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BK파트너스의 홈플러스 인수와 실패 MBK파트너스는 2015년 9월, 7조 2000억 원이라는 막대한 자금을 투입하여 홈플러스를 인수함. 당시 자산 가치(4조 원) 대비 과도한 프리미엄(3조 원 이상)을 지불한 것이 패착의 시작인 듯. MBK는 인수 자금의 상당 부분(5조 원)을 홈플러스 명의의 대출로 충당함. 이는 전형적인 차입매수(LBO) 방식임. 홈플러스에 과도한 이자 부담을 안김. 사모펀드는 통상 5년 이내에 투자 회수(Exit)를 목표

홈플러스-회생절차-신청2

홈플러스 회생절차 신청

BNY에 대한 '매수' 등급과 70달러의 공정가치 추정치를 유지합니다. 커버리지 유니버스 전반의 불확실성 등급을 조정함에 따라 모닝스타 불확실성 등급을 중간에서 낮음으로 하향 조정합니다. BNY의 7개 사업 부문은 회사의 수익을 다각화하고 있으며, 다양한 영업 시장에서 유형 보통주에서 높은 수익을 창출하고 있습니다. 또한 수탁 또는 관리 자산의 63%가 채권형 유가증권에 묶여 있어 동종업체에 비해 주식 시장 민감도가 낮습니다.

BNY-공정가치-추정치-70-유지-불확실성-등급을-낮음으로-조정

BNY: 공정가치 추정치 $70 유지, 불확실성 등급을 낮음으로 조정

12월 10일, Booking는 향후 몇 년간 4억~4억5천만 달러, 즉 2024년 운영 비용 예측치의 약 3%에 해당하는 비용을 절감할 계획을 발표했습니다. 이렇게 절감한 비용을 해자 등급 하락의 원인인 네트워크에 재투자할 계획입니다. 인력 및 부동산 포트폴리오의 감축과 조달 및 기술 개발 효율화를 통해 비용 이니셔티브 목표를 달성할 수 있을 것으로 보고 있습니다. 이러한 비용 절감으로 인해 예약 성장이 희생되지는 않을 것으로 예상하며, 오히

Booking-Holdings-비용-절감액-재투자로-선도적-네트워크-강화-주식은-비싸다

Booking Holdings: 비용 절감액 재투자로 선도적 네트워크 강화, 주식은 비싸다

경제적 해자가 없는 Baker Hughes의 3분기 실적 검토 후, 당사는 42달러의 추정 적정가치를 변경할 이유가 없다고 봅니다. 매출은 당사의 예상을 하회했지만, Baker Hughes는 여전히 3분기에 EBITDA 마진을 약 270bp 확대하여 17.5%로 끌어올림으로써 당사의 EBITDA 추정치를 근소하게 상회했습니다. 그러나 당사는 내년 매출 전망을 유의미하게 낮추었습니다. 그럼에도 불구하고, Baker Hughes의 마진 확대 계획이

Baker-Hughes-실적-어려운-배경에도-불구하고-강한-실행력이-마진-견인에-도움

Baker Hughes 실적, 어려운 배경에도 불구하고 강한 실행력이 마진 견인에 도움

OpenAI나 Gemini와 같은 대규모 언어 모델이 사용자에게 관련 여행 콘텐츠 정보를 신속하게 반환하는 기능을 점점 더 많이 갖추게 될 것으로 예상되지만, 이러한 인공지능 검색 제품이 활용하는 콘텐츠는 직접 공급업체 또는 Booking와 같은 통합 플랫폼이 소유하게 될 것으로 생각합니다. 이러한 전제 아래, 다른 업체들이 생산하기 어려운 귀중한 고객 인사이트를 다수 보유하고 있다는 점을 고려할 때, 좁은 수심의 부킹이 유리한 위치를 점하고 

Booking-Holdings-선도적인-고객-인사이트와-사용자-경험으로-AI-세상을-위한-유리한-입지-확보

Booking Holdings: 선도적인 고객 인사이트와 사용자 경험으로 AI 세상을 위한 유리한 입지 확보

Booking는 4분기 호실적을 발표하며 높은 신용등급을 유지한 원동력인 네트워크의 강점이 강화되고 있음을 보여주었습니다. 2024년 말까지의 강세와 중기 마케팅 및 고객 서비스 관련 비용 감소를 고려하여 공정가치 추정치인 4,300달러를 한 자릿수 중반으로 상향 조정할 계획입니다. 주가가 고평가되어 있기는 하지만, 이 우량 기업의 주식을 추천하기 위해 밸류에이션을 크게 할인할 필요는 없을 것입니다. 4분기 실적은 모든 지표에서 호조를 보였습니

