에이피알은 실적 발표 후 고공행진 중이지만
반대로 달바글로벌은 오히려 실적 발표 후에
크게 급락했다.
어떻게 실적이 나왔나 체크해보자.
참고로 에이피알은 시총이 이제 8조이고
달바글로벌은 2조 9,000억인데
오늘 14% 정도 떨어졌으니까..
2조 5,000억 정도일 것 같다.
본문 핵심만 요약하면
에이피알은 실적 발표 이후 주가 상승을 이어간 반면, 달바글로벌은 실적 발표 직후 큰 폭의 하락세를 보였다.
2분기 실적은 매출·이익 모두 전년 대비 고성장세를 기록했으나, 전기 대비 이익률 하락과 일회성 비용 부담이 부각됐다.
해외 중심의 매출 확대, 포트폴리오 다변화, 높은 영업이익률 등은 긍정적이지만, 주가 급락은 실적의 질과 기대치 간 괴리를 드러낸다.
지금은 외형 성장보다 수익성의 지속성과 일회성 요소 제거 이후의 흐름을 점검해야 할 시점이다.
달바글로벌 2분기 실적 발표는
**실적 하이라이트
1) 매출액: 1,283억 원
전 분기 대비 +12.8%
전년 동기 대비 +73.8%
2) 영업이익: 292억 원
전 분기 대비 -2.7%
전년 동기 대비 +66.0%
3) 법인세비용차감전 계속사업이익: 258억 원
전 분기 대비 -20.4%
전년 동기 대비 +51.8%
4) 당기순이익: 198억 원
전 분기 대비 -20.0%
전년 동기 대비 +44.1%
*전년 동기 대비해서 매출과 영업이익 모두 두 자릿수 성장률을 기록하며
사업 확장성과 수익성 모두에서 긍정적인 모멘텀을 확인할 수 있었고
당기순이익(누계 실적 기준)의 흑자 전환과 큰 폭의 개선은 수익 구조의 질적 전환 가능성을 시사한다.
다만 이익률 하락(전기 대비)은 비용 구조나
일시적 요인을 점검할 필요가 있어, 지속 가능성에 대한 분석이 중요하다.
2025년 2분기 매출 1,284억 원으로 역대 최대 분기 매출 달성 (전년 동기 대비 +74%).
영업이익 292억 원, 1H 누적 영업이익률 25%로 역대 최고치 기록.
해외 매출 비중 63%로 역대 최대치, 상반기만으로 이미 전년 전체 해외 매출 초과 달성.
지속적인 고성장과 해외 비중 확대는
글로벌 시장 경쟁력 강화를 의미하며, 장기적인 외형 성장 기대를 높인다.
높은 영업이익률(1H 25%) 유지는 우수한 수익 구조를 나타내며,
이익의 질과 효율성에 긍정적인 신호라고 볼 수 있음.
34분기 연속 YoY 성장 기록은 경기 변동성에도 강한 실적 안정성을 시사하며,
중장기 투자 매력도를 높인다.
매출총이익률(GP%) 77.5%로 안정적이나, 영업이익률(OP%)은 22.8%로 전분기 대비 소폭 하락 (26.4% → 22.8%)
특히 판관비 비율이 54.8%로 급등했으며, 이는 마케팅 비용 증가 및 정기 세무조사 관련 일회성 비용(약 50억 원) 반영 영향
*러시아 B2B 오더 일부가 3분기로 이연되며 관련 매출 약 60억 원 미반영
인건비 증가 (전분기 대비 +30.9%)는 인력 확충 때문 (174명, +20명)
전년 동기 대비 영업이익 +66.0%, 순이익 +44.1% 증가로 견조한 성장세 지속
전년 대비 큰 폭의 매출·이익 성장은 비즈니스의 확장성과 브랜드 경쟁력을 반영함.
일회성 비용(세무조사 및 러시아 B2B 오더 이연)으로 영업이익률이 일시적으로 하락했으나,
핵심 영업은 견조하다고도 평가할 수 있음.
마케팅 투자 확대와 인력 확충은 향후 성장을 위한 선제적 투자로 해석되며, 중장기 실적 개선 여지가 크다.
2025년 1분기 매출 YoY +72%, 2분기 +74%로 이전 2년 대비 2배 이상의 성장률을 기록하며 성장 가속화 뚜렷함.
1분기·2분기 모두 영업이익률이 2022~2024년 동기 평균 대비 높은 수준을 유지
3년간 꾸준한 상승 기조에서 2025년 들어 성장 폭이 더욱 커지며, 본격적인 고성장 국면 진입 가능성 시사
2025년 1·2분기 모두 전년 대비 70% 이상 성장률을 기록하며,
과거 평균 대비 성장 속도가 뚜렷하게 가속화되고 있는 것은 사실임.
영업이익률 또한 과거 동기 대비 높은 수준 유지로,
단순 외형 확장 이상으로 수익성까지 함께 강화되고 있음을 보여줌.
*단 아쉬운 것은 전기 대비해서는 영업이익률은 하락임.
이러한 흐름은 중장기 성장에 대한 신뢰를 높이는 요소로,
향후 투자 지속성과 기업가치 재평가 가능성을 시사한다.
달바글로벌은 IR은 정말 잘하는 거 같다.
