Linde 실적, 악화되는 거시경제 트렌드로 인해 연간 가이던스 중간값 하향

투자 의견

Linde는 전 세계 최대 규모의 산업용 가스 생산업체로 매우 유리한 구조의 업종 특성이 경영에 긍정적으로 작용하고 있습니다. 산업용 가스 회사는 기본적으로 원자재인 산업용 가스를 판매하는데도 경제적 해자 덕분에 지속적으로 높은 수익을 창출해왔습니다. 산업용 가스는 보통 고객 비용 중 상대적으로 적은 부분을 차지하지만, 생산 지속성을 유지하는 데 필수적인 역할을 합니다. 따라서 고객은 원활한 비즈니스 운영을 위해 프리미엄을 지불하더라도 기꺼이 장기 계약을 체결하는 일이 많습니다. 장기 계약과 높은 전환 비용은 산업용 가스 생산자의 해자 역할을 하며, 상대적으로 예측 가능한 현금 흐름과 높은 수익을 창출하는 데 도움을 줍니다. 산업용 가스 수요는 산업 생산과 밀접한 관련이 있습니다. 따라서 유기적 매출액의 성장은 글로벌 경제 상황에 크게 좌우됩니다. 그럼에도 불구하고 Linde는 신규 프로젝트 투자나 자산 매입을 통해 추가적인 매출 성장을 이끌어낼 수 있을 것으로 생각됩니다. Linde는 2023년 말 기준 85억 달러의 수주 잔고를 기록했는데, 이 중 37%는 청정 에너지 프로젝트와 관련이 있습니다. 당사는 회사가 새로운 블루 및 그린 수소 신규 투자 기회를 활용할 것으로 기대합니다. 경영진은 Praxair-Linde 합병 이후 지속적인 마진 확대를 주도하는 데 있어 칭찬할 만한 성과를 거두었다고 생각됩니다. 2018년과 비교하여 아시아태평양 지역의 영업이익률은 약 900bp, 유럽, 중동 및 아프리카 지역은 1,100bp 개선되었습니다. 경영진은 매년 약 20~50bp씩 마진을 계속 확대하는 것을 목표로 하고 있습니다.

📈 상승론자 의견

• Praxair와의 합병으로 Linde는 세계 최대 산업용 가스 회사로 자리매김하면서 경쟁력을 강화했습니다.
• 경영진은 합병 이후 마진 확대를 주도하는 데 있어 훌륭한 성과를 거두었습니다.
• 당사는 Linde가 블루 및 그린 수소 분야의 새로운 투자 기회를 활용할 것으로 기대합니다.

📉 하락론자 의견

• 비용 인플레이션과 에너지 가격 변동성은 단기 마진을 압박할 수 있습니다.
• 신흥 국가, 특히 중국과 인도의 계약을 둘러싸고 다른 메이저 산업 가스 회사 및 현지 산업 가스 회사와의 치열한 경쟁이 예상되며, 이는 해당 시장의 수익 감소로 이어질 수 있습니다.
• 북미와 유럽의 산업 생산 둔화에 따른 역전 현상은 성장 둔화와 수익 불확실성으로 이어질 수 있습니다.