예약-보유-실적-광범위한-강점으로-네트워크의-힘-강조-주가는-고평가된-상태

예약 보유 실적: 광범위한 강점으로 네트워크의 힘 강조, 주가는 고평가된 상태

강화된 네트워크 우위와 인공지능 분야에서 좋은 입지를 확보하고 있다는 판단에 따라 Booking에 대한 투자의견 등급을 '협소'에서 '광폭'으로 상향 조정했습니다. 이에 따라 공정가치 추정치는 주당 4,600달러에서 4,800달러로 상향 조정되었습니다. 현재 주가는 약간 저평가된 것으로 판단됩니다. 최근 Booking가 항공편, 결제, 대체 숙박시설로 성공적으로 확장한 것은 업계를 선도하는 플랫폼이라는 점을 강조한다고 생각합니다. 2021년부터

Booking-Holdings-탄탄한-네트워크와-AI-입지를-바탕으로-해자-등급을-협소-에서-와이드-로-상향-조정했습니다

Booking Holdings: 탄탄한 네트워크와 AI 입지를 바탕으로 해자 등급을 '협소'에서 '와이드'로 상향 조정했습니다.

베이커 휴즈는 더 작은 평가 악재에 직면해 있습니다. 우리는 SLB의 공정 가치 추정치를 54달러에서 52달러로, 베이커 휴즈의 추정치를 44.50달러에서 43달러로 낮춥니다. SLB의 수익은 더 탄력적인 출처에서 나오지만, 베이커 휴즈는 유리한 사업 조합의 혜택을 누리고 있습니다. 간단히 말해서, 빅 3의 경우 2025년에 유전 수익이 2%-3% 감소할 것으로 예상됩니다. 그러나 서비스 회사도 고정 비용이 많이 드는 사업입니다. 수익이 1달러

빅-3-유전-서비스-관세-영향으로-공정가치-추정치를-3-6-낮춰야-함2

빅 3 유전 서비스: 관세 영향으로 공정가치 추정치를 3%~6% 낮춰야 함

이것이 중요한 이유: 관세는 최근 미국 소비자 심리의 약화로 이미 입증된 바와 같이, 경제 전망이 약화되어 여행 수요에 타격을 줄 가능성이 높습니다. 미시간 대학에 따르면, 소비자 심리지수는 3월 3개월 연속 하락하여 개인 재정, 실업률, 인플레이션에 대한 기대치가 악화되면서 2022년 11월 이후 최저 수준으로 떨어졌습니다. 미국 여행 수요의 증가가 GDP를 앞질렀으며, 1988-2019년 기간 동안 객실당 매출이 평균 3.3% 증가한 반면 

관세-영향으로-인해-온라인-여행-공정-가치-추정치를-3-4-줄입니다2

관세 영향으로 인해 온라인 여행 공정 가치 추정치를 3%-4% 줄입니다.

베이커 휴즈의 첫 보고서입니다. 1분기 매출은 대체로 예상 범위 내에 있었지만, 볼륨 감소로 인해 조정 EBITDA 마진은 우리 예상치를 약간 하회했습니다. 결론: 베이커 휴즈의 2025년 및 장기 전망은 대부분 변동 없습니다. 따라서 우리는 이미 거시경제적 역풍의 영향을 반영한 $43의 공정한 가치 추정치를 유지합니다. OFSE의 20% EBITDA 마진은 실현되기 어려울 수 있지만, 관세 관련 영향과 OPEC+ 생산량 변화의 광범위한 결과 

베이커-휴즈-실적-석유-시추-부문-마진-목표-상향-조정-하지만-산업-부문-전망은-대부분-유지

베이커 휴즈 실적: 석유 시추 부문 마진 목표 상향 조정, 하지만 산업 부문 전망은 대부분 유지

왜 중요한가: Booking의 네트워크는 업계에서 가장 강력한 수준이지만, 미국 관세 정책이 소비 약화로 이어질 경우 수요도 영향을 받을 수 있습니다. 국제 여행 트렌드는 유지되었지만, Booking은 미국에서의 체류 기간 단축을 지적하며 이는 수요 감소의 초기 신호일 수 있다고 언급했습니다. Booking의 플랫폼은 여행객들에게 호응을 얻고 있으며, 숙소 객실 밤 수 12% 증가, 항공편 물량 45% 증가, 비즈니스-소비자 직접 트래픽 비중이

Booking-실적-네트워크-우위-강조-2025년-매출-전망-하향-조정에도-불구하고-불확실한-거시경제-환경-속에서도

Booking 실적: 네트워크 우위 강조, 2025년 매출 전망 하향 조정에도 불구하고 불확실한 거시경제 환경 속에서도

왜 중요한가: 이 조치는 주로 그것이 시사하는 바 때문에 중요합니다. 즉, 글로벌 기준과의 일치 방향으로 더 중요한 변화, 예를 들어 글로벌 시스템적으로 중요한 은행에 대한 추가 부담금 개정이나 바젤 III 자본 요건 완화 등이 점점 더 가능성이 높아지고 있다는 점입니다. eSLR 변경은 단독으로 보면 큰 영향을 미치지 않을 것으로 보입니다. 우리 조사 대상 은행들은 모두 현재 eSLR 요건이 아닌 보통주 자본 Tier 1(신탁 은행의 경우 T

