금호석유 주가 분석 전망 사업보고서 IR 분석을 진행해보겠습니다. 당연히 종목명에 석유라는 것이 들어가는 것부터 유가의 영향을 받을 수 밖에 없습니다. 고유가 시대에 정제 마진이 높은 기업이라면 이익을 낼 수 밖에 없고 반대로 정제 마진이 낮거나 현재 비축해둔 재고가 낮은 기업이라면 이익이 낮아집니다. 어떤 기업인지 알아보겠습니다.
*이 글은 제 개인적인 의견이 많이 담겨 있습니다. 투자의 판단, 결정은 모두 본인의 몫입니다.
기업 요약
①주식 소개
-코스피 84위(시총 3조 8,000억)
-시장에는 보통주, 우선주 모두 상장
-최대주주 지분 26%, 국민연금 8%, 자사주 17%
-금호석화(금호석유화학의 약자)라고 불림
-금호는 2010년에 금호 아시아나와 석유화학으로 쪼개짐(상표권 소송 등도 계속 이어왔음)
-주당 배당금 작년 기준 5,400원(씨가 배당률 4%), 올해 예상 4,200원
사업 영역에 대해서도 볼 수 있는데 결국 어떤 사업을 하는지 봐야 합니다.
1) 합성고무
-자동차, 타이어 산업의 발달과 함께 국내 최초로 합성고무 생산을 시작해 SBR과 BR 등 범용 합성고무 세계 최대 생산능력을 보유
2)합성수지
-자동차, 전자, 식품용기, 건자재 등 산업용 및 생활용 범용 수지 제품을 제공
3)정밀화학
-타이어 등 고무 제품의 안정성과 내구성을 높이는 고무 약품을 제공하고 있습니다. 산화방지제와 노화방지제를 주요 제품으로 하며 합성고무 사업 부문과의 수직계열화를 통해 세계적인 생산능력과 공급망을 보유
4)나노탄소
-철의 100배 인장강도와 구리의 1천배 전기전도성을 가진 ‘꿈의 소재’ 탄소나노튜브 기초소재를 생산 및 공급
5)에너지
전기판매권을 취득한 집단에너지사업자로서 열병합발전소 운영을 통해 스팀 및 전기를 생산
6)건자재
친환경 건축자재 브랜드 ‘휴그린’은 유해 중금속과 독성 물질이 없는 ABS창호를 중심으로 친환경 고품격 제품을 제공
②사업은?
-합성수지, 고무, 정밀화학, 건자재, CNT, 특수합성고무, 에너지 사업 등을 영위
-매출액으로 보면 합성고무>합성수지>기타>정밀화학 순임.
-합성고무는 내수가 18%, 수출이 82%(동남아>중국>미주>서남아>유럽 순)
-합성수지는 내수 35%, 수출이 65%(중국>서남아>유럽>미주>동남아>아프리카 순)
-합성고무(엑손모빌들과 더불어서 최대 생산 기업)와 합성수지 제품이 주요 라인업임.
-계열사로 금호피앤비화학, 금호폴리켐, 금호미쓰이화학, 금호개발상사, 금호티앤엘, 코리아에너지발전소, 금호리조트가 있음.
-연결기업들 매출액 등도 IFRS연결에 반영되기 때문에 잘 참고해서 투자
③이슈는?
-바이오 원료 공급 MOU체결
-3세 경영 본격 시작
>지난 2년간 계속해서 경영권 분쟁 있었음.
-전기차 신소재 공약?
-석유화학 시장은 사실상 다운 사이클, 전기차 시장은 이와 달리 성장하고 있음.
>회사에서도 변화에 대해 고민
-전년 동기 대비 합성고무(라텍스 제품 수요 부진, 고형고무도 아쉬운 상황), 합성수지(제품가격 약세+_수익성 저하 심화)는 매출 줄어듦
-정밀화학은 수요 감소에도 불구하고 해외 주요 타이어 고객사 위주 판매 확대하면서 탄력
④장점?
-주주 환원 정책 실시(하지만 석유 화학 사업이 다운 사이클이라서..한 것인가 생각도 싶음)
>1,000억대 규모 자기 주식 취득과 배당 지급까지 발표.
-2022년 12월 S-SBR 60,000톤 증설도 완료했고 계열사인 금호 폴리켐의 EDPM(기능성 합성고무)제품도 2022년 2분기 10,000톤 증설 완료. 2023년엔 금호피앤비 에폭시 수지 제품에 대해서 60,000톤 증설할 계획
⑤전망은?
