오토데스크 실적: 견고한 수요에 힘입어 전망 상향 조정, 공정가치 추정치 상향 조정

투자 의견

Autodesk는 글로벌 업계 표준 컴퓨터 지원 설계 소프트웨어로 인정받고 있습니다. 수백만 명의 업계 전문가들이 건물, 제조 제품, 애니메이션 영화, 비디오 게임을 설계하고 모델링하는 데 Autodesk 소프트웨어를 사용하고 있습니다. 전환 비용과 네트워크 효과가 지속적으로 강화되고 있으며, Autodesk는 업계 트렌드를 선도하고 있기 때문에 앞으로도 업계 표준으로 남을 것으로 예상됩니다. 지난 8년간 점진적인 라이선스 전환을 통해 현재 매출의 95% 이상이 재구매로 이루어지고 있습니다. 이러한 변화를 통해 충성도가 높고 점점 성숙해지는 고객층을 업셀링하여 사용자당 더 많은 수익을 창출할 수 있을 것으로 예상합니다. 오토데스크 비즈니스의 70% 이상이 건축, 엔지니어링 및 건설(AEC) 산업에 속해 있으며, 통합 플랫폼에서 건축가, 엔지니어 및 계약업체 간의 협업을 강화하여 AEC 산업의 비효율성을 해결하고 있습니다. 이 솔루션은 가상 프로토타이핑을 통해 문제를 조기에 파악하여 효율성을 개선하고 비용을 절감할 수 있습니다. 워크플로우 자동화, 간소화된 문서화 및 관리 작업을 통해 설계 오류를 최소화하는 것은 모두 오토데스크가 제공하는 클라우드 솔루션을 통해 처리할 수 있습니다. 오토데스크의 경쟁 우위는 많은 사용자가 경력 초기에 자사 소프트웨어를 접함으로써 소프트웨어에 익숙해지고 숙달할 시간을 확보할 수 있기 때문에 경쟁사의 소프트웨어를 배우는 데 드는 비효율적이고 비생산적이며 시간 소모적인 비용을 절감할 수 있다는 데서 비롯됩니다. Autodesk는 건전한 네트워크 효과로 인해 자사 소프트웨어에 대한 광범위한 교육이 계속될 것으로 예상합니다. 오토데스크는 업계 전문가들이 업계에 진출하기 전에 소프트웨어를 접할 수 있는 고등 교육 프로그램과의 관계를 통해 오랜 기간 동안 네트워크 효과를 키워 왔습니다. 이를 통해 오토데스크 소프트웨어로 운영되는 AEC 기업의 역량을 강화하고 있습니다. 오토데스크는 내부적으로나 인수를 통해 혁신을 지속해 왔습니다. 오토데스크의 Revit 인수는 오토데스크의 범위를 넓혀 오토캐드의 2D 제도에서 AEC 산업에 특화된 포괄적인 3D BIM 솔루션으로 발전하는 데 도움이 된 중요한 이정표였습니다.

📈 상승론자 의견

• Autodesk는 클라우드 기반 솔루션의 채택이 증가하고 건설 현대화의 복잡성이 증가하면서 소프트웨어 제품에 대한 수요가 증가함에 따라 구독자당 평균 매출이 증가함에 따라 연간 반복 매출을 확대할 수 있어야 합니다.
• 오토데스크는 불법 복제 버전의 소프트웨어를 사용하는 1200만~1500만 명 중 상당 부분을 확보할 수 있을 것입니다.
• Autodesk는 eStore의 도약으로 인해 매출 대비 마케팅 및 광고 비용이 크게 낮아지면서 영업 레버리지가 예상보다 더 커질 수 있습니다.

📉 하락론자 의견

• 거시 경제 침체는 제조 및 건설과 같은 경기 순환 산업에 영향을 미쳐 제품에 대한 수요 감소로 이어질 수 있습니다.
• 오토데스크는 이제 막 종이 제도에서 벗어나고 있는 업계 전문가들로 상당한 믹스 변화를 겪을 수 있으며, 이로 인해 가입자당 연간 매출이 크게 감소할 수 있습니다.
• 제조 및 건설과 같은 주요 부문에서 신규 진입자와 경쟁이 치열해지면 Autodesk의 점유율을 빼앗으려 할 수 있으며, 이는 가격 책정력에 영향을 미치고 영업 마진 성장 둔화로 이어질 수 있습니다.