케네디와 대체로 일치하는 트럼프의 의료 분야 지명자

투자 의견

Amgen은 신장 질환 및 암 환자를 위한 지지요법 제품에 기반을 두고 있지만, 심장학에서 면역학에 이르는 치료 부문의 혁신적인 약물을 포함하여 포트폴리오를 확장했습니다. 바이오시밀러 및 브랜드 경쟁의 악재에도 불구하고 콜레스테롤 저하제 Repatha와 같은 Amgen의 블록버스터 신약이 넓은 경제적 해자 등급을 뒷받침하며 매출의 30% 이상이라는 잉여현금흐름 전망을 유지했습니다. Amgen의 1세대 생물제제가 압박을 받고 있지만, 신약에 힘입어 전체 매출은 안정적으로 유지되고 있습니다. 2007년 안전성 우려가 부각된 이후로 더 엄격해진 라벨과 배상이 빈혈치료제 Epogen과 Aranesp에 영향을 미쳐 왔고, 2019년 Pfizer의 바이오시밀러 Retacrit 출시가 매출에 압박으로 작용하고 있습니다. 호중구감소증 치료제 Neupogen과 Neulasta도 바이오시밀러 출시로 감소세를 보이고 있습니다. Enbrel의 특허는 2028년까지 유효하지만, 보다 효과적인 브랜드 경쟁업체는 계속해서 시장 점유율을 잠식할 준비가 되어 있습니다. Prolia(골다공증)와 Xgeva(암 환자 골절 예방)는 합쳐서 2024년에 최대 매출 60억 달러를 기록할 것으로 예상되나 2025년에는 바이오시밀러에 취약할 것으로 보입니다. 이러한 역풍을 해결하기 위해 Amgen은 마진을 방어하고 심장학과 같은 새로운 분야의 연구 개발 및 홍보에 재투자할 수 있도록 보다 효율적인 제조에 막대한 투자를 했습니다. Amgen은 또한 엔브렐 독점 판매권에 적합한 구강 면역 치료제 오테즐라(Otezla)를 사들였습니다. Amgen은 또한 자체 소유의 대규모 바이오시밀러 포트폴리오와 낮은 생산 비용으로 생존 가능한 바이오시밀러 주자가 됐습니다. Amgen의 신약과 파이프라인은 기존 의약품의 바이오시밀러 버전과 브랜드 경쟁에 대항하는 실마리가 될 것입니다. 당사는 가격 압력에도 불구하고 Repatha를 30억 달러 규모의 기회로 보고 있으며, 2022년 미국에서 출시된 천식 치료제 Tezspire(Amgen 매출 기회 30억 달러)는 차별화 요소를 갖춘 것으로 보입니다. Horizon 인수는 2023년 10월에 완료되었으며 갑상선 안과 질환 치료제 Tepezza(최대 매출 35억 달러)로 중기 성장을 견인할 것입니다. 심장학(olpasiran), 비만(maridebart cafraglutide) 및 종양학(tarlatamab) 분야의 파이프라인 프로그램은 긍정적인 데이터를 생성했으며, 향후 몇 년 내에 성장을 지원할 수 있습니다.

📈 상승론자 의견

• Amgen의 파이프라인은 Prolia/Xgeva 출시 이후로 성과가 좋지 않았으나 콜레스테롤 치료제 Repatha와 편두통 치료제 Aimovig으로 Amgen의 연구 엔진에 대한 당사 평가가 개선됐으며, Blincyto와 Tezspire도 차별화된 것으로 보입니다.
• Amgen은 Decode 인수로 인간 유전학에 의해 검증된 잠재적 신약 대상을 식별할 능력을 갖추게 됐으며, 관련 데이터베이스를 계속 구축하고 있습니다.
• Amgen의 생산 효율성 개선은 매출총이익률에 도움이 될 뿐만 아니라 바이오시밀러 시장에서 비용 우위를 확보하는 데 도움이 될 수 있습니다.

📉 하락론자 의견

• 바이오시밀러는 2007년 이후 유럽 시장에 출시됐지만, 미국 시장에 대한 익스포저가 커지면서 2019년부터 Amgen에 미치는 영향이 더 커졌습니다.
• Amgen의 혈액암 분야 입지는 확실하지 않은 상황입니다. Kyprolis 매출이 100억 달러 상당의 Onyx 인수에 따른 기대치에 미치지 못했으며 Johnson & Johnson/Genmab의 Darzalex와 BCMA 표적 치료제가 경쟁이 격화될 가능성이 높기 때문입니다.
• Amgen은 골다공증, 심장학과 같은 대규모 시장과 면역학, 종양학과 같은 전문 시장을 대상으로 하는 의약품을 갖추고 있으나 일부 생명공학 동종업계와 달리 주력 분야가 다소 부족합니다.