며, 금융 상품의 판매사나 발행사와 독립적으로 운영되어 투자자들에게 신뢰도와 전문성 있는 정보를 제공합니다.
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