오토데스크 실적: 견실한 분기 실적과 2026 회계연도 전망 상향, 장기 마진 업데이트

투자 의견

우리는 오토데스크를 컴퓨터 지원 설계 소프트웨어 분야의 글로벌 산업 표준으로 보고 있습니다. 수백만 명의 업계 전문가들이 건물, 제조 제품, 애니메이션 영화, 비디오 게임의 설계 및 모델링에 오토데스크 소프트웨어를 사용하고 있습니다. 전환 비용과 네트워크 효과가 서로를 강화하고 있으며, 회사가 업계 트렌드의 선두에 서 있기 때문에 오토데스크가 계속해서 산업 표준으로 남을 것이라고 생각합니다. 지난 8년간 라이선스 기반에서 점진적으로 전환한 결과, 현재 매출의 95% 이상이 반복 수익으로 발생합니다. 이러한 변화로 오토데스크는 충성도 높은 고객 기반이 성숙해짐에 따라 업셀링을 통해 사용자당 더 많은 수익을 창출할 수 있을 것으로 판단됩니다. 오토데스크 사업의 70% 이상은 건축, 엔지니어링, 건설(AEC) 산업에서 발생합니다. 이 회사는 통합 플랫폼에서 건축가, 엔지니어, 시공업체 간의 협업을 강화함으로써 AEC 산업의 비효율성을 해결합니다. 해당 솔루션은 가상 프로토타이핑을 통해 문제를 조기에 발견하여 효율성을 높이고 비용을 절감합니다. 워크플로우 자동화, 문서화 및 관리 업무 간소화를 통해 설계 오류를 최소화하는 모든 과정은 오토데스크가 제공하는 클라우드 솔루션을 통해 처리됩니다. 오토데스크의 경쟁 우위는 다수의 사용자가 경력 초기부터 해당 소프트웨어에 노출되어 친숙도와 숙련도를 쌓을 시간을 확보한다는 점에서 비롯됩니다. 이로 인해 경쟁사 소프트웨어 학습 비용은 비효율적이고 생산성이 떨어지며 시간 소모적입니다. 오토데스크의 경우, 건전한 네트워크 효과로 인해 소프트웨어에 대한 광범위한 교육이 지속될 것으로 예상됩니다. 해당 기업은 고등교육 프로그램과의 협력을 통해 업계 전문가들이 취업 전 소프트웨어를 접할 수 있도록 하여 오랜 기간 네트워크 효과를 구축해 왔습니다. 이는 AEC 기업들이 오토데스크 소프트웨어를 기반으로 운영하도록 강화합니다. 오토데스크는 내부 혁신과 인수합병을 통해 지속적으로 발전해 왔습니다. 레빗(Revit) 인수는 중요한 이정표였는데, 이는 오토데스크의 사업 영역을 확장시켜 오토캐드(AutoCAD)의 2D 도면 작성에서 AEC 산업에 특화된 포괄적인 3D 빌딩 정보 모델링(BIM) 솔루션으로 진화하는 데 기여했습니다.

📈 상승론자 의견

• 오토데스크는 클라우드 기반 솔루션의 채택 증가와 건설 현대화의 복잡성 증대로 인한 소프트웨어 제품 수요 증가에 힘입어 가입자당 평균 수익 증가를 기반으로 연간 반복 수익을 확대할 수 있을 것으로 예상됩니다.
• 오토데스크는 자사 소프트웨어의 불법 복제 버전을 사용하는 1,200만~1,500만 명 중 상당 부분을 확보할 수 있을 것으로 예상됩니다.
• 오토데스크의 eStore가 본격적으로 가동되면서 매출 대비 마케팅 및 광고 비용이 크게 감소함에 따라 운영 레버리지가 예상보다 클 수 있습니다.

📉 하락론자 의견

• 거시경제 침체는 제조 및 건설과 같은 주기적 산업에 영향을 미쳐 오토데스크 제품에 대한 수요를 감소시킬 수 있습니다.
• 오토데스크는 종이 도면 작업에서 막 전환한 산업 전문가들로의 상당한 시장 구성 변화로 인해 가입자당 연간 수익이 크게 감소할 수 있습니다.
• 제조 및 건설과 같은 주요 부문에서 신규 진입자와 경쟁 심화로 오토데스크의 시장 점유율이 위협받을 수 있으며, 이는 가격 결정력을 약화시키고 영업 마진 성장 둔화로 이어질 수 있습니다.