-전기차 소재 시장에서 얼마나 탄력을 받을지
-영업환경 결코 쉽지 않음(미래 성장 동력 화보가 더욱 필요)
-IR자료를 보면 자세히 확인 가능
⑥결론은
-일반인이 쉽게 이해하며 투자하기 어려운 종목임.
(전후방 사업 환경에 대해서 정확하게 이해해야 함)
-구체적으로 합성수지, 합성고무 쪽으로 어떻게 개선될지도 중요
-2차전지 소재 등 얼마나 탄력을 받을지도 궁금
또한 나라면 이 종목에 투자할 때 적어도 사업 환경이 개선이 되고 흐름이 안정적일 때 볼 것 같다. 지금이 저점인지도 알 수 없기 때문. 신사업으로 추구하는 2차전지 소재 쪽 과연?
이슈로 보는 금호석유 주가
1. 바이오 원료 공급 MOU체결
일본 2위 정유 석유화학 기업이자 이데미츠코산과 함께 SM(바이오스티렌모노머)공급 MOU를 체결했습니다. 특히 이데미츠코산은 최대 SM제조사라고 합니다.
바이오 납사로 만들어진 바이오SM을 통해서 고기능성 타이어용 합성고무 SSB를 생산함.
2. 3세 경영시대
2세 경영이라고 알려진 박찬구 회장이 경영에서 물러나면서 이젠 3세 경영이 본격화됐습니다.
아무리 잘 나가는 회사라고 하더라도 CEO가 변경되면 역량에 따라서 기업의 주가도 크게 달라질 수 있단 것을 명심해야 합니다.
3. 전기차 신소재 공약하나
이미 2022년 6월에 앞으로 5년간 기존 사업인 NB라텍스 뿐만 아니라 전기차나 친환경, 바이오 소재에 6조 이상을 투잫나다고 했습니다. 특히 CNT 탄소나노튜브와 SSBR 증설에 나서기도 했습니다.
계열사인 금호피앤비화학은 OCI와 합작사를 세워서 전기차 에폭시 소재로 쓰이는 ECH사업에도 투자(말레이시아에 공장)
4. 주주 환원 정책
지난 3월 주주가치 제고를 위해서 1,000억대 규모의 자기주식을 취득한다고 했으며 이후에 계약 종료 후 취득한 주식에 대해서 전량 소각한다고 했습니다.
그래도 주주 가치 제고를 위해서 무엇이라도 하는 게 어딘가 생각이 든다.
실적으로 본 금호석유 주가
IFRS연결 기준으로 볼 때 매출액은 2021년에 대폭 늘어났지만 이후에 계속 흐름이 나오고 있지 않습니다. 영업이익의 경우에도 2021년 크게 올랐지만 이후는 아쉬운 상황임. 작년 기준 주당 배당금은 5,400원입니다.
실적을 자세히 보면 매출액 부문에서 내수, 수출의 경우 크게 늘어난 것은 좋지만 매출 원가 부담도 높아져서 영업익도 아쉬운 상황입니다. 판관미 항목에서 광고 선전비도 상당하게 쓰고 있으며 판매수수료, 감가상각비도 적요오디어 영업이익이 마이너스가 나기도 함.
사업보고서로 본 금호석유 주가
1. 사업부문별 주요 제품은
사업 부문으로 보면 합성고무, 합성수지, 정밀화학이 있고 기타 부문으로 CNT, 스팀, 임대료 쪽으로 매출액이 나오고 있습니다.
주로 매출액이 나오는 것은 합성고무이며 합성수지, 기타, 정밀화학 순입니다.
*특히 합성고무 부문의 경우에는 2022년 동기 대비 17% 매출이 감소, 합성 수지도 전년 동기 대비 26%나 감소, 정밀 화학은 오히려 늘어나
그리고 종속회사인 금호피앤비화학, 폴리켐, 티앤엘 등을 통해서 여러 매출액이 나오고 있습니다. IFRS연결로는 이와 같은 매출액이 반영됩니다.
2. 매출 실적 자세히 보면
정말 좋은 것은 내수에 비해서 수출이 늘어나고 있다는 것이지만 합성고무의 경우 2023년에도 매출액이 줄어들 것으로 보이고 있습니다. 이는 합성수지도 마찬가지입니다. 정밀 화학은 작년과 비슷한 수준을 유지하고 있으며 '기타'인 스팀, 전자소재의 경우 오히려 올해 더욱 늘어날 수도 있음.
