HPE 실적: 하이브리드 클라우드 및 비용 관리 부문에서 예상을 뛰어넘는 성장, 공정 가치 제고

투자 의견

휴렛팩커드 엔터프라이즈는 서버, 스토리지 어레이, 네트워킹 장비를 제공하는 IT 하드웨어 공급업체입니다. 이 회사는 주문자 상표 부착 생산업체로, 원래 장치 제조업체가 제조하고 종종 조립한 완제품을 판매합니다. HPE는 제조의 대부분을 담당하는 ODM에 사양을 제공하고, 최종 제품은 HPE가 HPE 브랜드로 판매합니다. 복잡한 공급망을 조율하고 기업에 필요한 서비스, 지원, 제품 사양을 제공하며 기업에게 IT 하드웨어를 제공할 수 있는 브랜드와 영업 인력을 제공합니다. HPE는 핵심 시장에서 상위 5위권 기업이며, 앞으로도 Dell, Lenovo, Supermicro 등과 경쟁하며 그 자리를 유지할 것으로 예상합니다. OEM 분야는 가격 경쟁이 매우 치열하고 진정한 하드웨어 차별화가 어렵다고 생각합니다. 또한 대부분의 최종 시장은 최근의 인공지능 붐을 제외하고는 성숙기에 접어들었기 때문에 성장에 제약이 있습니다. HPE의 가장 큰 수익원은 업계 표준 서버 판매로 매출의 약 절반을 차지하고 있으며, 나머지 비즈니스는 스토리지 어레이와 네트워킹 장비(주로 캠퍼스 스위치 및 무선 액세스 포인트) 판매가 고르게 분포되어 있습니다. HPE는 서버 및 스토리지 분야의 대형 업체 중 하나이며 네트워킹 사업을 성장시키고 있습니다. 현재 진행 중인 주니퍼 네트웍스 인수는 이러한 노력의 핵심 사례입니다. HPE의 전략은 다양한 제품 부문에 걸쳐 가능한 한 완전한 포트폴리오를 구축하고, 네트워킹과 같이 성장성이 높은 분야에 집중하며, 서비스형 소비 방식으로 제품을 제공하는 것입니다. 이를 통해 고객 유지율을 높이고 고수익 서비스 수익을 창출할 수 있을 것으로 기대합니다. 고객의 요구에 최대한 유연하게 대응하려는 HPE의 노력이 마음에 들며, 주니퍼 인수는 네트워킹 역량을 강화하는 데 도움이 될 것입니다. 그러나 장기적으로는 IT 하드웨어는 성장과 마진이 다소 제한되어 경쟁이 매우 치열할 것으로 예상되는 반면, 네트워킹은 여전히 매력적인 시장으로 남을 것이며 당분간은 AI 서버가 서버 성장의 주요 원천이 될 것입니다.

📈 상승론자 의견

• HPE의 주가는 수년 동안 거의 제자리걸음을 하고 있으며 밸류에이션도 지나치게 부담스럽지 않습니다. HPE가 주니퍼 인수를 실행하고 하이브리드 클라우드 비즈니스의 성장을 다시 활성화하며 AI 서버의 장기적인 수혜자가 될 수 있다면 상승 여력이 있을 것입니다.
• HPE는 서버, 스토리지, 네트워킹을 아우르는 포트폴리오를 갖춘 몇 안 되는 기업 중 하나입니다. 이러한 완성도는 시간이 지날수록 더욱 중요해지므로 HPE에 도움이 될 것입니다.
• AI 서버의 성장 물결은 이제 막 시작되었으며, 기업의 추론 워크로드가 증가하기 시작하면 HPE가 주요 수혜자가 될 것입니다.

📉 하락론자 의견

• 현재 AI 서버 시장의 성장은 지속적이지 않을 수 있으며, 이러한 성장의 대부분은 하이퍼스케일러에 집중될 것입니다. HPE와 같은 OEM은 이 사업에서 낮은 마진만 보게 될 것입니다.
• 범용 서버 및 스토리지 시장은 기업들이 더 많은 워크로드를 퍼블릭 클라우드로 전환함에 따라 성장이 정체되고 있습니다. 이는 HPE와 같은 OEM의 구조적 성장 기회를 제한합니다.
• HPE는 인수합병 실행에 있어 최고의 역사를 가지고 있지 않습니다. 현재 진행 중인 주니퍼 인수가 순조롭게 진행되지 않을 수도 있습니다.