트럼프 행정부의 '정부 효율성 부서'가 미국 방산 공급업체를 위협할까요?

투자 의견

L3Harris Technologies는 매출 기준 미국에서 6번째로 큰 방위 계약업체입니다. L3Harris는 2019년 분산형 구조로 센서를 제조하던 L3 Technologies와 보다 통합된 사업을 운영하던 센서 및 라디오 제조업체 Harris의 합병으로 설립되었습니다. 합병을 뒷받침한 것은 규모 확장이 주로 비용 시너지 효과를 일으키고 나아가 두 회사가 상당한 매출액 시너지 효과를 창출할 것이라는 가정이었습니다. 최근 Viasat의 전술 데이터링크 사업과 47억 달러 규모의 Aerojet Rocketdyne 인수를 통해 L3Harris는 보다 균형 잡힌 방위산업 주요 계약업체로 거듭나는 전략을 추진하고 있습니다. 이러한 추가는 라디오 및 통신 중심에 매우 치우친 기반에 탄약, 우주 탐사, 극초음속 미사일 부품 및 기능을 추가했습니다. 그렇긴 하지만, Aerojet은 다른 많은 방산업체에 부품을 공급하고, 이는 앞으로도 크게 변하지 않을 것으로 보이며, Northrop Grumman의 우주 부문과 경쟁하고 있습니다. L3Harris, Viasat, 또는 Aerojet의 수주잔고에 이미 포함되지 않은 유의미한 매출 시너지가 실현되기까지는 시간이 걸릴 것으로 예상됩니다. 국방 예산 편성은 정치적인 절차이므로 본질적으로 예측하기 어렵습니다. 따라서 당사는 견조한 수주 실적을 통한 실질적 성장 프로필을 확보한 회사를 선호하며 수십 년간의 실적을 갖춘 회사는 이상적인 수준으로 봅니다. L3Harris의 제품 중 다수는 단기에서 중기(방위 산업의 맥락에서 수십 년이 아닌 수년)에 걸쳐 교체되지만 이들 중 다수는 전투기 및 선박과 같은 수명이 긴 플랫폼과 통합되어 있어 다음 업그레이드 또는 개보수 재입찰에서 L3Harris가 어느 정도 현재 우위를 확보할 수 있습니다. Aerojet 인수는 단순히 모터 및 부품을 공급하는 일부 프로그램의 지속 기간이 길다는 측면에서 이러한 효과를 증대시킬 수 있습니다. 당사가 L3Harris Technologies에 대해 보는 4대 유기적 성장 기회는 로켓 모터에 대한 억눌린 수요, 전술 무전기 교체 주기, 국가 안보 위성 자산 현대화, 국제 판매 확대입니다.

📈 상승론자 의견

• L3Harris가 미국의 "여섯 번째 주요" 방산업체로 자리매김하려는 전략은 더 작고 전문적인 계약업체로는 맡을 수 없는 프로그램에 입찰할 수 있다면 성장 잠재력을 제공할 수 있습니다.
• L3Harris는 당사가 상당한 성장을 이끌 것이라고 예상하는 전술 무선통신기의 세계적인 교체 주기를 앞두고 있습니다.
• 방위 사업자는 경기 중립적인 사업을 운영하기 때문에 미국이 불황에 빠질 경우 어느 정도 보호를 받을 것입니다.

📉 하락론자 의견

• L3Harris는 미국의 군사 자금에 의존하고 있는데, 이는 본질적으로 정치적 영향을 받는 불확실한 절차입니다.
• 좋은 나쁘든 L3Harris의 매출은 주기가 더 긴 동종 기업보다 국방비 지출 변화에 더 잘 대응할 것으로 예상합니다.
• 최근의 인수로 인해 경영진의 주의가 분산될 수 있으며 규제 당국의 면밀한 조사를 받고 있습니다.