Workday 실적: 2026년 예비 가이던스는 가볍지만 최근 대형 딜 성사로 인해 왜곡됨

투자 의견

Workday는 인적 자본 관리(HCM) 소프트웨어를 위한 동급 최고의 클라우드 전용 플랫폼이라고 생각합니다. 2005년 클라우드 기반 소프트웨어가 탄생한 지 얼마 지나지 않아 운 좋게 창립한 Workday는 기업 고객에게 클라우드에서 핵심 시스템을 운영할 수 있음을 입증할 수 있었습니다. 그 이후로 플랫폼의 사용성을 지속적으로 개선하고 새로운 솔루션을 추가하며 원활한 구현으로 명성을 쌓았습니다. Workday가 HCM 및 재무 관리 분야의 핵심 시스템을 제공한다는 점을 고려할 때, Workday는 기존 포트폴리오에 새로운 솔루션을 계속 추가함에 따라 전환 비용이 견고해질 것으로 예상됩니다. 포춘 500대 기업의 60% 이상이 Workday HCM 플랫폼을 사용하고 있으며, 1만 개 이상의 고객사에서 6,500만 명의 사용자를 보유한 규모로 성장했습니다. 대부분의 ERP 소프트웨어에 내재된 전환 비용을 고려하면 매우 어려운 일이지만, Workday는 기존 ERP 소프트웨어 기업인 Oracle과 SAP로부터 점유율을 빼앗을 수 있었을 뿐만 아니라, 더욱 인상적인 것은 ERP 에코시스템에서 HCM 소프트웨어를 처음부터 번들화하지 않음으로써 이를 달성했다는 점입니다. 이렇게 함으로써 고객들은 서로 다른 ERP 솔루션을 믹스 앤 매치 방식으로 통합해야 한다는 점을 이해하지만, 그 대가로 동급 최고의 HCM 솔루션을 얻고 Workday에 프리미엄을 지불할 수 있습니다. Workday는 최근 어댑티브 인사이트 인수를 통해 더욱 강화된 재무 관리(FMS) 제품군과 계획 제품군을 제공하므로, HCM과 다른 ERP 솔루션을 '리번들'하는 옵션을 허용하는 다음 단계로 나아가고 있습니다. 2024년 신규 고객의 약 3분의 1이 Workday 전체 제품군 계약을 체결했습니다. Workday의 핵심 공략 시장이 지속적으로 확대되고 신제품 도입이 활발해짐에 따라 Workday는 견고한 매출 성장을 지속하고 전환 비용을 강화할 수 있을 것으로 전망됩니다.

📈 상승론자 의견

• 클라우드로의 전환 초기에 고객을 확보하는 데 성공한 Workday는 신규 고객보다 기존 고객에게 판매하는 것이 더 쉽고 저렴하다는 점을 고려할 때 신제품을 출시할 때마다 성공으로 가는 길이 훨씬 더 순조로울 것으로 예상됩니다.
• 북미 이외의 시장으로 빠르게 확장하면 이전 예상보다 더 많은 운영 레버리지를 확보할 수 있을 것입니다.
• 핵심 HCM 소프트웨어와 재무 비즈니스 등 Workday 제품군의 애착률이 높아지면 Workday는 해자를 강화하고 강력한 매출 성장세를 이어갈 수 있을 것입니다.

📉 하락론자 의견

• 오라클의 경쟁이 더욱 치열해지면서 Workday의 FINS 플랫폼은 애착률을 높이지 못할 수 있으며, 이는 회사의 매출 성장에 영향을 미칠 수 있습니다.
• Workday의 서비스 사업 철수가 늦어져 매출 총이익 확대가 저해될 수 있습니다.
• Microsoft는 Dynamics 365 HR 솔루션에 더 많은 투자를 통해 Workday 수준의 역량을 갖추기 위해 노력할 수 있으며, 이로 인해 경쟁이 치열해질 수 있습니다.