한화솔루션 주가 전망, 마소와 대규모 장기계약 살아나나

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한화솔루션 주가 전망에 대해 적어보겠습니다.

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먼저 해당 기업은 24년 1월 12일 장마감 기준으로

시총은 약 6조 3,000억에 달하고 있고

PER도 무려 580배에 달하고 있습니다.

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한 때 친환경 에너지 관련주로 태양광 대장주로

많이 알려졌던 회사인데요.

이와 비슷한 OCI도 있죠.

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참고로 한화솔루션은 신재생에너지와 함께

케미칼, 첨단소재 쪽으로 사업을 하고 있습니다.

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주가를 보면 21년~23년 중순까지에 비해서

많이 하락하다가 최근 반등했습니다.

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저는 매월 커피 1잔이라는 가격으로

프리미엄 인사이트도 전달하고 있으니

위 링크 참고해주시면 감사합니다 :)

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글을 시작하기에 앞서 국내 태양광 시장은

계속해서 무너지고 있으며,

한화솔루션의 경우에도 공장 평균 가동률이

국내 기준으로 3분기 80%에 그침.

중국발 공급량 과잉이 계속 커지고 있단 것도 리스크임.

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0. 회사는 크게 케미칼, 가공소재, 신재생에너지,

기타 사업 부문으로 매출을 올린다.

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케미칼 부문으로

화학물질 및 제품들을 판매함.

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가공소재는 한화솔루션 첨단소재 부문으로

플라스틱 제품 등을 판매하며

전자소재나 태양광 소재, 자동차 부품이나

산업용 소재로 쓰임.

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신재생에너지는 큐셀 부문을 통해서

태양광 제품 등 셀, 모듈을 판매함.

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기타 사업으로 한화 이센셜, 도시개발,

한화비앤비를 두고 있다.

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1. 한화솔루션은 마이크로소프트와

미국 태양광 사상 최대 규모 장기 모듈(12GW) 계약 체결

-약 8년간 연간 최소 1.5GW의 모듈과

설계, 시공, 조달 서비스도 제공

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2. 미국에 무려 3조 2,000억을 투자해서

조지아주에 솔라 허브를 구축 하고 있음

- 3.3 GW 규모의 모듈, 셀, 웨이퍼, 잉곳 공장을

신설하고 있음.

- 미국 내 모듈 생산을 8.4 GW확대로 목표하는데

130만 가구가 1년간 사용할 수 있는 전력량이라고 함.

- 참고로 한화솔루션은 모듈 제조 비즈니스에서

이젠 발전 사업까지 확장해나가고 있음.

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3. 미국 정부가 IRA 첨단 제조 생산 세액공제 대상 품목에

태양광을 하위 품목으로 지정해서 탄력

(폴리실리콘, 웨이퍼, 모듈, 셀 모듀 세액공제 가능)

- 미국 AMPC 혜택 규모는 나날이 늘어남.

이미 23년 1분기부터 3분기까지 800억의 혜택 적용.

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4. 회사는 장기적으로 수소 경제 시대도 대비해서

핵심 기술을 선제 확보하고 사업 기회도

발굴하고 있음.

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5. 23년 3분기 실적을 보면

- 2분기 대비해서 신재생에너지는 판매량 감소와

모듈 스프레드 축소로 영업이익도 감소.

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- 매출 비중으로 보면

태양광에서 약 50%의 매출이 나오고 있음.

그 다음이 케미칼, 첨단소재 순이다.

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6. 참고로 태양광 설비 시장의 현황을 보면

최근 주요 부품이 대다수가 중국산이라고함.

- 국내에 보급된 태양광 셀 중 75%가

중국산 셀이라고 한다.

- 중국 정부는 10년 전부터

대규모 보조금 정책으로 엄청난 할인을 함.

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7. ira 시행에 따라 한화솔루션의 세제 공제금액이

2024년엔 2,300억대, 2025년엔 6,900억대

2026년엔 1조 500억대라고 함.

(자료 출처 : 수출입은행)

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8. 태양광 산업은 전방 산업 수요 부진에 따라서

매출도 크게 줄어들 확률이 있음.

- 태양광 수요가 줄면 패널 가격도 하락하고

영업익이 떨어질 확률도 높다.

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9. 글로벌 경기 침체가 있을 경우

가성소다나 폴리에틸렌 PE와 같은 제품도

수익성이 악화될 수 있음.

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일단 태양광은 중국이 꽉 잡고 있는 산업이다.

단 한화솔루션은 미국의 중국 규제와 함께

AMPC 혜택으로 인해서 반사 수혜를

받을 것으로 보여.

우리나라 2차전지 양극재 기업과 같은 느낌도 많이 받는다.

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트럼프가 대선에 당선된다면 IRA 등 법안을

폐지시키진 않을 것이지만 잠정적으로

축소 시킬 수도 있다.

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하지만 세계의 흐름은 친환경 에너지로

갈 것은 분명하다.

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한화솔루션은 당장은 AMPC 혜택으로 인해

24년 실적 개선도 대폭 일어날 것으로 보여.

수직 계열화에만 성공한다면

ITC 보너스까지도 가져갈 수 있음.

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패널 가격이 살아나면 회사 업황도

좋아질 확률이 높음.

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이번 마소와의 장기 계약을 통해서도

점점 고객사도 늘어나지 않을까 싶다.

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리스크를 감안해야 할 부분이 있다

태양광을 제일 많이 쓰는 캘리포니아주에선

이미 보조금 삭감도 예상되고 있다.

