케네디와 대체로 일치하는 트럼프의 의료 분야 지명자

투자 의견

Merck는 장기 투자 시 높은 투하자본수익률을 보장해줄 고수익성 의약품과 신약 파이프라인 등 광범위한 상품을 갖추고 있습니다. 여기에 더해 2021년 6월에 Organon 사업을 매각한 후, Merck의 나머지 포트폴리오에서 특허로 강력하게 보호되는 의약품의 비중이 더 높아졌습니다. 파이프라인 측면에서 보면, 수년간 적절한 수준의 연구개발 생산성을 유지한 끝에 Merck의 의약품 개발전략은 중요 신약을 출시하고 있습니다. Merck는 신약을 통해 최근 발생한 주요 특허권 상실분을 상쇄했고 제네릭 의약품 경쟁을 가라앉힐 수 있었습니다. 특히, 항암제인 Keytruda는 수십억 불의 잠재력을 가진 대표적인 성공작입니다. Keytruda는 비소세포성 폐암의 가장 큰 적응증 중 하나에 대해 시장 초기 진입자로서의 이점을 갖고 있으며 임상 데이터도 우수합니다. 또한, 당사는 새로운 항암제 조합으로 Merck의 전체적인 의약품 매출이 촉진될 것으로 예상합니다. 그러나 당사는 Merck가 암 치료제 시장에서 경쟁력을 갖춘 여러 약품과 치열하게 경쟁해 앞으로 2년 지나서 초기 단계 암 부문의 중요 임상자료가 나올 가능성이 높다고 생각합니다. 다른 역풍으로는 제네릭 의약품 경쟁이 예상되며, 이 중 당뇨병 의약품인 Januvia를 겨냥한 경쟁이 예상됩니다. 그러나 이러한 상황은 2026년부터 미국에서 심화될 것으로 보입니다. 복합적인 결과가 나오고 몇 년 후 Merck의 연구개발 생산성은 회사가 미충족 의료 수요 영역으로 방향을 틀면서 개선되고 있습니다. Merck는 부작용이나 약효가 떨어진다는 점 때문에 편두통 치료제 텔카제판트(telcagepant)와 심혈관계 치료제 아나세트라핍(anacetrapib), 트리답티브(Tredaptive), 롤로필린(Rolofylline), TRA에서 상당한 어려움을 겪은 바있습니다. 안전 문제로 인해 골다공증 치료제 오다나카티브(Odanacatib) 개발을 접기도 했습니다. 이런 차질에도 불구하고 Merck는 종양학 부문에서 PD-1 약물 Keytruda를 성공적으로 출시하는 등 어느 정도 내실있는 성과를 거두었습니다. 이와 같은 성공에 이어 Merck는 특수치료 중에서도 미충족 의료 수요 영역으로 관심을 옮겨 가고 있으며, Keytruda가 이러한 새로운 움직임을 주도하고 있습니다. 당사는 Keytruda가 비소세포폐암 부문과 다른 암 분야에서 주도권을 잡아 향후 몇 년 동안 회사의 성장을 이끄는 핵심 동력이 될 것으로 예상하지만, 2028년 미국 특허 손실은 궁극적인 압박을 가져올 것입니다.

📈 상승론자 의견

• Keytruda는 비소세포폐암 1차 치료의 중요 적응증에 있어 선도자 우위 이점에 힘입어 면역항암제 분야 최고 입지를 구축한 것으로 보입니다.
• 마진이 높은 Merck의 항암제 성장은 회사 전체의 영업이익률을 확대하는 데 도움을 줄 것으로 예상됩니다.
• Merck는 다양하고 광범위한 상품군을 바탕으로 안전한 수준에서 강한 배당률을 뒷받침하고 있습니다.

📉 하락론자 의견

• 면역항암제 외 분야의 경우, Merck는 후기 단계의 신약 수를 늘릴 필요가있습니다.
• Keytruda의 높은 매출 기여도를 감안할 때, 해당 약물에 대한 2028년의 미국 내 특허 손실이 우려됩니다.
• 종양학 부문 개발은 매우 빠르게 진행될 수 있는데, 이로 인해 Merck의 성장 동력인 Keytruda에 지장을 초래할 수도 있습니다.