새로운 미국 지출 법안에 포함된 PBM 투명성 이니셔티브

투자 의견

CVS는 미국에서 가장 고객 중심적인 가치를 지닌 건강 관련 기업이라는 목표를 지니고 있습니다. 10년이 넘는 기간 동안 매니지드 케어 부문의 리더로 자리매김하기 위한 노력을 해왔으며, 보험약제관리업체 Caremark 인수(2007년), 건강보험사 Aetna(2018년), 헬스케어 서비스 제공업체 Oak Street(2023년 진행 중) 인수로 전략적 노선을 분명히 했습니다. CVS의 일류급 소매 약국, 건강 보험사, 보험약제관리업체 프랜차이즈는 고객의 건강 상태를 개선하고 의료 비용 커브를 개선할 가능성을 창출하며, 특히 의료 서비스 공급업체를 소유하여 인센티브를 창출할 수 있다면 가능성은 더욱 커집니다. CVS는 건강 상태를 개선할 수 있는 독특한 위치에 있는 것으로 보입니다. 경영진은 디지털 및 기타 수단을 통해 자산을 더 잘 활용하여 더 많은 혜택을 제공할 수 있는 고객 중심적인 의료 보건 접근법을 제공하고자 하고 있으며, 이 부분을 높게 평가합니다. 가입자가 CVS 의료 및 의약 혜택을 모두 사용할 때 입원 및 응급실 방문 감소와 같은 요인 덕분에 3년 기간 동안 의료 비용이 3~6% 감소한다는 최근의 관찰 연구 결과를 예로 들 수 있습니다. 이러한 비용 절감은 자비 부담 고용주와 같은 많은 잠재 고객에게 매력적으로 비춰질 수 있으며, 의료 비용을 절감함으로써 메디케어 어드밴티지(Medicare Advantage) 플랜처럼 위기에 처한 CVS 사업부에도 도움이 될 것으로 보입니다. 또한 CVS는 최근 1차 의료 자산 인수를 통해 의료 서비스에 계속해서 더 많은 노력을 기울이고 있습니다. 상대적으로 수익성이 높은 의료 서비스 사업은 최종적으로 CVS의 이익 성장을 직접 가속화하거나 의료 및 의약 혜택 사업의 장기적인 비용을 절감하는 데 도움이 될 수 있습니다. 경영진은 통합 전략을 통해 장기적으로 순이익 성장을 한 자릿수 중후반대까지 가속화하는 것을 목표로 하고 있으며, 이는 어려운 2024년이 지난 후에 달성 가능할 것으로 보입니다.

📈 상승론자 의견

• 다양한 사업 부문을 갖춘 CVS는 의료와 제약 분야를 동시에 운영하게 되면서 환자를 보다 전체론적인 관점으로 살펴볼 수 있게 됐으며 이는 매출 및 비용 시너지 효과로 이어질 수 있습니다.
• CVS의 공급자 서비스 진출은 환자를 보다 쉽게 지원하고 조기 개입을 통해 비용 효율적으로 만성 질환을 관리할 수 있다면, CVS 사업 전반의 수익을 개선할 가능성이 있습니다.
• CVS의 PBM은 약제 비용 트렌드에 초점을 맞춰 고객을 지속적으로 유치할 수 있어 업종에서 선도적인 위치를 유지하고 있습니다.

📉 하락론자 의견

• 의료 개혁은 미국에서 보편적이고 저렴한 보험 제도가 마련될 때까지 거듭될 정치적 화두로 남을 것으로 보이며, CVS의 전망을 위협하는 시나리오가 탄력을 받게 될 경우 주가가 변동성을 겪을 가능성이 있습니다.
• 소비자들이 갈수록 Amazon과 같은 온라인 소매점을 선호하게 되면서 오프라인 소매 점포 방문객은 계속해서 줄어들 수 있으며, 이는 소매점의 운영 방식을 혁신해야 할 필요성이 커지고 있습니다.
• 주로 소매 사업에서 직면한 어려움으로 인해 CVS의 장기적인 수익 성장 전망은 관리의료 서비스 동종업체에 비해 낮아 보입니다.