자동차 업종에 대한 생각

최근 몇일전 텔레그램에 자동차 산업에 대한 설문을 진행했는데, 압도적으로 자동차 안산다에 대한 투표가 많았다.

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과거부터 자동차 업종에 대한 일종의 로망 같은게 있었던(?) 나는 2~3일간 자동차 업종에 대해서 공부해보았고 현재 생각을 글로 남겨두고 싶어졌다.

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"로망은 자동차 주식에 투자해서 차를 바꾸자"와 같은 허황된 꿈임

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그냥 왠지 모르게 자동차 섹터가 좋아보였던 이유는 다음과 같다.

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1. 현대기아차의 플레오스 업데이트가 곧 이루어진다(스마트카화)

2. 미국의 금리인하, 일본의 금리인상 기조가 이어진다

3. 현대차, 기아의 주주환원율(35%, 35%)과 높은 배당수익률 (5.44%, 6.18%)

4. 바텀아웃 필링

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기존의 현대기아와 같은 레거시 업체가 테슬라나 비야디, 샤오미와 같은 밸류에이션을 받지 못한 이유는 무엇이었을까?

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아무래도 BEV 시장에서의 점유율 확대가 기대치에 못미쳤거나 스마트카(SDN)화가 신생업체보다 느렸기에이러한 밸류를 받았지 않나 싶다.

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만약에 이러한 기조가 깨진다면 어떻게 될까??

이건 테슬라의 UI같은가? 현대차의 UI같은가??? 아무래로 테슬라 느낌이 매우 강하다.

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이렇게 큰 고인치 화면에 터치식 UI를 집적할 수 있었던 이유는 SDN이 조금 더 고도화 되었다라고 가정하거나 미루어 짐작해볼 수 있다.

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결국 아날로그 반도체 방식이 아닌 디지털화되어 원격으로 조정이 가능하게끔 자동차의 모든 기능이 변화되어 가고 있는 초입에 있고, 추가적으로 이러한 변화는 원격에서도 업데이트가 가능한 테슬라와 비슷한 방향으로 가고 있다고 볼 수 있다.

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(아니 이건 암만 봐도 테슬라잖아...)

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플레오스의 본격화는 26년 2분기 차량부터 시작되고 차량 내의 인터페시아 역시 테슬라화 될 예정이다.

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즉, 기존의 레거시 브랜드의 이미지를 완전히 벗어던지는 변환점에 서있는 듯 하다.

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다음은 미국의 금리인하

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미국의 금리인하 확률은 점차 커지고 있고 이렇게 된다면

미국의 오토론 금리 역시 추가적으로 인하를 기대해봄직하다.

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자동차 업종의 피어국인 일본을 살펴보자면

24년 3읠을 기점으로해서 금리인상 국면으로 들어갔고

미쿡 형님들은 일본에 얼른 금리올려!를 시전중이시다.

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이렇게 되면 우리나라 자동차 업종에겐 상대적으로 우호적인 입장에 놓이게 된다.

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3번과 4번은 결을 같이 하는데

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먼저 자동차 이야기를하면 빼놓을 수 없는 관세를 살펴보자면 우리나라는 북미향으로 25%의 관세를 내고 있었으나 최근 관세 협상에서 15%로 하향되었다.

이 발표를 보고 난 이제 악재해소로 받아들였고 올라야 하는게 아닌가 생각했으나..역시 주알못의 생각은 반대로 간다.

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이 구간에서 현대, 기아의 관세에 대한 우려는 이미 바닥을 지나갔다고 생각된다. 그렇지 않았다면 15%의 관세가 발표된 이후로 주가의 추세는 하락반전으로 돌아섰어야 말이 되지 않을까?

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외인들과 기관들도 최근들어 다시 매수로 돌아선 모습들이 포착되고, 이는 어느정도 심리의 바텀아웃이 충분히 일어났다고 생각된다.

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주식투자자라면 심리, 센티 이야기 집어치우고 펀더멘탈이 우선이 되어야 된다고 생각한다. 다만 씨클리컬 업종은 심리가 먼저 바닥을 치고 펀더는 늦게 쫓아오는걸 우리는 경험상 늘 배워왔다.

