넥스틴 주가 전망, KCGI 강성부가 최대주주로

넥스틴 주가 전망에 대해 남겨보겠습니다.

24년 6월 28일 장마감 기준으로

시총은 약 7,100억대이며

PER은 18앱니다.

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특히 넥스틴은 반도체 전공정용 검사 장비를

공급하고 있는 회사입니다.

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24년 들어 주가가 다시 반등하나 했는데

아직은 크게 개선되고 있진 않지만

투자자들의 기대감은 여전한 편입니다.

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저는 매월 커피 한 잔의 가격으로

매주 프리미엄 인사이트와 함께

주 5일 뉴스레터를 송부드리고 있습니다.

위 링크 구독해주신다면 정말 감사합니다.

넥스틴 실적을 보면 생각보다 탄탄한 편이며

영업이익률이 미쳤습니다.

40%대를 자랑하는 회사라니.

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단 매출액이 위아래로 왔다 갔다 하는 부분은

다소 아쉬울 수 있습니다.

실제 매출액이 위아래로 왔다 갔다 하지만

영업이익률이 잘 나올 땐 30% 이상을 자랑하는 부분은

대단하다고 할 수 있음.

최근 넥스틴의 최대주주는 바뀌었는데

APS가 지분을 매각하면서

KCGI 강성부 펀드가 최대 주주에

등극할 예정이라고 합니다.

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1. 넥스틴 영업이익률은 약 40%대임

​- 회사의 장점은 국내 유일 반도체 전공정용

검사 장비 국산화를 선도화함 .

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2. 넥스틴은 반도체 전공정 검사 장비 시장에서

사업을 하고 있음.

- 미중 무역 갈등 시기에 중국에

검사 장비를 대출 수출하며

미국 검사 장비 기업이 독점하던 시장에

균열을 내기도 했음

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3. 회사의 주력 제품은 반도체 제조 전공정의

결함 검사를 하는 장비인 AEGIS 장비임

- 현재 AEGIS3까지 나옴

- 제조 전공정에서 웨이퍼 상에 인쇄된

회로도 사진을 찍은 뒤 정상품과 비교를 해서

이상하게 인쇄된 부분(결함)이 없는지

체크를 하는 장비를 말함.

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4. 넥스틴의 경우 HBM 장비인 크로키와

EUV 장비 레스큐를 개발해서

데모 테스트를 진행하고 있음.

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5. 넥스틴은 최대 주주가 바뀌었는데

KCGI 강성부 펀드임.

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6. 2023년 8월 공급계약 체결된

웨이퍼 검사 시스템 공급 계약은

약 65억원 규모였음

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7. 매출 비중을 보면 23년 기준으로는

이지스2의 매출 비중이 72%,

이지스3 의 매출 비중이 약 27%임

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8. 미국 KLA가 독점하던 시장에 넥스틴은 진입

- 특히 회사만의 2차원 이미징 기술의 경우

세계 최초로 개발했음

(대면적의 빛을 다수의 CMOS센서로

공간적으로 분할할 수 있음)

- 특히 회사는 반사광을 이용하는 브라이트 검사 장비,

산란광을 이용하는 다크필드 검사 장비가

KLA사는 별개의 플랫폼인데

회사는 2가지 기술을 한 장비 구현한 복합 장비로

차별화되어 있음.

(이는 회사 홈페이지를 참고했지만

그래도 다크필드 위주로 알려져있다)

* 물론 회사는 복합 플랫폼이라고는 하지만

가격+검사속도 이점 있는 DF위주 장비 보유.

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9. 특히 미국 kla사의 다크 필드 장비의 경우

업계 표준이며 해외 시장 100% 독점하고 있음

- 넥스틴 장비는 검출 감도가 유사하지만

검사 속도가 10%정도 느림

단 더 저렴함(kla사가 넥스틴에 비해서 2-3배 비쌈)

- 단 넥스틴의 이지스2, 이지스3로 개발됨에 따라서

더욱 개선되고 있음

(검출 감도, 속도 개선)

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10. 경쟁사로 히타치사도 있는데 다크필드 장비인

IS4xxx시리즈 제품의 경우 삼성전자와

하이닉스가 사용하고 있으며

국내 시장의 40%를 차지하고 있음

- 나머지 시장은 KLA사가 차지하고 있음.

- 단 히타치사의 2017년 최신 모델의 경우

KLA이나 넥스틴의 제품보다 검출 감도도 떨어짐

* 특히 이런 상황에서 중국 반도체 업들이

KLA사의 제품을 사용하고 있음.

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11. 24년 2분기 신규 후공정 장비 양산

퀄 테스트 완료 예정과 동시에

중국 고객사 CAPA 증설에 따라

더욱 탄력이 기대된다고도 함.

