시놉시스 실적: 2025 년 매출 전망은 둔화되지만 마진은 강화 될 것이며 공정 가치 상승

투자 의견

Synopsys는 엔지니어들이 복잡한 반도체 칩 설계라는 업계의 근본적인 과제를 해결하는 데 사용하는 소프트웨어 툴을 제공하는 선도적인 기업입니다. 칩 제작을 간소화하고, 칩 구조의 효율성을 높이며, 프로세스를 자동화하고, 오류를 최소화하는 제품을 제공합니다. 이 솔루션은 거의 모든 주요 반도체 회사와 전 세계적으로 점점 더 많은 전자 시스템 회사에서 필수 불가결한 솔루션으로 자리 잡았습니다. 주요 성장 동력은 고객이 새로운 칩 설계를 시작할 때(디자인 시작이라고도 함)이며, 최근 업계 전반에서 인공지능 관련 칩 개발이 급증함에 따라 이러한 추세는 더욱 가속화될 것으로 예상하고 있습니다. Synopsys는 전자 설계 자동화(EDA) 사업 부문이 회사 매출의 절반 이상을 차지하며, 이 부문은 Cadence Design Systems, Siemens EDA(구 멘토 그래픽스) 등 동종 업계에서 시장을 선도하고 있습니다. 칩의 복잡성이 증가하고 업계가 멀티 다이 또는 칩렛 아키텍처로 전환함에 따라 보다 정교한 설계 솔루션이 필요해짐에 따라 EDA 툴에 대한 수요가 크게 증가할 것으로 예상되며, Synopsys는 이를 공급할 수 있는 유리한 입지를 확보하고 있습니다. 두 번째 부문은 사전 설계된 칩 부품을 판매하는 지적 재산 부문입니다. IP가 EDA 비즈니스를 보완하고 있으며, IP 수요를 지원하기 위해 표준화된 부품을 위한 사전 구축된 IP 블록에 대한 업계의 수요가 증가할 것으로 예상하고 있습니다. 신뢰성, 속도, 정밀도가 가장 중요한 업계에서 소프트웨어를 교체할 경우 생산성 손실과 구현 위험이 발생할 수 있기 때문에 Synopsys는 강력한 해자 및 높은 유지율의 이점을 누릴 수 있습니다. 또한 Synopsys는 엔드투엔드 솔루션 세트를 제공하는 능력과 막대한 연구 개발 투자로 인해 진입 장벽이 높아 소규모 업체보다 경쟁 우위를 공고히 하고 있습니다. 비즈니스 전략 관점에서 볼 때 Ansys와의 전략적 합병이 마음에 듭니다. 이번 합병을 통해 Synopsys는 2030년까지 총 해결 가능한 시장을 약 700억 달러로 확대하는 동시에 시뮬레이션 및 검증 분야에서 가치 있는 시너지를 창출할 수 있을 것으로 기대합니다.

📈 상승론자 의견

• Synopsys의 넓은 해자는 다른 소프트웨어 공급업체나 스타트업이 따라올 수 없는 높은 고객 전환 비용과 무형 자산에서 비롯됩니다.
• 세속적인 순풍은 새로운 칩 설계를 시작하고, R&D 집약도를 높이고, 반도체 중심의 EDA 툴을 위한 새로운 TAM을 열어 10년 이상 초과 매출 성장으로 이어질 것입니다.
• IP 마진 개선, AI 기반 월렛 점유율 확대, 운영 효율성을 향상시키는 내부 AI/ML 최적화를 통해 Synopsys의 마진은 개선될 것입니다.

📉 하락론자 의견

• 밸류에이션은 저렴하지 않으며, 시장은 이미 다가오는 성장 사이클에 대해 Synopsys를 전적으로 신뢰하고 있습니다. 그 과정에서 문제가 발생하면 밸류에이션이 하락할 수 있습니다.
• 높은 고객 집중도는 일부 고객에 대한 매출 의존도를 증폭시키고 고객별 중단에 대한 노출을 증가시킴으로써 위험을 초래할 수 있습니다.
• 중국과의 지정학적 긴장과 중국의 자국 기업 지원에 대한 집중은 Synopsys의 역내 사업 수행 능력에 영향을 미치고 매출 성장 둔화로 이어질 수 있습니다.