Yellen 여사의 경제전망 발표 이후 뒤집힌 세상, 달러엔의 미친 질주

지난주 금요일 옐런 여사님의 말씀을 확인해봅시다.

 

Implications for Monetary Policy
Given this economic outlook and the attendant uncertainty, how is monetary policy likely to evolve over the next few years? Because of the substantial lags in the effects of monetary policy on the economy, we must make policy in a forward-looking manner. Delaying action to tighten monetary policy until employment and inflation are already back to our objectives would risk overheating the economy.

For this reason, if the economy continues to improve as I expect, I think it will be appropriate at some point this year to take the initial step to raise the federal funds rate target and begin the process of normalizing monetary policy. To support taking this step, however, I will need to see continued improvement in labor market conditions, and I will need to be reasonably confident that inflation will move back to 2 percent over the medium term.

After we begin raising the federal funds rate, I anticipate that the pace of normalization is likely to be gradual. The various headwinds that are still restraining the economy, as I said, will likely take some time to fully abate, and the pace of that improvement is highly uncertain. If conditions develop as my colleagues and I expect, then the FOMC's objectives of maximum employment and price stability would best be achieved by proceeding cautiously, which I expect would mean that it will be several years before the federal funds rate would be back to its normal, longer-run level.

Having said that, I should stress that the actual course of policy will be determined by incoming data and what that reveals about the economy. We have no intention of embarking on a preset course of increases in the federal funds rate after the initial increase. Rather, we will adjust monetary policy in response to developments in economic activity and inflation as they occur. If conditions improve more rapidly than expected, it may be appropriate to raise interest rates more quickly; conversely, the pace of normalization may be slower if conditions turn out to be less favorable.

 

위에서 빨갛게 강조한 문구가 시장에 큰 충격을 주었습니다.

사실 나머지 내용들만 보면 매파적이었다고 보기는 굉장히 힘든 발언들입니다.

바로 뒷 문장

" I will need to see continued improvement in labor market conditions, and I will need to be reasonably confident that inflation will move back to 2 percent over the medium term. "

이 말 자체가 상당히 Dovish하며 기존 입장과 크게 다를 것이 없다고 봅니다.

 

여튼 그날 미 core CPI가 0.3%... 소숫점 두째자리까지 보면 0.26%...

뭐 그리고 합리적인 이유로 설명되지 않는 USDJPY의 랠리가 있었습니다.

 

대부분의 조센징 회사에서는 이유가 뭐야~~!! 하고 이유를 알아오라고 난리들이겠지만

시장에서 가격변수가 움직이는걸 누가 어찌 알겠습니까

사는 사람이 파는 사람보다 많으면 오르고 적으면 내리는거죠.

 

여튼, 옐런 여사의 스피치를 두고 달러원 전망을 하는데 제 보스께서

'이번에는 다를거야. data dependency에서 some point this year라고 못박았잖니'

라고 하셨지요.

 

네, 핵심은 그거였던 것 같습니다.

마켓은 일단 제대로 미쳐서 달러 강세로 달렸습니다.

 

두번째, 과연 옐런 여사는 왜 그랬을까요?

아직 시장을 들었다놨다 하는 노련함이 없는걸까요? 제 동료는 일부러 경고를 준거다. 올해에 올릴 수 있으니 너무 놀라지 마라 하고 그 이야기를 한거 같다. 라고 합니다. 나머지 구절들이야 변화가 없는데 저렇게 올해 안에 라는 표현을 넣은건 일부러 한거라는 해석이지요.

 

여튼 다 됐고...

지금의 흐름에서 크게 미 경제가 망가지지 않으면 올해안에 기준금리 인상은 확정적인듯 합니다.

9월이냐 12월이냐.... 그래도 9월은 힘들지 않을까 합니다만

그때까지 밀당 장세가 계속 나오겠지요. 그렇다고 달러인덱스가 100을 넘어 죽죽 올라갈거란

생각은 하지 않습니다. 금요일 이후 미 장기금리는 안정적이었다는 사실을 주목할 필요가 있습니다.

다시 차분해질거라고 봅니다.

 

달러원은 몇일간 쉬었다가... 이제 5월 무역지표 안 좋아지고 엔이 미쳤으니

한은이 금리인하하는 걸 테마 삼아 다시 연고점 도전하는걸로...

그렇게 보는게 맞지 않을까 싶어요.

 

근데 지표와 이벤트가 너무 많아서, 완전 지뢰밭이네요.

미 1Q GDP, 미 PCE, 미 고용지표.... 그리고 그리스...

 

일단 중간 상황은 그렇습니다.