Expeditors 실적 발표: 수입 조기 확보로 인한 항공 및 해상 활동 급증

투자 의견

Expeditors International은 매우 세분화된 업종에서 세계 10대 화물 운송업체 중 하나로 선정되었으며, 인상적인 재무 성과 기록으로 업종을 선도하고 있습니다. 이 회사는 아시아-북미 무역 노선에 중점을 두고 6개 대륙에서 250개가 넘는 사무소를 운영하고 있으며, 지난 10년간 주요 중국 내 화물 노선과 유럽 화물 노선에 대한 입지를 확대하고 있습니다. 글로벌 운송회사로서 이 회사는 화물 공간에 대해 항공 및 해상 운송업체와 계약을 체결한 다음 그 캐파를 고객의 화물로 채웁니다. 대규모 통관 중개 작업(창고 및 유통 서비스 포함)은 항공 및 해상 서비스를 보완하며 북미 지역(Transcon)에서 복합 운송과 최종 마일 배송 서비스를 제공합니다. 보유 자산이 적은 Expeditors의 사업 모델은 네트워크 효과에 뿌리를 둔 넓은 경제적 해자에 힘입어 지난 10년간 약 40%에 달하는 탁월한 자본이익률을 창출했습니다. 글로벌 포워딩 환경 전반에 걸쳐 점차적으로 경쟁이 심화되고 있음에도 불구하고 Expeditors는 주목할 만한 순매출액 확대(지난 10년간 한 자릿수 후반)와 업종 최고 수준의 수익성을 자랑합니다. 이는 부분적으로 유기적 성장에 장기간 중하며 응집력 있는 네트워크 인프라와 문화를 구축한 덕분입니다. 이와는 대조적으로 글로벌 포워딩 업체 중 다수는 인수를 통해 성장했습니다. 기업 문화는 성과의 핵심 요소라고 생각합니다. 영업 인력 보상은 주로 수수료 기반(평균 이하의 기본 급여와 함께)이며 관리자의 보너스는 지점 순매출액 증가 및 영업이익과 연계되어 상당히 이익에 민감한 구조입니다. 장기적으로는 정교한 공급망 기술과 안정적 캐파에 대한 수요가 확대됨에 따라 Expeditors는 역량이 부족한 글로벌 포워딩 업체의 시장 점유율을 계속해서 잠식할 수 있을 것으로 예상됩니다(경기 사이클 중 평균적으로). 회사는 성공을 위해 IT 인프라(특히 거래 자동화 측면에서)와 영업 조직에 계속해서 막대한 투자를 해야 하겠지만, 그럼에도 Expeditors는 마진이 가장 높은 업체로 남을 것으로 예상됩니다.

📈 상승론자 의견

• Expeditors는 비즈니스 사이클 전반에 걸쳐 오랜 기간 인상적인 운영과 수익성을 기록해 왔습니다. 비자산 기반 운영 모델은 지난 10년 동안 평균 40% 수준의 자본 수익률을 창출했습니다.
• 지난 몇 년간 Expeditors는 유럽과 중국의 수입 비즈니스를 목표로 하는 주요 화물 노선에서 입지를 강화했습니다.
• Expeditors의 글로벌 IT 플랫폼은 원활하게 통합되고 균일하며, 회사는 과거에 유기적 성장에 집중하여 동급 최고의 영업이익률을 제공합니다.

📉 하락론자 의견

• 미국 제조업체들 사이의 니어쇼어링 가능성 증가는 장기적인 글로벌 무역 성장에 역풍을 일으킬 수 있습니다.
• 상당한 신규 선박 발주로 향후 몇 년간 해상 화물 운송 업종의 캐파가 확대돼 운송업체와 포워딩 업체의 가격 상승 능력이 제한될 수 있습니다.
• 운송업체에 지급하는 구매 요율의 심각한 변동성은 2024년 Expeditors의 항공 및 해상 사업 매출 총이익률을 압박하여 순매출 성장이 둔화될 것입니다.