아날로그 디바이스 실적: 칩 매출은 바닥에 가까운 것으로 보이며, 공정 가치 225 달러 유지

투자 의견

Analog Devices는 전 세계적인 대형 아날로그 칩 제조사 중 하나로, 특히 아날로그 신호 처리 칩 분야에서 강력한 입지를 보유하고 있습니다. 당사는 향후 몇 년 동안 동사가 자동차, 통신 장비, 의료기기 및 공장 자동화 및 테스트 장비와 같은 산업 애플리케이션에서 더 발전되고 가격이 높은 반도체 콘텐츠로부터 이익을 얻기에 유리한 위치에 있다고 생각합니다. 아날로그 칩은 소리, 온도, 압력과 같은 실제 세계의 신호를 처리가 가능한 디지털 신호로 바꾸는 역할을 합니다. 당사는 Analog Devices가 보유 중인 아날로그 설계 디자인과 고객의 높은 전환 비용으로 인한 넓은 경제적 해자를 보유하고 있다고 봅니다. 아날로그 칩은 특별히 가격이 높지도 않고 첨단 제조 기법이 필요한 상품도 아니기 때문에, 고품질 아날로그 칩 제조사는 최종 상품이 제작되는 한 디자인 윈(design win)을 유지하는 경향이 있으며, 그동안 건전한 가격 책정과 시간 경과에 따른 높은 수익성을 유지합니다. Analog Devices의 유기적 매출의 대부분은 무선 기지국과 같은 다양한 최종 시장에서 사용되는 데이터 컨버터 및 증폭기에서 발생합니다. 이 회사는 Linear Tech 및 Maxim Integrated 인수를 통해 전력 관리 칩 분야로 영역을 확장했습니다. 특히 유망한 최종 시장은 자동차 부문입니다. 오늘날 반도체는 차량에 포함된 센서, 능동형 안전 시스템, 첨단 인포테인먼트 시스템의 구동을 위해 필요한 요소가 되었습니다. 전기차는 차량당 요구되는 칩 탑재량이 훨씬 많습니다. ADI는 전기차 배터리 관리 시스템 부문에서 최고 시장점유율을 보유하고 있어 이러한 상황에 유리한 입지를 갖추고 있습니다. 또한, 로봇, 공장 설비, 의료기기와 같은 산업용 제품에서도 칩 탑재량 증가 추세가 나타나고 있습니다. Analog Devices, Inc.(ADI)는 이러한 최종 시장에서 수만 개의 고객사를 보유하고 있습니다. 아울러 ADI의 신호 체인 반도체는 5G 무선 네트워크 장비에서 두드러진 성장세를 이어가고 있습니다. 그럼에도 ADI는 여전히 분열화된 아날로그 시장에서 비슷한 칩 설계 전문성을 보유한 자본력을 갖춘 여러 기업들과의 경쟁에 직면하고 있습니다. 더불어 아날로그 칩 업종은 주기성을 띠는 업종으로, 매출은 시간 경과에 따라 이러한 업종의 주기에 맞춰 증감을 지속할 가능성이 높습니다.

📈 상승론자 의견

• Analog Devices는 수만 개의 고객사를 보유하고 있으며, 칩 구매 고객사 한 곳에 자사의 운명을 모두 맡기고 있지 않습니다.
• ADI는 Linear Tech와 Maxim Integrated가 회사의 전력 관리 칩 사업을 강화함에 따라 최근 몇 년 동안 기민한 인수를 단행했습니다.
• Analog Devices는 대시보드 내 인포테인먼트 디스플레이 및 안전 센서와 같은 자동차의 전자 기술 부품 탑재량이 증가하는 장기적 추세를 통해 이득을 보기 좋은 입지를 확보했습니다.

📉 하락론자 의견

• 강력한 입지와 다각화된 익스포저에도 불구하고, Analog Devices는 여전히 반도체 업종 전반의 주기성에 취약한 상태입니다.
• 미국과 중국의 무역 긴장 상태가 지속되는 경우, 중국 고객사들은 중립 지역인 유럽 기반의 경쟁사나 중국 내 아날로그 공급업체가 생산한 아날로그 부품을 선택하게 될 수도 있습니다.
• Analog Devices는 통신 인프라 최종 시장에 특히 많이 노출돼 있으며, 첨단 네트워크에 대한 텔레콤 기업들의 지출은 들쑥날쑥하기로 악명이 높습니다.