OCI 인적분할 호재일까, 인적분할 사례 동국제강 등

OCI 인적분할 호재인지와 내용 및 전망과 함께 인적분할의 여러 사례에 대해서 알아보겠습니다.

​

위에 보시는 사진처럼 3월 22일 정기주주총회 결과에 따라 분할계획서 승인의 건이 가결되면서 진행하게 됐습니다. 출석주주 찬성률 80%에 따라 완료입니다.

​

이 때 정기주총에는 의결권 있는 전체주식 중에서 57%가 참석했고 이 중 80% 이상의 찬성률로 가결이 된 것입니다.

*참고사항(1) 인적분할 안건은 전체 주식 수의 1/3 이상, 출석 주주의 2/3 찬성이 있으면 가능합니다.

​

*참고사항(2) 인적분할의 특징에 대해서도 잠깐 남겨보자면 최근 인적분할 발표 뒤에 주가는 대부분 내립니다.OCI는 2022년 11월 23일에 분할 이슈를 발표했는데 당일 주가가 104,000원이었는데 발표가 끝나는 날 종가에는 97,800원으로 하락했습니다.

◆OCI홀딩스는 지주사체제, OCI는 화학, 소재 기업

​

현재는 주식이 거래정지 된 상황이며 5월 30일에 변경 상장과 재상장이 될 예정입니다. 분할이 되면 신설법인인 OCI가 화학사업으로 배터리소재, 반도체 소재 등 첨단 화학소재 사업을 전담합니다. OCI 홀딩스는 지주사로 본격 행보를 보임과 동시에 에너지솔루션 및 도시 개발 사업을 진행합니다.

​

이후 OCI 홀딩스는 공개매수로 유상증자 등을 통해 신설법인을 자회사 편입 이후 지주사로 편입한다고 했습니다.

OCI 인적 분할비율은 존속회사(OCI홀딩스)0.6881792 : 신설법인(OCI)0.3118208로 나눠집니다. 개인적으로 신설법인이 첨단 화학소재 등 여러 사업을 하고 있기 때문에 더욱 주가 탄력이 많이 받을 것으로 기대되고 있습니다.

​

OCI홀딩스의 경우 요즘 태양광 테마가 전반적으로 좋지 않습니다.(미국 FSLR 퍼스트솔라 주가만 하더라도 꽤 하락함)

​

OCI 주식을 72주 갖고 있는 주식을 예로 들면 OCI홀딩스에 49.54890주와 신설법인 OCI에 22.4510976주로 나눠집니다.

​

소수점 아래 주식의 경우에는 분할 후 존속회사(OCI홀딩스)의 변경상장 초일의 종가로 현금 지급을 하고 단주는 분할 존속회사가 자기 주식으로 취급한다고 했습니다.

재무제표를 보면 2022년 기준 매출액은 4조 6,000억에 영업익은 9,000억대에 막대하게 나왔습니다. 하지만 사업 부문으로 봤을 때 어디에서 영업이익이 제일 많이 나왔나 봐야 합니다.

​

4월 25일에 발표한 영업이익은 2,000억대로 전년 대비해서 80%나 올랐습니다. 최근 증권사 목표가도 40% 이상 상승시켰습니다.

매출 비중을 보면 베이직케미컬이라고 할 수 있는 폴리실리콘이 40%, 카본 케미컬에서 35%, 에너지솔루션에서 14%, 도시개발사업에서 10%, 단열재 등 사업에서 1%입니다.

​

OCI홀딩스는 자회사 관리와 함께 신사업 투자를 진행하고 OCI는 카본소재, 베이직케미칼 등 화학 사업을 하는 것입니다. 게다가 OCI는 반도체, 배터리 소재 기업만 전담합니다.

◆신설법인은 당일 상한가도 보여(예상) => 실제는 다를 수 있음

◆OCI홀딩스는 불안

​

시총 8조인 한화솔루션이 큐셀 부문에서 태양광 사업을 하는데 OCI의 경우 시총 2조짜리 기업이 인적분할이 되는 것입니다.

​

유력 사업이라고 할 수 있는 첨단 화학소재가 분리가 되기 때문에 OCI홀딩스(존속회사) 입장에서는 타격을 받을 수 있습니다. 다만 기존 주주분들의 경우 OCI(신설법인)이 최근 이차전지 호재+화학 호재 등으로 탄력을 받을 수 있습니다.(개인적인 의견이기도 하지만 당일 상한가도 가능할 것이라고 봄. 참고만 하시길 바랍니다.)

​

하지만 당일 OCI홀딩스의 주가가 어떻게 흘러가는지도 따져봐야 합니다. 기존 투자자 입장에선 OCI홀딩스 분할 비중이 꽤 높다 보니까 차익실현 매물로 매도세가 꽤 많이 나올 것으로 보여.

OCI에도 악영향 미칠 것으로 보여

◆솔루션 주가는 분할 후 하락

​

2021년 4월 한화갤러리아는 한화솔루션에 흡수 합병됐지만 이번 인적분할을 시켰습니다. 재벌 경영을 위해서 분할을 하기 위함이 큽니다.

​

이 때 한화솔루션 주식을 갖고 있는 주주들의 경우 보통주 1주에 대해서 한화갤러리아 보통주 1.01주, 우선주 1주에 대해서는 1.01주를 배분했습니다.

◆본주에 덜 타격이 갔음.

​

SK텔레콤은 SK스퀘어를 인적분할 시킨 바 있습니다. 당시에 주가는 하락했지만 이후 당시 반등했습니다. 최근 통신주에 대한 수요가 다시 감소하자 주가는 하락하기도 했습니다. * 물론 SK텔레콤에서 인적분할된 SK스퀘어는 상장 이후 계속 우하향.

에코프로 인적분할 사례가 제일 성공한 사례 중 하나입니다. 에코프로에이치엔은 환경 사업을 담당하는 회사로 분리를 하고 지주사인 에코프로로 분리를 했습니다. 에코프로에이치엔도 분할 상장 이후에 주가가 급등한 바 있기도 합니다.

◆공시 후 주가도 하락,

​

동국제강도 2022년 12월 9일에 인적분할 공시 발표를 했습니다. 아직 시작하진 않았지만 냉연사업을 하는 동국씨엠과 열연사업을 하는 동국제강, 지주사인 동국홀딩스로 분할한다고 했습니다. 분할 비율은 동국씨엠 31.3%, 동국제강 52.0%, 동국홀딩스 16.7%입니다.

​

하지만 이 과정에서 소액주주 눈치를 보고 배당금을 100원 더 높게 결정하기도 했습니다. 5월 12일에 맞춰서 동국제강 분할을 하려고 하고 있습니다.

이수화학(석유화학)은 인적분할로 이수스페셜티케미컬로(정밀화학)으로 나눠집니다. 기존 주주는 신설회사인 이수스페셜티케미컬 주식을 0.197주 나눠 받게 됩니다. 신설법인(이수스페셜티케미컬)은 전고체 배터리 쪽으로 더욱 집중한다고 했습니다.

인적분할로 본 주의 가치가 희석될 수는 있으나 에코프로라는 우수한 사례도 있다는 것을 명심하자. 하지만 한화솔루션과 같이 분할로 인해서 주가가 희석되며 본주(기존 주시)에 타격이 가는 경우도 많습니다.