본업을 잘해야 하기도 하지만 현재 석유화학 업종이 워낙 좋지 않다 보니까 어쨌든 다변화하는 것은 좋다고 생각.
3. 업계의 현황은
①합성고무
-합성고무를 통해 신발, 타이어 등의 주원료를 생산하며 후방 산업은 정유 산업이고 전방 산업으론 신발, 타이어, 의료용 장갑 등이 있음
-주요 수출 시장은 북미, 중동, 유럽, 인도, 동남아
-대체품 관계에 있는 천연고무 생산량에 따라 수요 영향
②합성수지
-합성스티로폼, 플라스틱의 주 원료가 되는 제품을 생산하는 사업임. 전방 산업으로 자동차, 가전, 플라스틱 소재 산업이 있고 합성 고무와 더불어 석유화학의 대표적인 산업임.
-주요시장은 북미, 중동, 유럽, 중국
-유가 변동과 주원재료인 SM가격 변동에 영ㅇ향 많이 받음
③정밀화학
-고무, 합성수지 제품의 산화 현상 방지하기 위한 산화방지제 생산 사업
-노닐페놀(환경호르몬 물질)의 대체재 개발, 생산을 통해 환경 친화제 제품 생산
-전방산업으로 타이어, 고무제품, 합성수지, 합성고무, 페인트, 에폭시 레진이 있음.
-주로 자동차 업계의 경기 동향에 영향
④CNT
-탄소나노튜브는 안정성, 대칭성을 가진 탄소튜브 물질 및 응용소재를 제조함
-전자정보통신, 바이오, 에너지 및 환경 등에 쓰임
⑤건자재
-건자재업은 인테리어 및 건축용 자재를 제조, 판매함.
-ABS, PVC 등 합성 수지를 소재로 사용하면서 천연+합성 소재 등에 쓰임
-전방산업으로 주거용 건축물 및 상업용 건설 산업이 있음
-부동산 시장에 영향 받음
⑥에너지
-전환된 열에너지를 산업체 공정용으로 쓰고 전기 에너지는 산업 단지에 판매하거나 전력거래소를 통해 역송판매
IR자료로 본 금호석유 주가
사업부문별 실적으로 합성 고무의 경우 고부가 제품 판매 확대로 손익을 개선하긴 했지만 2분기에도 큰 반전은 보이지 않습니다. 그래도 회사 나름대로 시장, 제품별 포트폴리오 개선을 통해 수익성 방어를 한다고 합니다.
합성수지쪽으로는 유가 및 벤젠 강보합세로 시장 가격이 오르지만 아직 중국 수요 회복 지연으로 ABS 합성수지 시장 가격 약세 지속된다고 보고 있습니다.
이렇게 금호석유 IR자료를 보면서 향후 2분기엔 사업 환경이 어떨지 체크해보면 좋습니다. 페놀 유도체 쪽으로도 아직 전방산업 수요 회복이 필요하고 EPDM/TPV의 경우 수익성 향상이 기대된다고 합니다.
에너지 쪽으로는 SMP 상한제 적용과 2분기 정기 보수로 판매량과 수익성이 감소 예상된다고 합니다. 결국 올 2분기에도 투자로는 적기가 아닐 수 있습니다.
회사 IR자료엔 회사의 CAPA에 대해서도 확인할 수 있습니다. 화학 계열사 CAPA까지 확인 가능.
애널리스트 리포트로 본 금호석유화학
5월에만 여러 리포트가 나온 것을 볼 수 있습니다. 리오프닝의 수혜를 받을 것이라고 하지만 아직 주가는 크게 반등이 없습니다. 1분기 영업익이 대폭 줄긴 했지만 컨센 15%에 상회했다는 것은 좋다고 합니다. 합성고무 쪽으로는 턴어라운드도 좋다고 하는데 사실 쉽지 않습니다.
금호석유 주가 결론
나라면 이 종목을 유의 깊게 보진 않을 것이다.
어떤 사람들의 분석 영상, 글을 보니까 유가 개선이 되면 탄력을 받을 수 있을 것이라고 하는데 그와는 전혀 다른 종목이다.
결국 합성고무, 합성수지 쪽으로 기업의 매출이 나와야만 탄력을 받기 때문이다.
구체적으로 전방, 후방 산업으로 어떤 것들이 있는지 체크하고 실제 실적으로 연결이되며 앞으로 얼마나 탄력을 받을지 잘 따져봐야 한다.
매력적인 회사일 수 있으나 실적 개선과 더불어 전기차 소재 쪽으로 얼마나 탄력을 받을지 궁금하다.
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