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전세계 태양광 모듈의 80% 이상이 중국 공장에서

만들어 지는 것도 큰 리스크다.

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국내 2차전지와 같이 미국향으로 탄력을 받는

한화솔루션은 그래도 낫다.

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미중 관계는 이번 대만 선거 이후에

또 다시 차가워질 것으로 보이며

트럼프가 되더라도 보호 무역 주의 기조는

커질 것으로 보여.

한국에도 피해가 갈 수 있으나

중국에게 제재도 여전할 것으로 보여.

물론 트럼프 자체가 전통적 에너지를

좋아하는 것은 잊지 말자.

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그래도 마소와의 장기 공급 계약 등

호재는 많은 한화솔루션 과연 미래는.

한화솔루션에 있어서 호재라면

마이크로소프트(MS)와 대규모 패널 공급 계약을 맺은바 있습니다.

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특히 미국 태양광 사상 최대 규모 장기 모듈 계약을 통해서

든든한 고객사도 확보했고 이로 인해서

실적도 더 개선 될 것으로 보고 있습니다.

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단 미국 태양광 시장의 경우 향후 트럼프가

당선이 된다면 어떻게 될지 모른다는 리스크도 상존하고 있습니다.

한화솔루션의 실적을 보면 매출액과 영업익이 좋아지다가

23년에는 다소 떨어질 것으로 예상되고 있습니다.

그래도 매출이 무려 10조가 넘는 회사라는 것도

주목해볼 필요가 있습니다.

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영업이익률은 약 5-6%대 언저리를

유지하고 있습니다.

23년 12월 14일 APMC 가이던스를 발표했습니다.

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미국에서 생산해서 판매하는

태양광 모듈, 셀의 경우

와트당 7센트와 4센트에 세액공제와

웨이퍼는 1제곱미터당 12달러,

폴리실리콘은 1킬로그램당 3달러를

세액공제 한다고 합니다.

한화솔루션에선 카터스빌 공장을 짓고 있는데

완공될 경우 태양광 4대 품목 모두

세액공제 수혜를 받을 것이라고 함.

다만 한화솔루션 23년 3분기 실적을 보면

2분기 대비해서 매출액은 14% 감소,

영업이익도 49%나 감소함.

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3분기 실적에서 신재생에너지 모듈 판매량도 줄고

케미칼에서 주요 제품 판매량도 줄고,

첨단소재 판매량도 감소를 함.

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이 중 신재생 에너지 판매량이 많이 줄었음.

미국은 IRA 법안 통과 등으로 장기 성장성도

이미 기대되고 있는 상황이고

유럽은 중장기적 에너지 독립 움직임으로

태양광 수요도 늘어날 것으로 본다고 합니다.

우리나라도 전력수급기본계획에 따라

시장 규모도 약 3GW 내외라고 합니다.

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케미칼 쪽에선 LDPE, 가성소다, PVC, TDI등의

사업을 하고 있습니다.

23년 3분기 실적이 2분기에 비해선 좋지 않고

22년 2분기와 비교해서도

매출액, 영업익이 아쉬운 것도 사실입니다.

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그래도 한화솔루션은 이번 마소와의

장기 공급계약으로 탄력을 받을 것으로 기대됩니다.

23년 3분기 매출 비중을 보면

신재생 에너지 쪽에서 매출이 계속 나오며

그 다음은 기초소재, 가공소재 순입니다.

3분기 사업소 가동률을 보면

신재생에너지와 가공소재 쪽에선

가동률이 낮았습니다.

기초 소재 쪽은 매출이 생각보다 탄탄한듯.

한화솔루션에 대한 자료를 찾아보는데

24년 1월 12일에

유진투자증권에서 나온 리포트가 있어서

참고해봤습니다.

*해당 리포트를 발간해주신 애널리스트님 감사합니다.

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본격 실적 상향 전망이라고 밝혔습니다.

한화솔루션 큐에너지의 경우 ERG에게

태양광, 풍력 발전소 지분 100%를

1,200억대에 매각했다고 합니다.

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금리나 전력가격 등 발전소 매각에 우호적인

환경이 조성되고 있다고 함.

23년 11월 미래에셋에서 나온 리포트도 있습니다.

미국 수직계열화 태양광 준공이 이미 1년도 남지 않았고

미국 모듈 증설로 AMPC 세액공제 금액이 커져가는 점을

주목하고 있습니다.

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단 웨이퍼 증설 공장의 경우에도 수율이 성공적인지

생산성 개선 여부에 대해서는 아직 확정짓긴 어렵다고 합니다.

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단 24년 미국 대선 앞두고 당대회가 열리는

24년 상반기엔 IRA 세액공제 규모에 대해서도

여러 노이즈가 발생할 수 있다고 합니다.

한 때 무려 7만원이나 찍었던 종목이고

최근 주가 조정 이후에 다시 반등하고 있습니다.

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하지만 이번 마소와의 장기 공급 계약을 통해서

더욱 탄력을 받지 않을까도 싶고

24년 태양광은 단기적으로 트럼프 대선으로 인한

IRA축소가 리스크가 될 수 있으나

장기적으로 친환경 에너지 자원으로서 태양광은

매우 중요합니다.

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어쨌든 장기적으로도 국내 태양광 1등 기업으로

매력도는 여전히 존재한다.

단 중국이 태양광 시장을 먹었다는 것이

늘 반갑지 않고 리스크라고 생각한다.

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국내 태양광 시장에서는 24년 기준으로

BPIV(건물일체형 태양광)과 함께

계획입지 및 정부주도 태양광이

주목을 받을 것이라고도 한다.

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