한샘, 의견들(업계 1위, 사옥 매각)

[한샘 VS 현대리바트]

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• 가구업계 매출 순위 역전

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• 2024. 1분기 분기매출

  • 한샘: 4,859억

  • 리바트: 5,048억

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• 언론에서 바라본 매출 순위 변화의 이유는? 한샘의 비싼 가격

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https://news.zum.com/articles/90584614

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• 한샘 가구가 비싸 수익성이 좋지만, 매출 총액에서 리바트에 역전되었다는 분석

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• 업계 1위, 2위가 바뀌는 건 관심있게 볼 주제이긴 함

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• 구조적으로 1위, 2위가 바뀔 때도 있지만, 반짝하고 다시 1위, 2위로 돌아오는 경우도 많음

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• 2024. 1분기 매출액 기준 처음으로 현대리바트가 한샘 넘어섬

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• 영업이익은 한샘이 현대리바트보다 큼. 2024. 1분기 현대리바트가 매출/영업이익에서 턴어라운드를 보여줬는데 기본적으로 한샘이 현대리바트보다 비싸게 팜

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• 매출은 원래 한샘이 앞서다가 현대리바트에 추월당했지만, 영업이익율은 엎치락 뒷치락이 있는 편

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• 앞으로? 영업이익율은 한샘이 현대리바트보다 높을 듯함. 왜냐하면? 실제 방문해보면 한샘이 조금 더 비싸게 파는데, 전국 아파트 도면을 3D로 구현해서 제공하는 서비스, 응대하는 직원의 전문성 등에서 한샘이 더 탁월함

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• 현대리바트 가구가 결코 원가율이 낮지 않고 그래서 가구 그 자체의 질은 현대리바트 가구가 더 좋을 확률이 큰데, 실제 가구 선택의 주도권을 가진 F분들은 한샘의 친절함, 전문스러운 응대 이런 데 생각보다 점수를 주기도 하는 듯

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• 원목의 차이는 잘 눈에 들어오지 않는데, 서비스는 몸으로 느껴지는 차이를 만들어내기도 함

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• 리바트몰 몇 군데를 돌아봤는데. 뭐랄까. 영업직원 개인적인 역량의 차이도 분명히 있지만 회사에서 제공하는 표준화된 서비스가 뭔가 다름

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• 김유진 대표이사는 2023.3분기 대표이사로 신규 취임한 이후 영업이익율을 계속 개선하여 왔음. 현대리바트 역시 2024. 1분기 매출이 큰 폭으로 상승하며 영업이익율 개선

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• 2024. 1분기 기준 영업이익율

  • 한샘: 2.7%

  • 현대리바트: 1.3%

[부동산 거래량]

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• 주택시장에 대해서는 약세, 보합, 강세 등 나올 수 있는 모든 주장이 다 나오는 판이어서(그만큼 방향성이 없음), 미래 전망은 의미가 없어보임

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• 2024. 5월 현재 추이를 객관적으로 보면 서울, 대전, 울산 등 일부 지역의 주택 매매가격이 소폭 상승하고 있고, 주택 매매가격이 하락세인 지역도 하락하는 폭이 줄어들고 있음

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• 전세 거래는 확실히 살아나는 모습을 보임. 특히 수도권 아파트에 전세가격은 지난 수개월간 추세적인 상승세를 보임

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• 전세 거래가격 상승은 아파트에 국한되어 있고, 연립/다세대 등 다른 주거 유형에는 해당 사항이 없긴 함

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• 실제 한샘의 메인 타겟 고객층: 6억~14억 아파트의 매매, 전세 거래량이 조금씩 살아남

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• 2024. 3월 주택거래량 52,681호. 크게 늘어난 추이를 보여준 바 있음

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• 3월 이후 5월까지는 큰 상승을 보여주진 않았음

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• 10년 이상 긴 시계열로 볼 때, 2022~2023 주택거래량은 바닥 수준이었으니, 빠르게 개선되지 않더라도 더 나빠지지 않겠다는 정도의 관점

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• 주택거래시장 약세를 전망하는 분들이 여전히 나름의 논리를 가지고 있는 이유

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• 총선 이후 미뤄왔던 PF 구조조정 등 약세 요인이 있는 건 사실

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• 지난 2년간 부동산 시장 죽어있었고 건설비 올라서 주택 공급이 어려운 현실도 사실

[사옥 매각]

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• 2024. 6월 LTV 테스트 전에 사옥 매각에 속도를 내고 있다는 기사

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• 사실과 의견을 구분해보면: 한샘과 오젠이 공기살균기 구매에 관한 법적 분쟁이 있고 이에 대해 80억 상당의 가압류가 있다는 건 팩트

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https://mdtoday.co.kr/news/view/1065603812010356

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• 다만 가압류가 있고 한샘이 빠른 매각이 필요해 '제값'을 받지 못할 수 있다는 건 기자 개인의견

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• 한샘은 사옥을 헐값 매각하는게 LTV 테스트에 더 부정적 요인일 것 같은데??

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• 한샘은 2017년 팬택이 망하면서 1485억에 사옥을 매입했고, 최근 협의 중인 가격은 3500억 수준으로 알려져있음

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• 하청업체와 법적 분쟁에 따른 가압류 80억이 크리티컬한 가격 할인요인이라는건 잘 모르겠고

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• 다만 가압류라는게 매각에 장애요인인 건 사실이니 한샘이 오젠에 미팅을 제안했다는 건 팩트

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• 매각을 앞두고 가압류 해지를 위한 협상이라면 대량 3500억 수준에서 매매가격이 협의되고 있다고 추정됨

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• 매각이 이루어지면 2000억 내외의 투자활동 현금흐름이 발생

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• 2000억 생기면 한샘은??

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• 배당 가능성이 높은 것도 사실

[추가적인 영업이익 개선 가능성]

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• 회사의 계획은 계획일 뿐이지만

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• 김유진 대표는 취임 이후 3개 분기 동안 나름대로 계획을 숫자로 보여주고 있음

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• 회사의 계획에 따르면 고가 제품 매출 증가와 비용 효율화를 통해 1% 수준의 영업이익율 개선을 소통하고 있음

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• 다만 아주 객관적인 시각으로 보면 부동산 거래량이 늘어나지 않는다면 추세적인 실적 개선이 불가능한 것도 사실

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• 객단가: 온라인 객단가는 꾸준히 상승

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