트럼프 행정부의 '정부 효율성 부서'가 미국 방산 공급업체를 위협할까요?

투자 의견

Textron이라는 이름은 그리 유명하지 않지만, 이 회사는 많은 유명 제품을 보유하고 있습니다. Cessna 항공기, Bell 헬리콥터, E-Z-Go 골프 카트에 이르기까지 상업 및 군용 고객을 대상으로 매우 다양한 특수 차량을 설계, 생산 및 서비스하고 있습니다. 일부 주요 시장에서는 Textron의 제품이 압도적으로 많이 사용되고 있습니다. 이 회사의 전략 중 하나는 기존 차량 카탈로그에 대해 지속적 서비스와 부품을 제공하는 것입니다. 항공기는 일반적으로 수명이 상당히 길고 수십 년 동안 사용되는 경우가 많습니다. 이로 인해 Textron은 수년간 반복되는 매출 흐름을 창출하지만 상업용 및 개인용 항공에 대한 높은 익스포저로 인해 이러한 매출 흐름은 상당히 경기순환적입니다. Bell은 이 매출액에서 차지하는 비중은 약 25%에 불과하지만, 당사는 Bell을 Textron 최고의 사업이자 가장 큰 전략적 기회로 보고 있습니다. Bell은 높은 시장 점유율과 종속적 애프터마켓을 누리고 있습니다. Bell의 많은 상업용 사업은 소방과 같은 안정적인 시장에서 이루어지지만, 석유 탐사에 사용되는 헬리콥터의 판매는 변동성이 있습니다. 그러나 미국 육군이 미래 수직 리프트 계약의 장거리 공격 부분을 발주하여 향후 수십 년 동안 육군의 헬리콥터 중 상당 부분을 대체할 예정이므로 Bell은 단기적으로 약 10억 달러의 연간 매출을 올리고 장기적으로는 수백 대의 고가 틸트로터 항공기를 군에 인도하고 유지 보수할 수 있는 전망을 갖게 됩니다. 이번 수주는 기존 V-22 Osprey에 배치되고 새로운 V-280에서 육군의 요구 사항에 맞게 조정된 틸트로터 플랫폼 개발에 대한 Textron의 투자를 인정받은 것입니다. 당사는 동사가 성공적인 중형 Citation 제트기의 미래 버전에 대한 개발 노력을 계속할 것으로 예상합니다. 중형 비즈니스 제트기 부문을 목표로 하는 것은 전략적으로 타당하지만, 당사는 Textron이 몇몇 제조업체의 훨씬 더 장거리 비즈니스 제트기와 소형 제트기 및 프로펠러 항공기를 생산하는 세분화되고 성장하는 경쟁자 사이에서 경쟁적으로 압박받는 것으로 보고 있습니다. 당사는 Textron이 제트기 사업에서 유한한 기회를 갖고 있으며, 과잉 투자할 경우 수익 감소에 직면할 것이라고 믿습니다.

📈 상승론자 의견

• Textron은 FVL 계약을 통해 가까운 미래에 탁월한 군용 회전익기 제조업체가 될 엄청난 기회를 갖게 됐습니다.
• Textron의 Citation Latitude 및 Longitude 슈퍼 미드사이즈 비즈니스 항공기는 거리 비즈니스 항공기의 대안으로서 회사의 항공 부문의 매출을 주도할 것입니다.
• Textron은 비행기와 헬리콥터의 방대한 설치 기반을 유지 보수하며, 이는 수년간 반복적인 매출을 제공하지만 경기순환적입니다.

📉 하락론자 의견

• Textron의 소형 항공기는 가격과 마진에 도전할 여지가 있는 비즈니스 제트 시장의 신규 진입자들과의 치열한 경쟁을 마주하고 있습니다.
• 낮은 유가는 새로운 시추 현장을 탐사하는 데 사용되는 상업용 헬리콥터에 대한 수요 증가를 위협하고 있습니다.
• 미국의 국방비 지출이 감소 국면에 진입할 수 있으며, 이는 Textron 시스템즈와 Bell의 국방 부문 매출 실적에 악재로 작용할 것입니다.