Sherwin-Williams 실적 발표: 산업 부문 역풍에도 불구하고 주택 재도장 부문이 성장 견인

투자 의견

Sherwin-Williams는 미국 최대 규모의 건축용 페인트 공급업체입니다. 5,000개 이상의 매장을 보유하고 있으며, 대부분의 경쟁사보다 고가의 프리미엄 페인트를 판매합니다. Sherwin-Williams는 대형 할인 매장에서 자사 상품을 판매하며 여러 OEM 업체에 코팅 제품을 공급합니다. Sherwin의 사업은 전체의 3/4 이상이 북미에서 발생하며, 글로벌 익스포저는 대부분 2016년 Valspar 인수를 통해 획득했습니다. Valspar의 인수는 Valspar와 Lowe's의 오랜 관계 덕분에 2018년 Sherwin의 독점 파트너십으로 이어지면서 기존에는 그다지 크지 않았던 리테일 입지를 강화하는 데 기여했습니다. Sherwin은 또한 Valspar의 산업용 사업부를 인수하여 자사의 고성능 코팅제 부문을 확장했습니다. Sherwin의 최대 부문인 페인트 매장 그룹은 미주 전역에 매년 거의 100개에 달하는 신규 매장을 오픈하면서 선진국 시장에서도 탄탄한 성장세를 유지했습니다. 이 부문을 구축하기 위해 전략적 집중을 기울여 계약자에 대한 강력한 가치 제안을 탄생시켰습니다. 작업 현장 배송, 인앱 주문, 대량 주문 처리 능력으로 고객의 시간을 절약했으며 고가의 제품 가격을 책정할 수 있었습니다. 페인트 매장 그룹 매출의 약 90%는 페인트 전문가, 나머지 10%는 DIY 소비자로부터 나옵니다. 소비자 브랜드 부문은 Menards와 같은 리테일 채널을 통해 Sherwin의 페인트 브랜드 제품을 판매합니다. Sherwin은 Lowe’s에 대한 독점적 코팅 제품 공급자입니다. 동사는 Valspar, Purdy, Minwax, Krylon, Thompson's WaterSeal, Dutch Boy 등 유명한 브랜드를 다수 보유하고 있습니다. 동사의 고성능 코팅제 사업은 다양한 제품 믹스를 생산하며 회사의 글로벌 익스포저의 상당 부분을 차지합니다. 해당 부문은 선박용 페인트에서 항공기용 및 내화 코팅에 이르기까지 수많은 제품을 판매하며, 그 중 다수는 고객의 니즈에 따라 맞춤 제작됩니다.

📈 상승론자 의견

• 페인트 전문가들은 수십 년 동안 Sherwin 제품을 선호하여 강력한 브랜드 충성도와 가격 결정력으로 이어졌습니다.
• 신규 주택 건설과 임대 부동산 증가는 주거용 코팅재 성장에 강력한 호재를 가져올 것입니다.
• Lowe's와의 독점 파트너십은 Sherwin이 유의미한 자기잠식 위험 없이 새로운 고객에게 제품을 판매할 수 있는 추가적인 길을 마련해 줍니다.

📉 하락론자 의견

• 코로나19 팬데믹 기간 동안 주거용 재도장이 급증했으며, 이는 단기적 과잉을 초래할 수 있습니다.
• 회사의 마진은 원자재 가격에 민감하게 반응합니다. 이산화티타늄 또는 석유화학제품의 가격 상승 시 Sherwin이 가격 증가분을 고객에게 전가하지 못할 경우 마진 축소로 이어질 수 있습니다.
• Sherwin은 연간 약 100개의 회사 소유 매장을 계속 오픈했지만 포화 상태가 문제가 될 수 있습니다. 만약 더 적은 수의 매장을 오픈하면 전체 성장이 둔화될 수 있습니다.