퀘스트 진단 실적: 견실한 분기 실적, 놀랄 만한 점은 거의 없음; 우리의 평가액은 그대로 유지됨

투자 의견

Quest Diagnostics는 전국에 약 2,300개의 환자 서비스 센터를 갖춘 네트워크를 바탕으로 미국에서 독립적인 진단 검사 서비스의 선도적 제공업체입니다. 우리는 Quest의 규모와 비용 우위가 진단 검사 확산과 개인화 치료에 대한 임상적 의존도 증가 등 여러 구조적 트렌드에서 혜택을 볼 수 있다고 생각합니다. 또한 Quest는 규제 당국이 실험실 검사 보상률 산정 방법을 조정함에 따라 메디케어 관련 가격 압력에서 일시적인 완화를 누리고 있습니다. Quest와 주요 전국 경쟁사인 Labcorp는 독립형 진단 검사 시장을 주도하고 있습니다. 광범위한 전국 실험실 네트워크를 통해 이들은 지역 및 병원 실험실 대비 진입 장벽을 구축하고 상당한 비용 우위를 확보했습니다. 업계는 두 기업이 소규모 경쟁사를 인수합병하며 지속적인 통합 과정을 겪어왔습니다. 최근 Quest는 병원 기반 실험실에서의 존재감을 확대하는 데 집중하고 있습니다. 이는 AmeriPath, Athena, Celera 인수 시 주로 고마진 특수 검사 포트폴리오에 집중했던 과거 전략과 대비됩니다. Quest는 관리형 의료 서비스의 확대, 고공제 보험 계획의 확산, 소매 시장 진출 확대 등 주요 트렌드에서 혜택을 받았습니다. 그러나 Quest는 진단 사업에서 Labcorp에 비해 운영 효율성에서 역사적으로 뒤처져 왔습니다. 최근에는 격차를 좁혔지만, 병원 기반 실험실과의 협력에 집중한 것이 후자의 높은 비용 구조로 인해 효율성을 저해할 수 있습니다. Quest는 경제적 이익을 안정적으로 창출하며, 이는 경쟁 우위의 강점을 강조합니다. 이전 경영진은 인수합병의 지속적인 통합, 운영 측면에서의 추격, 조직 효율성 향상을 위해 첫 4년을 집중했습니다. 시간이 걸렸지만 수익성이 눈에 띄게 개선되었으며, 현재 경영진은 더 탄탄한 기반에서 출발했습니다.

📈 상승론자 의견

• 기술의 발전과 맞춤형 의료의 확산은 환자에게 제공되는 복잡한 특수 검사 및 유전자 기반 검사의 수를 증가시키고 있습니다. 이러한 검사는 일반적으로 Quest에게 더 높은 이익 마진을 제공합니다.
• Quest는 병원 협력 프로그램 인수합병을 적극적으로 추진하고 있습니다. 이러한 인수합병은 Quest에게 매우 매력적인 경제성을 제공합니다.
• Quest의 암 재발 모니터링을 위한 잔여 최소 질환 검사의 채택 및 보상 체계는 아직 초기 단계이지만, 장기적으로 표준 치료법으로 자리 잡을 것으로 예상됩니다.

📉 하락론자 의견

• PAMA의 데이터 수집 및 보고 요건을 준수하지 못하는 병원 기반 실험실이 상당수 발생할 경우, 2026년에 예상되는 메디케어 보상 개선이 실현되지 않을 수 있습니다.
• 메디케이드 예산 삭감으로 인해 병원이 폐쇄될 경우, Quest의 잠재적 실험실 인수 대상 파이프라인이 축소될 수 있습니다.
• 경험적 사례에 따르면, Quest 서비스 센터의 서비스 품질에 대한 환자들의 불만이 지속적으로 제기되고 있습니다.