*올 상반기 성장 동력은
1) 해외 온라인 채널 매출 YoY 약 147% 성장
일본, 러시아, 북미, 유럽 등 6개 권역에서 전반적인 고성장
특히 일본은 아마존·큐텐 등에서 231% 성장, 러시아는 161% 성장
틱톡샵을 포함한 신규 플랫폼 효과도 가시화 (2분기 QoQ +198%)
2) 해외 오프라인 매장 수 전년 대비 5배 증가 (600개 → 3,200개)
일본, 러시아, 베트남 등에서 신규 입점 및 매장 확장 가속
예: 일본 마츠모토키요시 800점 신규 입점, ASEAN 지역 200점 확대
3) 현지화된 브랜드 캠페인과 글로벌 마케팅 강화
이탈리아, 일본, 미국 등에서 진행된 럭셔리/인플루언서 캠페인으로 브랜드 인지도 및 이미지 제고
LA 팝업스토어 방문자 3천 명, 콘텐츠 조회수 422만 회 기록
온라인 채널 중심의 글로벌 매출 고성장(147% YoY)은
디지털 유통 경쟁력과 글로벌 수요 확대를 보여준다.
오프라인 매장 수 5배 증가는 채널 다변화를 통한
안정적인 매출 구조 형성 가능성도 보여줌
현지화된 글로벌 브랜드 마케팅 강화는 인지도와 프리미엄 브랜드 가치를 높이며 중장기 성장 기반을 다지고 있다.
2분기 해외 매출 YoY +149% 성장, 전체 매출의 63.3% 비중으로 해외 주도 성장 본격화
지역별 YoY 성장률 상위 3개 지역:
유럽 +507.9%, 일본 +366.3%, 중화권 +189.8%
상반기 기준 전체 매출의 약 60%가 해외에서 발생, 그중 일본·중화권·북미 비중 확대가 두드러짐
해외 매출이 전체의 60% 이상을 차지하며 YoY 170% 가까운 성장을 기록,
글로벌 시장 중심의 고성장 구조가 확고해지고 있음.
유럽(+598%), 일본(+315%), 중화권(+325%) 등 핵심 지역에서 폭발적인 성장을
시현하며 지역 포트폴리오 다변화에 성공한 것은 눈에 띈다.
국내 성장률은 제한적(+13%)이나, 해외 매출 확대가 이를 상쇄하며 전체 실적을 견인,
향후 해외 전략이 투자 핵심 포인트가 될 수 있다.
전체 해외 매출 YoY +170% 성장, 주요 6개 권역 모두 전 분기 대비 성장세 지속
**가장 높은 성장 지역
유럽: YoY +598%, 초기 진출 단계에서 빠른 외형 확장
중화권: YoY +325%, 2년 만에 32배 이상 성장
일본: YoY +315%, 안정적인 확장 국면 진입
아세안(+123%), 북미(+100%), 러시아(+80%)도 2~3배 이상 성장하며 전 지역에서 강력한 상승세 지속
모든 주요 해외 시장에서 고른 매출 성장세를 보이며,
특정 지역 의존 없이 글로벌 분산 성장 구조를 확보한 것은 눈에 띈다.
유럽(+598%)과 중화권(+325%)은 고성장 초기 국면(Stage 1)으로,
향후 수년간의 추가 성장 여력이 매우 클 수 있음.
일본·북미·아세안 등은 이미 확장 안정 단계(Stage 2)에 진입,
지속적인 수익 창출 기반으로 작용할 가능성이 높다.
*물론 향후 이 부분에 대해서는 잘 팔로업해봐야함.
1) 미스트 매출 비중 42.1%로 전년 동기 대비(53.9%) 하락하며 제품 포트폴리오 의존도 완화
2) 반대로 선케어 매출 비중 26.7%로 전년 동기(16.6%) 대비 큰 폭 상승, 주력 제품군으로 부상
3) 앰플/세럼, 뷰티기기, 마스크팩 등도 고르게 비중 확대되며 제품 매출 구조의 균형성과 다변화가 강화되고 있음
미스트 중심의 매출 구조에서 벗어나 선케어·크림 등으로 포트폴리오가 다변화되며,
사업 안정성이 강화되고 있는 것은 눈에 띈다.
선케어 매출 비중이 전년 동기 대비 10%p 이상 상승하며,
계절성과 글로벌 수요에 기반한 새로운 성장축으로 부상하고 있음.
다양한 제품군의 비중이 균형 있게 확대되면서,
단일 품목 리스크가 줄고 장기적인 성장 기반이 더욱 견고해지고 있음을 시사한다.
달바글로벌 주가 전망은
1. 긍정적 전망
글로벌 시장 확장성과 제품 포트폴리오 다변화는 중장기 성장을 뒷받침할 수 있는 강력한 기반임.
일회성 비용을 제외하면 견고한 수익성과 매출 성장세가 지속되고 있어 저점 매수 기회로 볼 여지도 있다.
2. 객관적 전망
전년 대비 실적은 고성장이지만, 전기 대비 수익성 하락과 단기 실망 매물 출회는 시장 반응의 주요 요인임.
향후 실적 추이와 이익률 회복 여부에 따라 밸류에이션이 재평가될 가능성이 있음.
3. 부정적 전망
비용 증가와 이익률 하락은 단기적으로 수익성에 대한 우려를 키우며 투자 심리를 위축시킬 수 있음
고성장에 대한 기대감이 이미 주가에 반영된 상황에서, 실적 대비 과도한 밸류에이션 부담이 작용할 수 있다.
전년 대비 높은 성장률과 글로벌 확장은 분명 긍정적인 신호다.
다만 수익성 둔화와 단기 급락은 투자자 신뢰에 부담 요인이 될 수 있다.
핵심은 이익률 회복과 일회성 비용 이후의 추세 유지 여부다.
지금은 성장의 진정성과 지속 가능성을 냉정히 점검할 타이밍이다.
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