미국 에너지부 수장에 석유 서비스 기업 CEO가 임명되더라도 미국 석유의 진로가 바뀌지는 않을 것 같다.

투자 의견

EOG의 자본 할당 전략은 다른 미국 탐사 및 생산 업체들과는 다소 구별됩니다. 동종업체들과 대형 종합 에너지기업들이 인수합병에 열을 올리는 가운데, EOG는 주로 자체 탐사 노력에 집중하고 있습니다. 또한 다른 미국 E&P 업체들과 마찬가지로 주주 환원에 중점을 둔 자본 할당 정책을 채택하면서도 적절한 생산량 증가를 위한 투자 의지를 보이고 있습니다. 마지막으로 셰일 혁명 기간 동안 과도하게 부채를 늘렸던 업계와 달리, EOG는 다른 업체들보다 먼저 저비용 생산업체로 전환했습니다. EOG의 유리한 자산 구성(델라웨어 분지의 선도적 입지 포함)은 회사를 업계 최고의 자본 수익률을 가진 최고의 셰일 기업으로 자리매김하게 합니다. 동사는 배당금과 자사주 매입을 통해 잉여현금흐름의 70% 이상을 주주들에게 환원하는 것을 목표로 합니다. 그러나 현금이 풍부할 때 최고 가치로 자사주를 매입하는 일부 동종업체와 달리 EOG는 특별 배당금을 통해서도 현금을 환원합니다. 당사는 프로그램 방식의 자사주 매입보다 기회주의를 강조하는 이 접근 방식을 좋아합니다. 2016년 25억 달러에 Yates를 인수한 반경기순환적 베팅을 제외하면, EOG는 대형 M&A를 피하고 자체 탐사 프로그램과 경쟁력 있는 저비용 소규모 인수에만 자본을 투입합니다. EOG의 탈중앙화 모델은 독특하며 자산 수준에서 현장의 의사 결정을 장려합니다. 이를 통해 회사는 시장 과열 시 자산 인수 비용을 과도하게 지불하지 않고도 비교적 낮은 탐사 비용(약 600달러/에이커)으로 재고과 확인 매장량을 추가할 수 있었습니다. 파우더리버 분지, 도라도, 유티카 등 신흥 유전을 포함해 업계 대비 매우 다양한 자산을 확보했습니다. EOG는 이렇게 다양한 신흥 유전을 통한 광범위한 경험에서 시추 기술 발전과 데이터 수집 기법을 습득함으로써 동종업체보다 빠르게 학습 곡선을 올랐습니다. 마지막으로 경영진은 "더블 프리미엄" 위치, 즉 60%의 유정 내부 수익률을 이끌어낼 수 있다고 생각하는 위치의 시추에 우선순위를 두었습니다. 결과적으로 EOG는 업계 대비 더 높은 초기 생산량을 기록하고 있습니다.

📈 상승론자 의견

• EOG는 업계에서 가장 기술력이 뛰어난 운영사 중 하나로 평가받고 있습니다. EOG가 보유한 셰일 유정들의 초기 생산율은 꾸준히 업종 평균을 상회하고 있습니다.
• EOG는 비싼 M&A를 피하고 입증된 탐사 기법을 활용해 업계보다 앞서 새로운 전망 지역을 발굴합니다.
• 다수의 분지 포트폴리오를 보유한 EOG는 시장 상황에 따라 자본을 전환하며 적절히 석유 또는 가스 생산량에 중점을 둘 수 있고, 유정 비용이 과열된 지역은 피할 수 있습니다.

📉 하락론자 의견

• EOG가 새로운 기회로 기존 장소를 대체하는 데 실패하는 경우, 10~15년 이후 더블 프리미엄급 시추 장소가 고갈될 수 있습니다.
• EOG의 규모는 양날의 검과 같아, 더 큰 생산 기반과 시추 재고를 유지하기 위해 더 열심히 노력해야 합니다.
• 또한 따뜻한 겨울로 인한 가스 공급 과잉은 단기 가격을 압박해 EOG의 실적에 부담이 될 것입니다.