[기업 Study] 덕산 네오룩스 레포트 (25.05.16 by SK증권)

좀처럼 보기 힘든 모습의 하루...

차트를 보면서 드는 생각은 IT하드웨어 기업들은 싸게 사기 위해서 최대한 노력해야 된다는 것...

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매수할때 비싸지 않다고 생각했지만, 후행적이지만, 주가 하락을 보면 비싼 가격이었다.

그래도 영업이익률 + ROE모두 준수한 순수 소재주 No1인데...ㅠㅠ

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물타기는 많이 하지는 않았지만, 지금 반등을 보면 많이 할껄...그런 생각도 들지만,

과도한 물타기 하다가 항상 그곳에 빠져서 사경을 헤맨 적이 너무 많아서 지양함.

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우선 간단하게 레포트 확인

그러나 최근의 내용과 비교시, 크게 특이한 내용은 없어 보이기는 하지만,

아무래도 다른 내용이 주가에 반영이 되는듯 (OLED 소재의 본업 + 조선기자재 - 특히 PUMP류 장비)

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https://blog.naver.com/gaunyu/223761963583

https://www.hhitmc.com/sub/cryogenic.do

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1) LNG운반선의 연료공급을 위한 PUMP

2) 압축기 - Air Compressor & Gas Compressor

3) 터빈 (요즘 원전이 뜨거우니 이걸 반영시키는건가? 그렇다고 개연성은 떨어지는듯)

4) 유조선, PC선등에서 C/Oil 하역하는 Pump 및 Thrurster

5) LNG운반선의 LNG 하역하는 초저온 PUMP

1Q25 실제 매출액 379 억원(YoY-28%, 이하), OP 99 억원(OPM 26%, -4%)

1Q25 컨센서스 매출액 417 억원 하회, OP 93 억원 상회함, 목표주가 \43,000원

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매출은 하회

-.1) 중국 패널업체들의 공급 과잉 : Flexible OLED 단가 하락 => 주요 고객사의 Rigid OLED 수요 감소,

-.2)주요 고객사의 4Q24 조기 생산으로 인한 재고 소진이 주요함.

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이익체력은 양호, OP컨센서스 상회요인

-.1) Rigid OLED 소재(저부가) 공급 축소에 따른 믹스 개선

-.2)주요 개발과제 수행으로 개발매출(샘플) 확대,

-.3)갤럭시 A3, 5 시리즈의 소재구조 변경, 4)퇴직급여 감소, 5)고환율 지속

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2분기부터 YoY 실적 개선세를 전망함

-.2분기부터 고부가 개발매출(샘플)이 크게 확대됨

-.신소재, IT OLED, 스마트폰향 차세대 소재구조 등 주요 개발과제가 진행 중이기 때문임

-.2분기 말부터는 북미 고객사 신규 스마트폰향 소재 공급도 예정되어짐

-.신규 시리즈부터 기본모델의 소재구조 변경으로 인해 P 와 Q 상승이 동반됨

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모멘텀 요소도 실현중

-.1) 북미 고객사의 폴더블 제품향 소재 공급 가시성이 높은 것으로 추정됨 (그냥 애플이라고 적어라.다 아는데...)

-.2) 중국 패널 업체향 소재 공급 일부가 승인된 것으로 확인됨,

-.3) BlackPDL 의 신규모델 진입이 예정.

-.4) 신소재 개발과제도 신규 진행됨

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• 기울기가 제법 가파르게 상승한다.

• 매출 24년 2,123억 & 25년 매출 3,215억 & 26년 매출 4,255억

• 영업이익 24년 525억 & 25년 838억 & 26년 1,141억

• 당기순이익 24년 465억 & 25년 716억 & 26년 931억

• 현대중공업 터보기계의 영업이익률은 준수하지만, 기울기는 가파르지는 않은듯 (컨센서스지만...)

• EPS는 상향, 그러나 PER은 하락

• 아무래도 스마트폰이라는 기기에 대한 새로운 부분이 없어서 그런 것 같음.

• 오랑캐IT기업, 삼성전자, 애플이 그렇다고 대단하거나, 새로운 IT기기를 출시하는 것도 아닌 상황이니 PER보다는 EPS에 기대어야 될듯...

• 아니면 OLED본업 턴어라운드 + 8.6G 신규증설 + 신규사업 (현대중공업터보기계 유조선, LNG선박 PUMP)

좋은 세상임. 방구석에 앉아서 확인이 가능하니, 유조선 사이즈가 큰 경우에는 해당 Pump는 선박 내부에 들어가지만

유조선의 사이즈가 작은 경우에는 해당 Pump는 공간의 문제로 선박 외부에 깔려버림 (Norway産 - Framo Pump, 대체불가 메이커)

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https://www.youtube.com/watch?v=-kSgZIkis2Q

https://www.youtube.com/watch?v=wqX5mj5zq70

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