미국-대부분의-은행은-강화된-보완-레버리지-비율-변경으로부터-직접적인-혜택을-받지-않을-것입니다2

미국 대부분의 은행은 강화된 보완 레버리지 비율 변경으로부터 직접적인 혜택을 받지 않을 것입니다

이것이 중요한 이유: 이 테스트 결과는 은행들이 극히 악화된 시나리오에서 겪을 수 있는 최대 자본 감소 규모를 추정하며, 이는 다음 해에 보유해야 할 스트레스 자본 완충금 수준을 결정하는 데 활용됩니다. 자본 요건이 낮아지면 은행의 레버리지와 수익률이 상승할 수 있으며, 이 경우 은행들은 초과 자본을 주주에게 반환할 수 있으며, 일반적으로 주식 매입을 통해 이루어집니다. 금요일 테스트 이후, 우리 조사 대상 은행들의 스트레스 자본 완충금은 연방

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미국 은행의 스트레스 테스트 결과 긍정적, 골드만삭스와 웰스파고가 특히 우수한 성과 보여

베이커 휴즈의 4분기 실적 호조에 따라 공정가치 추정치를 42달러에서 주가와 거의 일치하는 45달러로 상향 조정했습니다. 유전 서비스 부문 실적은 예상치에 부합했지만, 산업 및 에너지 기술 부문 실적은 분기 중 예상치를 훨씬 상회하는 순항을 보였습니다. 글로벌 석유 공급 과잉과 중국의 수요 약세 등 광범위한 거시경제적 역풍이 유전 서비스 산업과 상장 주식에 대한 전망에 부정적인 영향을 미쳤습니다. 그럼에도 불구하고 베이커 휴즈는 회복력을 유지하

베이커-휴즈-실적-산업-및-에너지-기술-부문의-강력한-상승세-지속

베이커 휴즈 실적: 산업 및 에너지 기술 부문의 강력한 상승세 지속

베이커 휴즈에 대한 논문을 재검토한 결과, 공정가치 추정치를 주당 45달러에서 41달러로 낮춰 주가에 부합하도록 조정했습니다. 또한 불확실성 등급을 '높음'에서 '보통'으로 낮춰 주식을 고려하기 전에 안전 마진을 낮췄습니다. 하지만 많은 고민 끝에 모닝스타 경제 해자 등급은 '없음'으로, 자본 배분 등급은 '표준'으로 유지했습니다. 당사의 공정가치 추정치 하향 조정은 주로 유전 서비스 부문의 장기적인 역풍을 반영한 것으로, 이는 해당 부문의 마

베이커-휴즈-새로운-시각으로-공정가치-추정치-9-하향-조정-주식은-적정-가치로-유지

베이커 휴즈: 새로운 시각으로 공정가치 추정치 9% 하향 조정, 주식은 적정 가치로 유지

중요한 이유: 하루 1,100만 배럴 이상의 원유를 수입하는 중국은 세계 최대 원유 수입국입니다. 높은 관세는 경제 활동에 타격을 주고 석유 수요에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다. 수요 감소는 유가에 부정적인 영향을 미칩니다. 석유 서비스 회사는 생산자의 자본 투자에 의존하고 있으며, 유가는 이러한 결정에 영향을 미칩니다. 결론적으로, 우리는 빅3 유전 이름에 대한 공정가치 추정치를 최대 6%까지 다시 낮췄습니다. 빅3는 좁은 해자 등급인 

미중-무역-전쟁으로-인해-다시-한-번-큰-오일-공정-가치-추정치가-6-감소3

미중 무역 전쟁으로 인해 다시 한 번 큰 오일 공정 가치 추정치가 6% 감소

왜 중요한가: BNY의 실적은 우리 관점에서 강했으며, 매출 성장률이 비용 성장률을 계속 상회함에 따라 회사는 강력한 운영 레버리지를 창출하고 있습니다. 순이자 수익은 수수료 수익보다 일반적으로 변동성이 높지만, 우리 예상보다 높은 수준으로 집계되었습니다. 평균 예금 잔액은 전분기 대비 6%, 전년 동기 대비 4% 증가했으며, 우리 관점에서 건강합니다. 경영진은 과거 해당 기업에 부담이 되었던 가격 환경이 현재 약간의 변동성을 보이며 안정화되고

BNY-실적-지속적인-강력한-운영-레버리지-대규모-인수합병-가능성에-대해-언급-없음

BNY 실적: 지속적인 강력한 운영 레버리지; 대규모 인수합병 가능성에 대해 언급 없음

BNY는 2024년을 높은 수익으로 마감했습니다. 수익(수수료와 순이자 수익 모두)은 예상치를 상회했지만 조정 비용은 예상보다 약간 높았습니다. 부문별로 보면 증권 서비스와 시장 및 자산 서비스 부문이 예상보다 호조를 보인 반면 투자 및 자산 관리 부문은 다소 저조했습니다. 시장의 긍정적인 반응은 2025년 한 자릿수 중반의 순이자 이익 성장률에 대한 와이드 모트 회사의 가이던스에 기인한 것으로 보입니다. 이러한 결과를 반영하여 공정가치 추정치

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