캐나다 임페리얼 상업은행 실적: 2024년 더 나은 프로비저닝과 탄탄한 마무리

투자 의견

Canadian Imperial Bank of Commerce(CIBC)는 자산 기준 캐나다 5위 은행이며, 캐나다 은행 예금의 약 90%를 차지하는 6대 은행 중 하나입니다. CIBC는 PrivateBancorp 인수 이후 변화하고 있지만, 일부 국제적인 동종 업체보다 캐나다에 더 집중되어 있습니다. 은행은 궁극적으로 미국에서 최대 25%의 매출을 올리는 것을 계획하고 있습니다. CIBC는 국내 지점망 중 규모가 더 큰 편이긴 하지만, 일반적으로 캐나다에서 최고 점유율을 가진 상품을 보유하지는 않았습니다. 그러나 2011년 이후 여러 부문에서 점유율을 높이고 고객당 상품 수를 늘리면서 상당한 진전을 이루었습니다. 하지만 최근 이러한 개선은 둔화되었습니다. CIBC는 글로벌 금융위기 여파로 수십억 달러 규모의 감액 상각을 포함하여 수년에 걸쳐 자체적인 문제에 직면했습니다. 그러나 2011년 이후 소비자 만족도 평가를 개선하고, 지점을 다시 최적화하며, 내부 프로세스를 개선하고, 자산 관리 사업을 확장했습니다. 이 은행은 또한 미국 사업에서 개선된 성장을 보이고 있으며, 현재 수익의 20% 이상을 기여하고 있습니다. CIBC는 동종 업체 중 자본 대비 무보험 캐나다 모기지 비중이 가장 높습니다. 당사는 캐나다 주택 시장이 2007년 미국에서 나타났던 것과 같다고 생각하지 않지만, 캐나다의 경기 침체가 다른 캐나다 은행보다 CIBC에 더 큰 영향을 미칠 수 있다고 추정합니다. 그럼에도 불구하고 당사는 주택 경기 침체를 은행에 대한 실존적 위협이 아닌 미래 성장에 대한 위협으로 보고 있습니다. 특히 캐나다의 금리가 이미 하락하기 시작했기 때문입니다. CIBC는 현재 환경에서 동종 업체보다 조금 더 어려움을 겪을 것으로 보입니다. 당사는 은행이 2024년에 운영 효율성을 개선할 수 있을 것으로 생각하지만, 중기 수익성 및 성장 목표를 달성할 수 있을지는 의문입니다. 현재로서는 CIBC를 "증명해야 할" 범주에 넣고 있습니다. 설정한 목표 중 일부를 달성할 수 있다면 은행 가치평가에 상승 여력이 있을 것입니다.*

📈 상승론자 의견

• CIBC는 고객 인식 설문조사, 추천 점수, 고객당 상품 수 등 핵심 은행 성과의 여러 척도를 크게 개선했습니다. 은행은 현재 더 높은 수준에서 운영되고 있습니다.
• CIBC는 대부분의 동종 업체보다 캐나다에 더 집중되어 있습니다. 연결 유형자기자본이익률은 업계에서 가장 높은 수준을 유지하고 있습니다.
• 정부는 진입 장벽을 설치하여 높은 수익을 보호함으로써 캐나다 시장을 매력적으로 유지해 왔으며, 주택 시장을 통제하고 수익성에 대한 향후 타격을 제한하기 위해 계속 노력할 것입니다.

📉 하락론자 의견

• CIBC는 현재 다시 한번 스트레스를 받고 있는 캐나다 주택 시장 침체에 가장 많이 노출되어 있어, 경제와 은행 시스템 전반에 대한 리스크가 증가하고 있습니다.
• CIBC는 여러 사업 부문에 많은 투자를 하고 있으며, 비용이 동종 업체보다 높게 운영되고 있습니다. 은행은 좋은 실행과 점유율 확대에 기대를 걸고 있지만, 이는 실현되지 않을 수도 있습니다.
• CIBC는 자체적으로 상처를 입은 역사가 있으며 역사적으로 더 안전한 캐나다 은행 프랜차이즈 중 하나는 아니었습니다. 은행의 최근 신용 비용 증가와 현재의 경제 환경은 도움이 되지 않고 있습니다.