케네디와 대체로 일치하는 트럼프의 의료 분야 지명자

투자 의견

당사는 Biogen의 신경학, 면역학, 희귀질환에 대한 집중이 좁은 경제적 해자를 뒷받침한다고 판단합니다. Biogen의 전략은 Biogen(다발성 경화증 치료제 Avonex)과 Idec(고전적 혈액암 치료제 Rituxan)의 2003년 합병에 뿌리를 두고 있습니다. 회사는 희귀 신경근육 질환인 척수성 근위축증(SMA)을 위한 블록버스터 약물 Spinraza를 포함하여 다발성 경화증을 넘어 신경학 포트폴리오를 확장했습니다. 당사는 다발성 경화증 매출이 감소하고 알츠하이머, 우울증, 희귀질환을 위한 새로운 약물이 증가하기 시작함에 따라 Biogen을 전환기에 있는 기업으로 봅니다. Biogen은 2023년 거의 60억 달러의 MS 매출을 창출했지만, 당사는 회사가 브랜드 경쟁, Tecfidera에 대한 제네릭 압박, 바이오시밀러 Tysabri 출시에 직면함에 따라 이러한 매출이 연간 거의 10% 감소할 것으로 보고 있습니다. 새로운 경쟁에 직면하여 Biogen의 주사형 MS 포트폴리오에 대한 가격 결정력과 수요가 약화되고 있지만, Biogen은 Roche의 인기 있는 약물 Ocrevus에 대한 상당한 로열티를 받고 있으며, 이는 기존 MS 약물에 대한 압박을 상쇄하는 데 도움이 됩니다. MS 이외의 분야에서 당사는 Biogen의 성장 잠재력이 견고해 보이지만 알츠하이머 시장의 진화는 매우 불확실하다고 판단합니다. 당사는 Novartis(유전자 치료제 Zolgensma)와 Roche(경구용 약물 Evrysdi)의 경쟁으로 성장세가 주춤했음에도 불구하고, Spinraza(Ionis와 협력)의 매출이 약 20억 달러 수준을 유지할 것으로 생각합니다. Biogen과 Eisai의 Leqembi는 2023년 1월 미국 식품의약국 승인을, 2023년 7월에는 완전 승인과 Medicare 보험 급여를 받았으며, 당사는 최고 매출이 약 70억 달러에 이를 것으로 예상합니다. 그렇긴 하지만, 출시 초기에는 부진했으며 진단 및 치료 경로가 더 표준화됨에 따라 2024년 글로벌 매출이 약 2억 5,000만 달러에 그칠 것으로 예상됩니다. 산후 우울증 치료제 Zurzuvae와 프리드리히 실조증 치료제 Skyclarys 같은 신약은 Biogen의 포트폴리오를 더욱 뒷받침합니다. 당사는 또한 시장이 Ionis와의 지속적인 파트너십(타우 타깃 알츠하이머병 치료제 BIIB080 포함)과 파킨슨병 및 루푸스 등의 질환을 치료하기 위한 신약 후보를 포함한 Biogen의 파이프라인을 과소평가하고 있다고 판단합니다.

📈 상승론자 의견

• Biogen은 Avonex, Plegridy, Tysabri, Tecfidera를 통해 200억 달러 규모의 글로벌 MS 시장에서 중요한 플레이어입니다. Vumerity의 출시는 미국에서의 제네릭 약품의 출시로 인한 Tecfidera 매출의 타격을 부분적으로 완화시켰습니다.
• Biogen은 Roche로부터 다발성 경화증 의약품인 Ocrevus와 여러 CD20 타깃 암 치료물질에 대한 로열티와 이익 공유를 받고 있으며, 이는 수익성을 높입니다.
• 알츠하이머의 레켐비를 포함하여 MS 외부의 Biogen의 신경학 포트폴리오는 매출 다각화 및 매출 성장 촉진에 도움이 될 것입니다.

📉 하락론자 의견

• Biogen의 MS 포트폴리오는 신규 브랜드 의약품뿐만 아니라 기존 치료제의 제네릭 및 바이오시밀러 버전으로 인해 압박을 받고 있습니다.
• Biogen의 아두카누맙에 대한 임상 3상 알츠하이머 프로그램은 2019년 3월 중단됐으며, 엇갈리는 데이터를 거둔 바있습니다. 이 의약품은 2021년 6월 미국에서 승인됐지만 상업적으로 실패했습니다.
• Spinraza의 연간 매출액은 20억 달러로 빠르게 성장했지만, 경구용 경쟁 약품(Roche/PTC)과 유전자 치료제(Novatis)가 성장의 위협 요소로 작용합니다.