텍사스 인스트루먼트: CES 2025에서 제품 혁신 선보여, 공정가치 추정치 175달러 유지

투자 의견

Texas Instruments는 세계 최대의 아날로그 칩 제조업체이며 자동차, 산업 장비, 개인 전자기기와 같은 광범위한 응용 분야에 아날로그 및 임베디드 칩을 공급하는 주요 공급업체입니다. 당사는 고마진 반도체에 대한 TI의 끊임없는 집중에 여전히 고무되어 있으며 제조 분야의 현명한 운영 움직임과 결합될 때 앞으로 몇 년 동안 강력한 잉여 현금 흐름 생성을 예상합니다. Texas Instruments는 세분화 됐으나 수익성이 높지는 않은 상태인 아날로그 칩 시장에서 선도적인 시장점유율을 보유하고 있습니다. 아날로그 칩은 소리, 온도와 같은 실제 세계의 신호를 처리가 가능한 디지털 신호로 바꾸는 역할을 합니다. 당사는 Texas Instruments가 보유한 아날로그 칩과 임베디드 칩 설계와 관련된 등록된 무형 자산과 고객 전환 비용을 고려할 때, 넓은 경제적 해자를 보유하고 있다고 봅니다. 아날로그 칩은 특별히 가격이 높지도 않으며 최첨단 제조 기술을 요하지도 않기 때문에, 고품질의 아날로그 칩 제조사들은 채택된 설계를 해당 상품의 수명 내내 고수하는 한편, 이러한 제품의 판매에 있어 시간이 경과하더라도 건전한 수준의 가격과 강력한 수익성을 유지합니다. 추가적으로, Texas Instruments의 규모는 하나의 고객이나 최종 시장에 운명이 달리지 않고 광범위한 여러 업종 전반에서 경쟁할 수 있도록 돕습니다. TI는 지난 10년의 대부분을 아날로그 칩 사업에 집중하며 보냈으며, 특히 더욱 첨단 제품인 300밀리미터 실리콘 웨이퍼로 자사의 칩을 생산하는 데 주력했습니다. 이러한 집중은 강력한 매출총이익률 확대로 이어졌습니다. "쉬운" 확장은 끝났지만, TI가 때때로 과잉 생산에 직면하더라도 당사는 앞으로도 여전히 건전한 매출총이익률을 기대합니다. Texas Instruments의 임베디드 칩 사업은 자동차 및 통신 인프라 최종 시장에 좀 더 노출돼 있지만, 이 부분도 향후 수년간 건전한 성장률을 기록할 수 있을 것으로 예상됩니다. "사물인터넷(Internet of Things)" 추세는 Texas Instruments의 칩이 연결성과 프로세싱 파워가 개선된 방대한 종류의 전자기기에서 핵심 부품이 될 수 있기 때문에 또 다른 호재라고 할 수 있습니다.

📈 상승론자 의견

• 텍사스 인스트루먼트는 수익성 있는 아날로그 반도체 시장에서 시장 점유율 선두를 달리고 있으며 사실상 다른 어떤 경쟁업체도 따라올 수 없는 규모의 이점을 보유하고 있습니다.
• Texas Instruments의 핵심 성공 요소는 방대한 규모의 글로벌 영업 인력입니다. Texas Instruments는 이를 통해 광범위한 반도체 제품 포트폴리오를 기존 고객에게 교차판매할 수 있습니다.
• Texas Instruments의 300밀리미터 실리콘 웨이퍼에서 아날로그 부품을 제조하는 능력은 과거 몇 년간 회사에 강력한 매출총이익률 확대를 제공했습니다.

📉 하락론자 의견

• 미국과 중국의 무역 긴장 상태가 지속되는 경우, 중국 고객사들은 STMicro, Infineon, NSP와 같이 중립 지역인 유럽에 기반한 Texas Instruments의 경쟁사들이 생산한 아날로그 부품 및 임베디드 부품을 선택하게 될 수도 있습니다.
• 강력한 입지와 다각화된 익스포저에도 불구하고, Texas Instruments는 여전히 반도체 업종 전반의 주기성에 취약한 상태입니다.
• 디지털광원처리(DLP), 계산기, 그 외 제품을 취급하는 Texas Instruments의 다른 사업 부문은 좋은 마진을 갖고 있으나 앞으로 수년간 매출 하락세를 보일 수 있습니다.