- 무엇보다 23년 기준 중국 수출 비중이

대폭 올라갔음.

- 중국 내에 설립중인 JV를 통해

신규 고객사와의 접점도 확대되고 있다.

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12. EUV나 HBM 등 수율 확보를 위해서

검사 장비 투자가 늘어나고 있는데

회사의 경우 레스큐(EUV 공정 정전기 제거 장비),

크로키(HBM 적층 관련 검사 장비)에 대해서

고객사와 개발 진행하고 있음

- 향후 이 부문에서 기회가 생길지 주목하고 있음.

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다크필드, 브라이트필드로 나눠진 것이 아닌

복합 구성 장비를 통해서 시장 점유율을

높여가고 있는 것이 넥스틴이다.

(그래도 다크필드 위주이며 브라이트로

진입하는 것으로 보인다.)

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회사는 현재보다 미래가 기대되는 기업이며

중국 수출을 통해서도 기업의 실적도

좋아지고 있다.

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단 반도체 업계의 경우 기술 변화도 중요한데

이 트렌드를 잘 따라가고 있나 체크하는 것도

현명하다.

최근 회사의 주력 매출액 비중을 보면

24년 1분기 기준으로

AEGIS2의 매출이 56%이며

이지스3의 매출 비중이 44%임.

(다크+브라이트 복합이라고 하지만

그래도 다크필드 중심이다)

넥스틴만의 경쟁력에 대해서 궁금할 수 있는데

KLA사가 독점하던 시장에 진입한 것입니다.

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회사는 대면적의 빛을 다수의 CMOS센서로

공간적으로 분할하는 2차원 이미징 기술을

세계 최초로 개발해서 특허로

보호 받고 있음.

이 기술의 경우 딥러닝에 기반한 알고리즘을 적용해서

향후 기술 개발의 가능성이 무궁무진함.

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특히 KLA사는 반사광을 이용하는 브라이트필드 검사 장비와

산란광을 이용하는 다크필드 검사 장비가 각각 별개의

플랫폼 장비이지만

넥스틴의 경우 2가지 기술을 한 장비 구현한

복합 장비로 사용자의 선택 다양성을 극대화하고 있음.

미국 KLA사의 다크필드 장비인 KLA9xxx시리즈 제품이

업계 표준이며 해외 시장을 100% 독점하고 있음.

넥스틴 장비는 KLA사보다 더 저렴하다는 것이 강점임

(검사 속도는 조금 느림)

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넥스틴의 이지스2 모델 장비의 경우 검출 감도 개선이

검사 속도가 10%정도 개선됐으며

이지스3 모델을 개발 완료하면서

KLA사의 기출 격차를 줄여가고 있음.

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무엇보다 넥스틴 장비의 경우 중국 시장에

침투하고 있다는 것이 강점임.

넥스틴에 대해서 더 공부하고 싶었는데

마침 24년 6월 26일에

신한투자증권에서 나온 리포트도

함께 공부할 수 있었습니다.

*해당 리포트를 발간해주신 애널리스트님께

다시 한 번 감사합니다.

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24년 2분기 신규 장비가 가시화되며

(24년 7월 신규 장비에 대한 데모테스트

검증이 시작될 예정이)

25년 실적 성장이 된다고 합니다.

*이 장비는 Crocky로 HBM 공정에서 쓰이는

후공정 검사 장비라고 함.

AEGIS와 같이 이물질을 검출하는

인스펙션 및 얼라이언먼트 검사에 활용

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신규 장비 공급 본격화와 동시에

국내 고객사 수주 확대와 함께

중국 고객사의 공격적인 capa 증설에 따라

수혜되며 탄력을 받고 있다고 언급했습니다.

24년 3월 SK증권에서 나온 리포트도

함께 공부할 수 있었습니다.

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전공정 웨이퍼 패턴 결함 검사를 주력으로

사업하는 기업입니다.

전공정 미세화에 따른 수율 이슈와

이를 검사하는 MI Step 증가가 기본 성장의

전제라고 합니다.

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중국 매출 비중도 올라가고 있는데

DF가 BF대비해서도 상대적으로

로우엔드이기 때문에 미국 제재 대상에서도

포함되지 않음.

중국 내 설립중인 JV통해 신규 고객사와의

접점도 확대되고 있음.

넥스틴은 사모펀드가 인수함에 따라서

앞으로 어떻게 흘러갈지는 매우 궁금하다.

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그래도 국내에서 매력적인 검사 장비 기업임은

분명하며 '국산화', '시장 침투'가

회사의 핵심이지 않나도 싶다.

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향후 HBM 시장으로의 진입도 매우 궁금하다.

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