업데이트된 미국 수출 통제가 파운드리에 미치는 영향은 미미합니다.

투자 의견

Taiwan Semiconductor Manufacturing Co.는 60% 이상의 시장 점유율을 가진 세계 최대의 전문 계약 칩 제조업체(파운드리)입니다. TSMC는 고객사의 독점적 집적회로(IC) 설계에 기반한 집적회로를 생산합니다. TSMC는 통합 장치 제조업체에서 팹리스 설계자로 전환 중인 전 세계 반도체 회사들로 인해 오랜 기간 호재를 누려 왔습니다. 다른 모든 파운드리와 마찬가지로, 고객사의 시장이 고도로 주기적 특성을 띠는 가운데 공장 운영에 드는 비용과 자본 지출까지 떠안고 있습니다. 파운드리들은 수요가 급증하는 시기에 과도한 생산능력을 추가하는 경향이 있으며, 이는 수익성을 저해하는 불황기의 가동률 저하로 이어질 수 있습니다. 팹리스 반도체 기업의 부상으로 파운드리 성장이 지속되고 있으며, 이는 결과적으로 경쟁 심화를 부추겼습니다. 그러나 이러한 새로운 경쟁사 대부분은 최첨단 기술과 관련해 지나치게 비싼 비용과 엔지니어링 노하우로 인해 저가품 제조를 담당하는 데 국한되고 있습니다. TSMC는 최첨단 공정 기술(노드)로 실현 가능한 초과 수익을 늘리기 위해 초기에는 중앙처리장치(CPU)에 주로 사용되는 로직 제품과 모바일 칩에 주력했으며, 이후 비용 절약적인 애플리케이션에 더욱 초점을 맞추고 있습니다. 수십 개의 경쟁사가 뒤처진 와중에도 TSMC는 여전히 최첨단 노드를 보유한 파운드리 두 곳 중 하나라는 사실로 알 수 있듯이, 이 회사의 전략은 성공적이었습니다. 당사는 TSMC의 두 가지 장기 성장 요인에 주목합니다. 먼저, 반도체 기업 통합으로 최첨단 노드를 사용한 통합 시스템의 수요가 발생할 것으로 예상됩니다. 두 번째로는 인공지능, 사물인터넷, 고성능 컴퓨팅(HPC) 애플리케이션의 유기적 성장이 수십 년간 지속될 수 있다는 점입니다. 인공지능과 HPC는 자율 주행이나 언어 처리 등 복잡한 문제를 풀고자 하는 인간과 기계의 입력을 빠르게 처리하는 데 가장 중요한 역할을 하며, 이는 보다 에너지 효율적인 칩의 필요성을 강조했습니다. 저렴한 반도체는 센서와 컨트롤러, 모터를 통합해 가정, 사무실, 공장의 효율성을 향상시켰습니다.

📈 상승론자 의견

• TSMC는 규모의 경제와 최신 공정 기술에 걸맞은 할증된 가격에 힘입어 꾸준히 경쟁사보다 높은 매출총이익률을 기록할 것입니다.
• TSMC는 고객사가 최신 공정 기술을 사용해 최첨단 공정 시스템을 제공하기 위해 경쟁할 때 이득을 봅니다.
• TSMC는 팹리스 비즈니스 모델을 수용하는 더 많은 반도체 회사와 자체 데이터 센터 칩을 설계하는 인터넷 대기업의 혜택을 받을 것입니다.

📉 하락론자 의견

• TSMC는 선도적인 파운드리 업체이나, 각 공정 기술 세대가 성숙 단계에 이르고 빠르게 범용화되면서 가격 압박에 처하게 될 것입니다.
• 지리적으로 생산을 다양화하는 TSMC의 새로운 접근 방식은 안정성에 대한 회복력이 거의 추가되지 않은 채 비용 압박을 추가할 수 있습니다.
• Samsung과 Intel은 미국 정부의 지원 아래 막대한 자본 지출에 전념하고 있습니다. SMIC 및 국가 지원을 받는 기타 중국 파운드리 업체 역시 잠재적 위협이 될 수 있습니다.