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씨클리컬 업종에서 가장 중요한 건 역시나 재고가 아닐까??

미국의 자동차 재고는 지속해서 하향하는 특징을 갖고 있다.(그 이유는 아무래도 산업이 고도화되고 IT가 발전하다보니 재고관리의 효율성이 올라간 게 아닐까...)

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정말 간단하게 생각해보았다. 재고가 급격하게 빠지고 적정재고까지 리스탁킹 되는 구간에 씨클리컬 업종의 추세는 살아있다라고 생각하고 해당시기의 주가 차트를 살펴보았다.

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금리와 자동차 재고를 같이 놓고보자면 2003~2006년의 사이클을 제외하고는 대부분이 겹치는걸 볼 수 있다.

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만하임 중고차 가격 역시 해당시기에 급격하게 상승한 모습을 볼 수 있다.

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잘보면 엔화 강세가 매우나도 중요함

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역대급 사이클이었던 2009~2012(2014) 사이클을 보면 정말 모든 게 우호적이었던 모습을 볼 수 있다.

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여기까지 정리하자면 자동차 업종은 타 시클리컬과 마찬가지로 재고가 빠지면서 리스탁킹 되는 구간에서 주가가 긍정적이다. 금리는 이러한 업황에 기울기와 지속성을 결정해주는 역할을 할 수 있다.

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그렇다면 현재 어느 구간에 놓여져 있을까?

엔화는 상대적으로 약세 구간에 놓여져 있고, 원화는 약세 구간에 놓여져 있다.

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큰 틀에서 우리나라는 미국의 금리를 쫓아가니 금리 역방향이 걸릴 일은 없어보이고

자동차 재고는 25년 3월을 기점으로해서 다시 쌓여지고 있다.

인센티브는 24년 11월을 기점으로해서 피크아웃하고

미국 내 현대기아의 재고일수는 다시 빠지는 추세에 들어섰다.

이 와중에 현대기아의 시장점유율은 계속해서 상승하고 있고

HEV의 비중은 점점 더 높아져가고 있다.

추가적으로 미국 소매판매 데이터를 살펴보아도 HEV, 그 중에서도 싼타페 HEV의 YoY 데이터가 176% 정도로 매우 양호한 데이터를 보여주고 있다.

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다만 한가지 아쉬운 점은

HEV가 아닌 BEV에서는 영 맥을 못추고 있는 상황...

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결론

• 자동차 업종은 미국의 딜러재고가 빠지는 시점부터 리스탁킹되는 시점까지가 주가가 긍정적으로 볼 수 있음

• 미국의 딜러재고는 평균보다 훨씬 낮은 수치에서 관리되고 있고 최근 다시 재고가 쌓이고 있는 모습

• (리스탁킹일까?? 수요부진일까?? 후자의 가능성이 현재로썬 높다고 보여짐)

• 그 와중에 현대기아의 재고일수는 지속적으로 감소하고 하이브리드 위주로 판매량 양호

• 관세에 대한 영향은 이미 주가에 반영되었다고 생각되며 15% 이상으로 치솟지 않는 이상 관세에 대한 우려는 지워도 되지 않을까?

• 2009년, 2020년과 같이 명확한 상승사이클이라고 할 수 없으나 엔화 강세가 예상되는 가운데 다시 한번 우리나라 자동차 업종에 유리한 상황이 벌어질 수 있음

• OEM 업체도 좋지만 미국에 제조공장이 있거나 HEV향으로 납품하는 부품사가 더 좋은 선택지 같아보임

• 현재로썬 상방이 크게 보이지 않으나 모든 씨클리컬 업종이 그렇듯 하방을 찍고나면 방향 전환이 된다고 생각

• 다만 그 하방이 예전과 같지 큰 변화가 아니기에 먹을만한 룸이 크지는 않다고 보여짐

• 뇌피셜이므로 참고 금지...

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* 본 글은 매도매수의 추천이 아닙니다.

글의 작성자는 언제든지 주식을 매도할 수 있으며, 모든 투자 판단은 본인에게 있으며 투자 결과에 대한 소재로 본 자료가 사용될 수 없습니다.