Ford: 4분기 미국 판매 성장률이 업계를 앞지르다

투자 의견

Ford는 미국 시장에서 소형 트럭 모델에 집중함으로써 전환을 꾀하고 있습니다. 소형 트럭이 미국 내 소형 차량 매출의 약 80%를 차지한다는 점에서 이러한 방향성은 적절해 보입니다. Ford의 과제는 Lincoln을 글로벌 럭셔리 브랜드로 격상시키고 과도한 품질보증 지출과 같은 비용을 억제하면서 수익성 있게 시장 점유율을 높이는 것입니다. 대부분 경제적 해자가 없는 자동차 업종의 특성상 이는 쉽지 않은 목표입니다. 구조조정, 원자재, 환율 등 여러 영역의 악재가 존재하는 한편, 모빌리티 및 전동화 투자는 결실을 보기까지 수년이 걸립니다. Ford는 2030년까지 글로벌 순수전기차 비중 50% 달성을 목표로 하고 있습니다. 또한 Ford는 가장 수익성이 높은 차량과 관련된 지출에 집중하고 있습니다. 내연기관과 배터리 전기차를 각각의 부문(Ford Blue와 Ford Model e)으로 분리한 것은 Bronco와 F-Series 같은 내연기관 히트 모델에 집중하는 동시에 F-150 Lightning BEV와 Mustang Mach-E의 성공을 이어갈 수 있게 합니다. 구조조정은 지속적으로 이루어지고 있으며, 2023년에만 20억 달러, 2024년에는 최소 10억 달러 이상을 계상했습니다. 회사는 2024년까지 인력 감축, 빌드 복잡성 감소, 차량에서 거의 사용하지 않는 기능 제거 등의 분야에서 20억 달러의 비용 절감을 목표로 하고 있습니다. 2023년 2월 Farley는 회사에 엔지니어가 너무 많다는 점이 아쉽다고 언급했습니다. 12일 후 Ford는 2025년까지 3,800명에 대한 인력 감축을 발표했습니다. 그 대상은 대부분 영국과 독일로, 2,800명의 제품 개발 인력이 포함되어 있습니다. 더 많은 전기 자동차가 등장하면, Ford는 기존 인력을 많이 필요로 하지 않을 것으로 보입니다. Ford는 공통 플랫폼을 활용해 더 많은 종류의 차량 모델을 구축하고 있으며, 이는 규모의 경제 개선으로 이어질 것으로 예상됩니다. 이러한 변화로 Ford는 빠른 생산 교체로 수요 변화에 대응하면서도 더 큰 규모의 경제를 통해 비용을 절감할 수 있게 되었습니다. 과거에 Ford는 전 세계 각지의 각 부문에서 서로 다른 플랫폼을 사용했으며, 이 과정에서 수십억 달러를 낭비한 바 있습니다. Lincoln은 2014년 가을 중국에 진출했으며, Mustang Mach-E EV는 초기 구매자의 70%가 Ford 신규 고객일 정도로 미국 연안 시장에서 새로운 고객을 유치하고 있습니다. 많은 F-150 Lightning 픽업 고객도 Ford를 처음 사용합니다. 또한 Transit BEV는 상업 고객이 비용을 절감할 수 있도록 도와줍니다.

📈 상승론자 의견

• Ford의 회생은 전 세계의 많은 구조 조정 프로젝트로 인해 많은 시간이 걸릴 것이지만, 지금까지는 해외 사업이 개선되고 있습니다.
• Ford는 수익률이 가장 높은 부문에 투자를 집중하고 있습니다. 따라서 당사 견해로는 기존의 북미 자동차 부문의 대부분과 남미의 생산 사업 정리는 적절한 조치로 보입니다.
• 플릿 고객을 위한 소프트웨어와 데이터 서비스는 단순 차량 판매와 비교했을 때 Ford에 있어 새롭고 수익성 높은 마진 창출원입니다.

📉 하락론자 의견

• 자동차 업종은 경기순환적인 특성이 매우 두드러지게 나타나며, 때로 디트로이트 자동차 제조사들은 해외 메이커에게 미국 시장 점유율을 대거 빼앗겼습니다.
• 장기적인 수익성은 최근 더 강력해진 노동조합으로 인해 저해될 수 있습니다. 이는 현재로서 노조가 없는 미국의 주요 수입 자동차 메이커는 겪지 않는 문제입니다.
• Ford가 적절한 운영 활동을 지속하더라도 거시경제적 불안감으로 주식 대거 매각이 발생할 가능성이 있습니다. 또한 자동차 업종의 성장에는 막대한 자금이 필요해 잠재적인 마진 성장이 제한적입니다.