LG에너지솔루션 4Q24 실적 발표 컨퍼런스 콜

배터리는 내년까지 보면 안되겠다....​

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[LG에너지솔루션 4Q24 실적 발표 컨퍼런스 콜 - 하나증권 2차전지 김현수, 홍지원]

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실적발표자료 : https://vo.la/nGsDKB

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<4Q24 실적>

- 매출 6조 4,512억원

(YoY -19.4%, QoQ -6.2%)

- 영업이익 -2,255억원

(YoY 적자전환, QoQ 적자전환%)

- 영업이익률 -3.5%

(YoY -7.7%p, QoQ -10.0%p)

* AMPC 세액공제금액 제외 영업이익 : -6,028억원(OPM -9.3%)

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<2024년 리뷰>

- 유럽 전기차 시장 역성장에 따른 판매 감소

- 메탈가 하락세 지속으로 판가 하락

- 최고 수율(96%) 달성

- 가동률 저하, 고정비 부담 증가

- 전년대비 IRA tax cerdit, 재료비율 개선

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<4Q24 리뷰>

- 재고 조정으로 북미 출하량 -20% 감소

- ESS 또한 프로젝트 이연으로 출하량 감소

- 연말 불용 재고 처리 등 일회성 비용 발생

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<사업 현황>

- 미국, 캐나다, 인니 신규 JV공장 양산

- 신제품 EV 배터리(LFP 파우치+CTP, 고전압 미드니켈 등) 대규모 수주

- 오창 46시리즈 양산 라인 구축, 건식 전극 파일럿 라인 준비 중

- 북미 중심의 ESS 대규모 수주 본격화

- 호주 광산 통한 고품질의 IRA 적격 광물 및 LFP 양극재 확보

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<2025년 전망>

1) 글로벌 배터리 시장: 용량 기준 YoY +20% 중-후반대 성장 전망

2) EV용 배터리

- 정책적 불확실성 큰 상황. 수요 성장 둔화 예상

- 수요 하방 리스크 예의 주시할 것

3) ESS용 배터리

- 미국의 대중 관세 '26년 인상 예정

- 이에 따라, 북미 현지 공급 니즈 가속화 전망

4) 가이던스

- 매출: YoY +5-10%

- CAPEX: YoY -20-30%

- 북미 Tax Credit: 45-50GWh

5) 중장기 목표

- 신규 JV 공장 차질없이 진행하나, CAPA 증설 및 투자 비용은 보수적으로 집행할 것

- 시급성 낮은 투자는 집행 시기 이연 조정해 재무건전성 확보

- 다양한 폼팩터 및 케미스트리 제공

- 일부 EV라인을 ESS 라인으로 전환

- BMS 통한 배터리 관리 체계 고도화

- 건식전극 기술 금년 오창 파일럿라인에서 양산성 확보할 것

- 황화물계 전고체 파일럿 라인 연내 구축 목표

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<Q&A>

1. [가이던스] 1Q25, 수요 회복 시기 전망

- 메이저 OEM들 보수적으로 수요 예측 중인 상황

- IT, ESS 계절적 수요 감안하면 1Q25 매출 성장 다소 어려울 것

- 신규 JV 프로젝트 등으로 1Q25를 저점으로 점진적 출하량 증가 전망

- '25년 연간 전망은 아직 세부적으로 예상하기 어려움

- '26년 이후 수요 회복 예상

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2. [북미] 트럼프 대응 전략

- 행정명령 및 정책 방향성 시나리오별 분석 중

- IRA 30D는 폐지 및 축소 가능성 높음

- AMPC 45X는 변동 가능성 높지 않은 것으로 예상

- 관세는 물가상승 고려하면 보편관세보다는 특정 국가에 대한 고율관세 부과 가능성 높음

- 미국 정책 변경에 따라 단기적으로 전동화 속도는 늦춰질 것이나, 중장기적 성장은 틀림 없음

- 변화에 능동적으로 대응해 가동률 최대로 상승시킬 것

- 시장과 제품 변화에 선제적으로 대응할 것

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3. [투자] 계획

- 북미 Re-allocation(ESS 애리조나 신규 증설 계획 → 기존 사이트에서 운영)

- LFP 전지 생산 시기 변경('26년 → 1H25)

- 새로운 사이트 증설보다는 기존 구축된 사이트 활용할 것

- Honda JV 차질 없이 진행 중

- 법인별 라인 가동 현황 및 수요 상황 면밀히 살펴, Ramp-up 결정할 것

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4. [투자] CAPEX, 자금조달계획

- CAPEX 최근 2년간 증가

- '25년 CAPEX는 약 3조원 줄일 것

- '26년 이후 CAPEX 점진적 감소 전망

- 자금 조달은 영업활동을 통해 마련된 재원과 외부 차입 통해 마련

- 회사채 발행 검토 중

- 정책자금 지원 은행 통한 저리의 장기 차입 활용할 것

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5. [GM] 재고조정 동향 및 회복 시기

- 4Q24 GM 연말 재고 조정으로 물량 감소했음

- 1Q25 지나면 재고조정 어느 정도 마무리 될 것

- 신차 출시로 2Q25부터 물량 점진적 증가 전망

- 2H25는 수요 회복 예상

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6. [GM] 양사 공동개발 각형 배터리 사업 현황

- 개발 솔루션 협의 단계라, 양산 시점과 규모 구체적 언급 어려움

- 각형 배터리 경험과 파우치 전지 노하우 기반으로, 각형 경쟁력 확보 충분히 가능할 것

- 각형 솔루션 조기 확보 통해 경쟁력 갖출 것

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7. [운영] 북미 가동률 개선 시기 및 실적 회복 시기

- '24년 가동률: QoQ 소폭 감소(폴란드: QoQ Flat, 북미: GM 연말 재고조정에 따른 QoQ 하락)

- 1Q25 가동률은 전분기와 비슷한 수준

- 2Q25부터 가동률 점진적 개선 전망

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8. [제품] 폼팩터별 사업 계획

- 스타트업부터 Legacy OEM까지 고객 니즈에 맞는 다양한 제품 공급할 것

- 프리미엄 세그먼트: 하이니켈 파우치형

- 스탠다드 세그먼트: 46시리즈

- 어포더블 세그먼트: LFP 파우치형, LFP 각형 유연 대응

- 차세대 기술(실리콘 음극), 공정(건식공정) 지속 개발해 차별성 확보할 것