[티앤엘] 다시 시험대에 올랐네

1Q25 티앤엘 분기보고서가 공시되었다.

컨센부합, YoY 실적 모두 매우나도 만족스러운 상황인데

​

실적이 발표되고 주가흐름이 처음엔 치솟았다가 이내 바로 음전

애프터에서 약 -4%가량의 하락을 보여주고 장을 마감했다.

​

NXT인지 넥스트인지 만들어서 헷갈리긴하지만, 어쨌든 시장에선 티앤엘의 분기보고서를 보고 대거 던져버렸다.

분기보고서가 나오자마자 수주잔고부터 체크했고, YoY로 꺾인걸 보고 스터디 형님이 하신말씀이 갑자기 떠올랐다.

​

티앤엘은 2분기 수주잔고 YoY로 꺾일 가능성이 높을걸..? 아차 싶었다.

​

실제 데이터로 살펴보자..

국내 수주총액과 해외 수주총액은 감소세로 돌아섰고

특히 국내만 놓고보자면 그 하락폭이 훨씬 가파르다.

4월~6월 YoY

국내 58%, 13%, -36%

해외 -5%, -28%, -45%

​

즉 6월로 갈수록 수출데이터가 부러질 수 밖에 없는 수주잔고를 보여주고 있다.

​

분기별로 놓고보자면 -22%의 역성장 수주잔고인 셈

​

다행히 1Q25의 OPM은 역대급인 39.4%를 보여주었고

매출원가와 판관비 단에서도 큰 문제는 없어보인다.

​

문제는 수주잔고이고 시장에선 모두가 티앤엘의 분기보고서가 나오자마자 수주잔고만 까보고 이내 던져버렸다고 볼 수 있다.

​

이렇게 되어버리면 2Q25에 YoY로 실적이 꺾일 가능성이 높아졌고 매 분기 2Q가 가장 좋았던 티앤엘 입장으로썬 계절성 둔화 혹은 성장성 꺾임 둘중의 하나의 기로에 놓여져있다고 판단된다.

​

이해가 안되는 부분은 C&D 1Q25 어닝콜에서 히어로 브랜드는 이상 없음을 언급하고 바디 패치로의 제품 확장을 언급했는데 수주잔고가 줄어든 것은 아무래도 관세의 영향이 있었지 않나 싶다. 하나 걸리는 건 그럼 국내는 뭔데??

​

​

이 부분은 주담통화를 통해 계속 팔로업 할 예정..

​

그러면 현재까지 나와있는 티앤엘 POR은 약 8.55정도가 된다.

과거는 과거일뿐이지만, 이 정도의 퍼포먼스를 내주는 기업이 이런 밸류는 받는 것도 참 우습기도 하지만 주식시장은 과거를 보지 않고 미래를 보니...

​

슬프지만 새로운 밸류하단 값을 만들어냈고.. 누군가에겐 탈출 신호로, 누군가에겐 진입 신호로 받아들여졌을 듯

​

결론

• 티앤엘 1Q25 분기보고서 상 수주잔고가 YoY -22%

• 이로 인해서 2Q25의 실적은 사실 역성장이 확실 시

• 해당 수주잔고에 관세에 대한 우려가 있었는지 혹은 히어로 납품간의 재고조정이 있었는지에 대해선 추가적인 조사 필요

• 뭐 무엇이 되었든 티앤엘은 2Q25 보고서가 나오기 전까지는 모멘텀을 잃었다...