Air Products 실적 발표: 더 엄격한 청색 및 녹색 수소 접근 방식

투자 의견

Air Products는 매우 유리한 구조를 가진 업종에서 영업하고 있다는 점에서 혜택을 누리고 있습니다. 공개된 산업용 가스 회사들은 기본적으로 원자재인 산업용 가스를 판매하는데도 경제적 해자 덕분에 지속적으로 높은 수익을 창출해왔습니다. 산업용 가스는 보통 고객 비용 중 상대적으로 적은 부분을 차지하지만, 생산 지속성을 유지하는 데 필수적인 역할을 합니다. 따라서 고객은 프리미엄을 지불하더라도 원활한 비즈니스 운영을 위해 기꺼이 장기 계약을 체결하곤 합니다. 장기 계약과 높은 전환 비용은 산업용 가스 생산업체의 해자 역할을 하며, 예측 가능한 현금 흐름과 높은 수익을 창출하는 데 도움을 줍니다. 2014년 Seifi Ghasemi의 CEO 취임 후 새 경영진이 개시한 여러 이니셔티브를 통해 Air Products의 수익성은 급격하게 개선됐으며, EBITDA 마진은 1,500 베이시스포인트 성장했습니다. 이러한 괄목할 만한 개선은 대부분 상당한 규모의 비용 절감, 저마진 비핵심 사업 매각, 신흥 시장에서 공격적인 기회를 추구한 덕분입니다. 산업용 가스 수요는 산업 생산과 밀접한 관련이 있습니다. 따라서 유기적 매출액의 성장은 글로벌 경제 상황에 크게 좌우됩니다. 그렇긴 하지만, Air Products는 신규 프로젝트 투자나 자산 매입을 통해 추가적인 매출 성장을 이끌어낼 수 있을 것으로 생각됩니다. Air Products는 청색 및 녹색 수소 메가프로젝트에 대한 투자로 인해 향후 몇 년 동안 급속한 성장을 할 준비가 되어 있습니다. 당사는 Air Products의 장기 전망을 낙관적으로 보고 있으며, 야심찬 자본 배분 계획이 앞으로 몇 년간 그린 수소, 탄소 포집 등과 같은 새로운 기회뿐 아니라 전통적인 산업용 가스 프로젝트에 대한 투자를 통해 엄청난 성장을 할 수 있는 원동력이 될 것이라고 판단합니다.

📈 상승론자 의견

• Air Products는 야심 찬 자본 배분 계획을 추진하는 사업 기회로 인해 급속한 성장을 할 준비가 되어 있습니다.
• Air Products는 현재 개발 중인 수십억 달러 규모의 프로젝트를 통해 그린 및 블루 수소 분야의 선두 주자로 부상했습니다.
• Air Products는 현장 투자에 집중하고 있으며 이는 보다 안정적인 현금 흐름을 창출하는 저위험 포트폴리오 구축으로 이어질 것입니다.

📉 하락론자 의견

• Air Products는 Air Liquide의 2016년 Airgas 인수 및 2018년 Praxair-Linde 인수 후 시장 점유율 측면에서 산업용 가스 부문의 주요 기업과 큰 격차를 보이는 3위 기업으로 밀려났으며, 점유율 재확보를 위해 고전하게 될 수 있습니다.
• 신흥 국가, 특히 중국과 인도에서의 계약을 둘러싸고 치열한 경쟁이 예상되며, 이는 해당 시장의 수익 감소로 이어질 수 있습니다.
• Air Products는 블루 및 그린 수소 프로젝트의 대규모 수주 잔고로 인해 프로젝트 지연, 비용 초과, 기대에 미치지 못하는 수익률 등 실행 위험이 높습니다.