Coca-Cola Europacific Partners: 필리핀의 강세가 부진한 유럽 볼륨 상쇄

투자 의견

Coca-Cola Europacific Partners는 2010년 The Coca-Cola Company와의 자산 교환 이후 일련의 인수를 통해 미국 병입업체에서 2023년 북유럽, 아시아, 오스트랄라시아 지역에서 물량 기준 Coca-Cola의 두 번째로 큰 유통 파트너이자 매출 기준 최대 유통 파트너로 변모했습니다. 이러한 입지 확장 전략으로 CCEP는 Coke 시스템의 시장 진출 경로의 중심이 되었습니다. CCEP의 접근 방식은 기존 병입업체들을 인수하고 고객 관계에 투자하는 것을 포함하여, 회사에 시장 전반에 걸친 비교할 수 없는 현지 노하우를 제공했습니다. 또한, TCCC는 지역별 맞춤 마케팅 및 디지털화 이니셔티브를 위한 파트너로 CCEP에 의존하고 있습니다. 당사는 여러 지역에 걸쳐 다양한 성장 기회를 보고 있습니다. 첫째, CCEP는 1인당 청량음료 소비량이 상대적으로 낮은 여러 개발도상국 시장을 인수를 통해 확보했습니다. 예를 들어, 필리핀의 2023년 1인당 비알코올 즉석음료 소비량은 39리터로, 영국의 77리터의 약 절반 수준입니다. 여기서 당사는 특정 지역의 경제 성장과 연계하여 판매량 증가를 예상합니다. 반면, 선진국 지역에서는 Coca-Cola 소비가 둔화되고 있습니다. 이러한 지역에서 CCEP는 시장 진출 능력을 활용하여 판매 구성을 다각화할 수 있을 것으로 예상됩니다. 주요 병입업체들 중에서 당사는 CCEP가 Coca-Cola 제품의 판매량 점유율이 가장 높다고 추정합니다. 이로 인해 주력 브랜드로부터의 다각화는 쉽지 않은 과제가 될 것입니다. 당사는 CCEP의 중기 목표인 4%의 중기 매출 성장과 7%의 동일매장 영업이익 성장이 지나치게 낙관적이라고 생각합니다. 당사는 개발도상국 지역에서 판매량 성장을 위한 상당한 여지가 있다고 보지만, 유럽 시장에 대한 당사의 매출 성장 추정치는 더 신중하며 이 부문이 여전히 매출의 대부분을 차지할 것으로 예상합니다. 또한 효율성 향상으로 인한 수익성 개선을 전망하고 있지만, 이는 본질적으로 한계가 있으며 향후 확장과 다각화가 마진에 부담을 줄 것으로 예상합니다.

📈 상승론자 의견

• CCEP의 인수 전략은 회사의 입지를 개발도상국 시장으로 확대했으며, 이 지역의 낮은 보급률은 핵심 유럽 시장보다 더 큰 성장 기회를 제공합니다.
• CCEP는 잘 확립된 소매업체 관계를 활용하여 최종 고객들이 고급 제품으로 이동하는 지역에서 프리미엄 가격 제품을 출시할 수 있습니다.
• CCEP는 코카콜라 제품에서 벗어난 카테고리 다각화에서 초기 성공을 거두었으며, 에너지 음료와 즉석 알코올 음료에 대한 수요가 긍정적인 모멘텀을 보이고 있습니다.

📉 하락론자 의견

• Coca-Cola Company는 농축액 가격 책정과 브랜드 소유권에 대한 최종 통제권으로 인해 CCEP에 대해 협상력을 가지고 있습니다.
• 다른 대형 병입업체들에 비해 Coca-Cola 제품에 더 많이 치우친 포트폴리오로 인해 CCEP는 쇠퇴하는 카테고리에서 벗어나기 위해 노력해야 합니다.
• 성장을 확보하기 위해 CCEP는 비유기적 확장을 계속해야 할 수 있으며, 이는 투자 자본 수익률에 부담을 주고 실행 위험을 증가시킬 수 있습니다.