중국 식당 산업 전망 유지; Yum China 여전히 최상위 추천

투자 의견

중국 레스토랑 업계는 부동산 경기 침체와 상당한 경제 부양책 부재로 인한 역풍에 계속 직면하고 있으며, 이는 소비자 지출에 영향을 미치고 있습니다. 이러한 환경에서 투자자들은 가격 책정에 더 공격적으로 나설 수 있는 규모를 갖춘 기업에 주목할 것을 권장합니다. 가치 지향적인 기업들은 일반적으로 경기 침체기에 더 나은 성과를 내기 때문입니다. 건전한 재무 상태 역시 매우 중요합니다. 얌 차이나는 7,000억 달러 규모의 분열된 중국 레스토랑 시장에서 점유율을 확보하기에 유리한 위치에 있습니다. 현재의 역풍에도 불구하고, 우리는 세 가지 장기적 추세에 힘입어 패스트푸드 부문이 장기적으로 성장할 것이라는 확신을 유지합니다: (1) 사무직 근로자 증가, (2) 가처분 소득 상승, (3) 가족 규모 축소. 얌 차이나의 규모 우위는 경쟁력 있는 가격 정책과 일관된 품질 및 서비스로 이어져, 신뢰할 수 있는 외식 경험을 추구하는 소비자와의 신뢰를 구축합니다. 이는 체인 레스토랑이 업계 지출의 20%만을 차지하는 시장에서(글로벌 평균 35%, 미국 60% 대비) 회사가 점유율을 확보할 수 있는 입지를 마련해 줍니다. 라바짜(Lavazza)와 황지황(Huang Ji Huang)과 같은 신생 기회는 최근 경제 둔화로 인해 언급이 줄었지만, 여전히 매력적인 장기적 전망을 제공한다고 믿습니다. 이는 차별화된 제품 포트폴리오, 경기 회복 시 성장 잠재력, 그리고 그룹 내 공급망을 활용해 식자재 비용을 절감할 수 있는 능력에서 비롯됩니다. 당사는 회사가 2024-26년 목표를 달성할 것으로 전망합니다. 주요 목표는 다음과 같습니다: (1) 연간 평균 순 매장 증가 1,800개, (2) 두 자릿수 EPS 연평균 성장률(CAGR), (3) 연간 주주 환원 15억 달러. 경제 추가 둔화 가능성과 외식 시장 성장 둔화 가능성을 인정하면서도 경영진은 다음과 같은 방법으로 시장 점유율 확대를 계획하고 있습니다: (1) KFC 미진출 저층급 도시로의 확장, (2) KFC는 있지만 피자헛이 없는 도시로의 피자헛 진출 확대 및 부진 매장 저가형 와우(Wow) 포맷 전환, (3) 고속도로 휴게소, 병원, 대학 캠퍼스 등 전략적 위치에서의 가맹점 확장 가속화.

📈 상승론자 의견

• 신규 KFC 매장은 세전 현금 회수 기간이 2년, 현금 대비 수익률이 약 50%로 대부분의 지역 체인점보다 경제적 우위를 보인다. 이는 향후 기업 수익 성장을 견인할 전망이다.
• 중국 외식업계의 운영 환경이 꾸준히 개선되고 있다는 초기 신호가 포착되고 있습니다. 시장 선도 기업인 얌 차이나는 이러한 추세의 주요 수혜자 중 하나가 될 유리한 위치에 있습니다.
• 임금 인상, 도시화 추세, 세대 변화는 중국 전역의 외식 지출을 지속적으로 견인하여 얌차이나의 장기 성장을 뒷받침할 것이다.

📉 하락론자 의견

• 제로 코로나 정책은 종료되었지만, 식당들은 여전히 신중한 소비자 지출과 맞서고 있습니다.
• 서양 음식에 대한 중국인의 선호도를 효과적으로 포착해온 검증된 실적을 보유하고 있음에도, 해당 그룹은 중국식 컨셉에서는 제한된 성공만을 거두었습니다.
• 경제 상황이 더욱 악화될 경우, 체인점 간 경쟁이 심화될 수 있으며 공격적인 프로모션 활동이 확대될 가능성이 있다.