베스트바이 실적: 부진한 판매 및 소싱 우려, 공정가치 추정치 하향 조정 예상

투자 의견

크리테오는 베스트바이가 치열한 경쟁이 벌어지고 있는 소비자 가전 분야에서 경쟁력을 강화하기 위해 적절한 조치를 취하고 있다고 믿습니다. 이 회사의 현재 전략은 고객 경험에 대한 투자, 운영 효율성 제고, 엄격한 자본 배분, 점진적 수익원에 대한 투자라는 네 가지 핵심 축을 기반으로 하고 있습니다. 코로나19의 여파로 사람들의 쇼핑 방식이 완전히 바뀌었다는 것이 분명해졌으며, 팬데믹 이전에는 19%였던 매출의 약 30%가 디지털 채널을 통해 이루어지고 있습니다. 따라서 이 회사는 주문 처리 및 판매 후 서비스를 위해 매장 공간을 신중하게 활용하고, 서비스 제공을 강조하며, 새로운 매장 형식을 실험하고 있습니다. 현재 주문의 60%가 24시간 이내에 배송되거나 픽업이 가능하므로, 이러한 노력으로 어려운 소비자 가전 업계에서 경쟁 우위를 유지할 수 있을 것으로 보입니다. 운영 및 자본 효율성 측면에서 보면, 2019년부터 2024년 말까지 소매업 임금의 누적 인플레이션이 30%에 육박했음에도 불구하고 매장 수준의 비용을 거의 동결하는 놀라운 성과를 거두었습니다. 이는 채널 믹스의 변화에 따라 매장 노동 모델을 재구상하고 AI 지원 챗봇 및 디지털 기프트 경험과 같은 도구에 투자함으로써 달성할 수 있었습니다. 중요한 것은 이 기간 동안 고객 순추천지수(NPS)가 증가했다는 점인데, 이는 비용 절감이 소비자 경험을 희생시키지 않았음을 시사합니다. 베스트바이 비즈니스는 자본 집약도가 높지 않으며(보통 연 매출의 1~2%만 자본 지출에 할당), 매장 리뉴얼과 공급망 최적화에 대한 투자가 적절하게 이루어지고 있는 것으로 보입니다. Best Buy가 추구하는 "점진적인 수익원"에 대해서는 가장 건설적이지 않습니다. 현재로서는 가격 탄력성이 낮고 보험사 지불 모델의 순풍을 타고 있는 Best Buy Health가 최선의 선택으로 보이지만, 치열한 경쟁으로 인해 이 회사가 공략할 수 있는 시장이 제한되어 있습니다. Bell Canada와의 파트너십, '서비스로서의 긱 스쿼드', 야드버드 인수와 같은 다른 이니셔티브는 성공 가능성이 낮아 보입니다.

📈 상승론자 의견

• 디지털 판매량이 코로나19 이전의 약 2배 수준으로 회복될 것으로 예상되는 가운데, Best Buy는 그동안 온라인 경쟁업체에 양보했던 온라인 판매량을 놓고 더 나은 경쟁을 펼쳐야 합니다.
• 경로 밀도를 개선하면 소형 소포 이커머스 판매의 마진 프로필이 강화될 것이며, 현재 매장 '허브'의 35%가 매장 배송 물량의 70%를 차지합니다.
• 베스트바이의 개편된 3단계 멤버십 프로그램(2023년 6월 시행)은 우수 고객과의 접점을 늘려 프로그램 이전 행동에 비해 지출과 빈도를 증가시킬 수 있습니다.

📉 하락론자 의견

• 서비스 및 액세서리 부착률은 매장 채널에서 여전히 높은 수준을 유지하고 있으며, 디지털 믹스가 영구적으로 높은 수준을 유지함에 따라 약간의 역풍이 예상됩니다.
• 특히 주요 공급업체의 소비자 직접 판매 채널이 계속 성장하는 경우 공급업체 집중으로 인해 도매 할인이 약화되거나 공급업체 수당이 감소하거나 시간이 지남에 따라 제품 가용성이 악화될 수 있습니다.
• 미국 소매업계는 여전히 과잉 구축된 상태로, 가전제품 카테고리의 평균 매장 면적과 총 오프라인 매출은 매년 한 자릿수 초반의 감소세를 보이고 있습니다.