컨스텔레이션 실적: 알뜰한 소비자 트렌드가 주류 실적에 부담으로 작용하다

투자 의견

Constellation Brands는 회사의 가장 많이 팔리는 멕시코 맥주 포트폴리오가 누리는 강력한 브랜드 자산과 긴밀한 유통업체 관계뿐만 아니라 조달 및 광고에서 일부 규모 기반 비용 우위를 기반으로 하는 경제적 해자 '넓음' 등급을 받았습니다. Constellation은 2013년 미국 내 Modelo와 Corona를 포함한 멕시코 맥주 브랜드의 독점 유통권을 인수한 덕분에 구조적으로 매력적인 미국 프리미엄 수입 맥주 부문에서 최고 기업(60% 이상의 판매량 점유율)으로서의 위치를 확보했습니다. 당사는 이 양조업체가 지난 10년간 일련의 스마트한 광고 캠페인을 펼치고 양조 운영에서 강력한 품질 관리를 실시한 점을 높이 평가하며, 이는 두 개의 핵심 브랜드의 인기와 프리미엄 포지셔닝을 강화하고 공고히 했습니다. 미국의 전체 맥주 판매량이 수년간 정체되어 있는 반면, Constellation은 프리미엄화 추세를 활용하여 지난 몇 년간 높은 한 자릿수의 판매량 성장을 이끌었습니다. 이 회사는 브랜드 강점을 마케팅(디지털 플랫폼 포함)에 지속적으로 투자하여 전통적인 히스패닉 소비자 기반을 넘어 범위를 확장하고 유통업체 관계를 활용하여 더 많은 소매점, 바 및 레스토랑에 맥주를 판매했습니다. 당사는 소비자 충성도, 프리미엄 브랜드와 관련된 사회적 통화 및 견조한 혁신 파이프라인에 힘입어 향후 몇 년 동안 Constellation의 맥주 판매량이 계속 강세를 보일 것으로 예상합니다. 그러나 맥주와 인접한 카테고리(예: 알코올이 들어간 탄산수 제품 및 증류주 기반 즉석 음료)의 경쟁적 잠식을 포함하여, 위험과 불확실성이 다수 존재합니다. 뿐만 아니라 지역 또는 권역 수준에서 계속해서 위협을 가하는 수많은 수제 맥주 브랜드가 있습니다. 저탄수화물, 저칼로리 음료 옵션에 대한 소비자 선호도 또한 맥주 수요에 부담이 됩니다. 또한 카테고리 약세와 주요 브랜드 부족으로 인해 와인 및 증류주 사업(매출의 18%)의 회복에 어려움을 겪고 있습니다. 그러나 당사는 이 회사가 진화하는 경쟁 및 거시적 환경을 탐색하는 데 민첩하고 실용적이며 브랜드 능력과 운영 전문성 덕분에 계속 번창할 것으로 기대합니다.

📈 상승론자 의견

• 강력한 브랜드 자산과 잘 구축된 유통업체 관계는 Constellation의 맥주 양 확장을 계속 촉진할 것입니다.
• 멕시코에서 물 공급을 확보하고 양조 능력을 확장하기 위한 노력은 앞으로 몇 년 동안 견실한 수익 성장을 위한 길을 열어줄 것입니다.
• 디지털 기능 및 전자 상거래 유통 파트너십에 대한 투자는 이 양조기업에 매력적인 집단인 20대, 30대 소비자에게 도달할 수 있는 경쟁 우위를 형성해줄 것입니다.

📉 하락론자 의견

• Modelo 및 Corona 브랜드를 둘러싼 유통권은 Constellation의 맥주 사업을 미국 시장으로 제한하고 회사가 해외에서도 유사한 성공을 거두는 것을 방지합니다.
• Constellation은 크래프트 양조 기업들 외에도 맥주와 유사한 알코올 함량을 가진 다양한 음료 혁신과의 경쟁에 직면해 있으며, 새로운 맛과 새로운 소비 기회를 제공합니다.
• 와인 및 증류주 부문의 부진한 실적은 전반적인 마진과 수익에 부담을 주고 있습니다.