미국 에너지부 수장에 석유 서비스 기업 CEO가 임명되더라도 미국 석유의 진로가 바뀌지는 않을 것 같다.

투자 의견

Diamondback Energy는 2012년 기업 공개 당시 규모가 않은 기업이었습니다. 그러나 유기적 성장과 기업 인수를 통해(최근에는 2024년 Endeavor Energy 인수) 퍼미안을 중심으로 활동하는 대형 기업 중 하나로 급성장했습니다. Diamondback은 계속해서 업종 전체에서 비용이 가장 낮은 독립 생산자 중 하나로 꼽히고 있으며, 이는 유지 가능한 마진 우위를 뒷받침합니다. 낮은 비용은 Diamondback의 기업 문화 중 일부이며, Diamondback은 최근의 확장에도 불구하고 군더더기 없이 효율적인 영업 활동을 이어갈 것으로 예상됩니다. Diamondback은 처음부터 구조적으로 업스트림 동종업체보다 낮은 가격을 제공하는 경쟁 우위를 누려왔습니다. 이는 기본적으로 시추 장소가 해당 분지의 핵심 부분에 있어 이상적인 위치를 확보했으며, 고강도 완결과 같은 혁신 기술을 초기에 도입해 투입 비용 대비 생산량이 증가했기 때문입니다. 더 최근의 사례로는 Diamondback이 상당한 수준의 규모의 경제성을 보이기 시작한 것을 들 수 있습니다. 경영진은 수년간 대차대조표를 열심히 보호해 왔으며, 2015~2016년 세계적인 유가 하락기에 수차례 그랬던 것처럼 주식을 발행할 의사가 있었습니다. 그러나 이제 모두 과거의 일이 되었습니다. 그러나 Diamondback의 재무 건전성은 훌륭한 상태이며, Diamondback은 다양한 원자재 시나리오에서 상당한 잉여현금흐름을 창출하면서도 생산량을 유지하거나 확대할 수 있습니다. Diamondback이 적절한 수준 이상의 자본을 신규 시추에 할당할 가능성은 거의 없어 보입니다. 이는 예측 가능한 기간 동안 생산의 변동이 없거나 한 자릿수 초반대의 속도로 성장할 것임을 의미합니다. 초과 현금은 대부분 주주에게 환원됩니다. 경영의 유연성을 유지하기 위해 특정 동종사와 같이 자본 수익을 위한 구체적 재투자 비율이나 수단을 약속하지는 않았지만, 어떤 방식으로든 잉여현금흐름의 50%를 분배할 계획입니다. 2023년, 이러한 접근 방식에는 기본 및 변동 배당금 분배와 기회주의적 주식 환매가 포함됐습니다. 유가 및 가스 가격이 높은 시기에 경영진은 명백하게 배당금 지급을 우선하고 있으며, 이러한 접근 방식이 적절하다는 점에는 당사도 동의합니다.

📈 상승론자 의견

• Diamondback은 미국 시장에서 사업을 영위하고 있으며, 비용이 가장 낮은 석유 생산업체 중 하나입니다.
• 이 회사는 다양한 원자재 시나리오에서 상당한 잉여현금을 창출하고 있으며, 그 중 50% 이상을 주주에게 환원하기로 약속했습니다.
• Diamondback은 이 분야에서 수익 향상 기술을 조기에 도입한 기업이며, 계속해서 기술의 첨단에 머물 것으로 예상됩니다.

📉 하락론자 의견

• 최상의 작업지가 소진되면 유정의 생산성이 저하돼 시간이 경과함에 따라 손익분기점이 높아질 수 있습니다.
• 퍼미언 분지의 생산 증가율이 캐파 증가율을 앞지를 수 있으며, 이에 따라 주기적인 병목현상이 발생하고 베이시스 격차의 변동이 있을 수 있습니다.
• Diamondback은 기업 M&A를 통해 보유 면적을 주기적으로 확장하며, 이는 비용이 높고 희석 효과가 발생하는 경우가 많습니다.