트럼프 행정부의 '정부 효율성 부서'가 미국 국방 부문을 위태롭게 할까요?

투자 의견

Northrop Grumman은 기밀 프로그램을 위한 하드웨어 생산에 강한 초점을 맞추고 있으며 현재 수명 주기 초기에 있는 일부 대규모 군사 개발 프로그램에 노출되어 있습니다. 국방 예산 편성은 정치적인 절차이므로 본질적으로 예측하기 어렵습니다. 따라서 당사는 견조한 수주 실적을 통한 실질적 성장 프로필을 확보한 회사를 선호하며 수십 년간의 실적을 갖춘 회사는 이상적인 수준으로 봅니다. 많은 프로그램들은 수십 년에 걸쳐 조달되고 유지되며, 예를 들어 Northrop이 유일한 입찰자였던 Sentinel 무기 시스템은 개발이 잘 진행 중이며 2029년경 배치될 예정입니다. 방위 계약업체는 잘 조정된 마진, 성숙한 시장, 고객 비용으로 진행되는 연구개발, 장기 매출액 가시성에 힘입어 주주 대상 대규모 현금 배당이 가능합니다. 당사는 방산 업종이 크게 성장할 것으로 전망하지 않기 때문에, 이를 긍정적으로 평가합니다. 국방 예산은 일반적으로 국가의 부와 위험에 대한 인식에 따라 감소하고 증가하곤 합니다. 이는 미국과 많은 동맹국, 특히 독일과 일본에서 증가하고 있으며 지정학적 이유로 인해 당사가 수십 년 동안 지켜본 것보다 더 큰 군사 예산 확장이 이뤄지고 있습니다. 당사는 Northrop과 같은 계약업체와 그 경쟁업체 및 하청업체와 관련된 미국 국방 예산의 일부가 2011년에서 2016년 사이에 연간 3.7% 감소한 반면, 이러한 예산은 2018년에서 2023년 사이에 연간 6.5%씩 증가한 것으로 추정합니다. 당사는 국방 예산이 계속 증가할 것이라고 생각하지만, 향후 5년간 약 3.0% 정도로 더 완만하게 증가할 것으로 봅니다. Northrop의 세 가지 가장 큰 성장 기회는 Sentinel, 우주 군사화 추가 진행, B-21 폭격기의 지속적인 개발 및 최종 생산에 있다고 생각됩니다.

📈 상승론자 의견

• Northrop Grumman은 Sentinel 및 B-21 폭격기 프로그램을 수주했으며, 이 두 가지 모두 향후 수십 년 동안 현저한 매출 성장을 견인할 것입니다.
• Northrop의 우주 부문은 2019년 Orbital ATK 인수로 인해 로켓 모터의 주요 공급업체가 되었습니다.
• 방위 계약업체의 비즈니스 주기는 GDP와 상관관계가 없습니다.

📉 하락론자 의견

• Northrop Grumman의 매출은 미국 국방 자금에 달려있고, 이는 본질적으로 정치적이기 때문에 불확실한 과정입니다.
• SpaceX와 같은 신예가 우주 운송 프로그램과 위성 같은 우주 부문에서 기존 사업자가 차지한 과점적 지위를 위협할 위험이 있습니다.
• Northrop은 기밀 작업의 비율이 상대적으로 높기 때문에 비즈니스에 대한 가시성이 제한됩니다.