레이몬드 제임스: 공정가치 추정치를 $147로 11% 인상

투자 의견

레이몬드 제임스는 상대적으로 규모가 크고 안정적인 자산 관리 사업을 영위하고 있고, 최근 몇 년간 여러 기업을 인수했으며, 미국 연방기금 금리 상승으로 순이자 수익이 증가했기 때문에 최근 몇 년 동안 많은 동종 업체를 능가하는 실적을 기록했습니다. 당분간 꾸준한 성장세를 이어갈 것으로 예상됩니다. 레이몬드 제임스의 은행 부문은 순익의 10~15%를 단기 금리에 레버리지하고 있으며 높은 미국 연방기금 금리의 혜택을 받고 있습니다. 2024 회계연도의 순이자 수익은 약 21억 달러로 2021년에는 7억 달러, 2022년에는 12억 달러 미만이었던 것에 비해 크게 증가했습니다. 미국 연방준비제도이사회는 인플레이션이 약화됨에 따라 이미 금리를 인하하기 시작했습니다. 고객 현금 및 은행 예금 잔액 증가가 금리 인하로 상쇄됨에 따라 향후 몇 년간 순이자 수익은 20억~24억 달러 범위에서 유지될 것으로 예상됩니다. 약세장이 발생하지 않는 한, 순익의 약 80%를 차지하는 자산 및 자산 관리 비즈니스는 꾸준히 성장하며 레이몬드 제임스의 전체 실적을 견인할 것입니다. 순익의 약 10%를 차지하는 자본 시장 사업도 중기적으로 양호한 실적을 거둘 것으로 예상됩니다. 미국 경제는 경제 성장률 측면에서 다른 대부분의 국가를 계속 능가할 것으로 보이며, 경제 성장은 투자은행 수익의 주요 동인입니다. 자본 시장 수익은 수익에서 차지하는 비중은 상대적으로 작지만, 자본 시장 환경이 양호할 경우 영업 마진이 2024 회계연도의 약 5%에서 10% 중반으로, 환경이 좋지 않을 경우 20% 이상으로 개선되므로 수익 성장에 의미 있는 기여를 할 수 있습니다.

📈 상승론자 의견

• 매크로 환경이 흔들릴 경우 추가 인수를 통해 수익을 어느 정도 끌어올릴 수 있습니다.
• 이 회사는 지리적 공간의 공백을 메우고 직원 및 독립 어드바이저 제휴 옵션을 모두 제공하므로 어드바이저를 모집할 수 있는 기회가 더 많아질 수 있습니다.
• 회사의 대규모 자산 관리 사업은 회사의 매출과 수익에 안정성을 제공합니다.

📉 하락론자 의견

• 향후 몇 년간 저금리는 순이자 수익 성장을 억제할 것입니다.
• 자산 관리 산업은 기술과 규제로 인해 상대적으로 빠르게 변화하고 있습니다. 잠재적으로 부정적인 혼란과 경쟁은 어떤 이점보다 더 클 수 있습니다.
• 회사의 대차 대조표에는 상당한 양의 현금이 표시되지만 많은 금액이 자회사에 제한되어 있고 묶여 있습니다.