디즈니, 폭스, 워너 브라더스 디스커버리: 베누가 없으면 문제도 없고, 모두에게 더 나은 결과물을 제공합니다.

투자 의견

디즈니는 유료 방송사가 번들로 제공하는 선형 텔레비전 네트워크가 주도하는 미디어 산업에서 스트리밍 서비스에 의존하는 미디어 산업으로의 변화를 성공적으로 이끌고 있다고 믿습니다. 새로운 미디어 환경이 이전만큼 수익성이 높지는 않겠지만, 디즈니의 브랜드, 가치 있는 지적 재산에 대한 깊은 소유권, 비즈니스의 다양성 덕분에 기존 미디어 기업 중 현대에 가장 잘 적응할 수 있는 위치에 있다고 생각합니다. 디즈니는 지속적으로 감소하는 선형 텔레비전 사업을 관리하면서 스트리밍, 스포츠, 경험에 집중하고 있습니다. 스트리밍 분야에서 Disney+와 Hulu는 흑자 전환이 가능할 만큼 큰 규모에 도달했습니다. 스트리밍 서비스가 더 이상 수익에 걸림돌이 되지 않으므로 Disney는 단기적인 재정적 고통을 줄이기보다는 미래를 최적화하는 데에만 집중할 수 있다고 생각합니다. 번들 패키지를 더 많이 사용하든, 독립적인 구독을 계속하든, 업계가 어떻게 발전하든 디즈니가 보유한 풍부한 프로그램은 대부분의 스트리밍 소비자에게 플랫폼의 입지를 확보할 수 있게 해줄 것입니다. ESPN과 디즈니의 방대한 스포츠 판권은 유선 텔레비전 감소로 인한 고통을 완화해 주었으며, 2025 회계연도 말까지 예정된 모든 ESPN 프로그램이 스트리밍 서비스를 통해 제공되면 더 큰 활력을 불어넣을 수 있습니다. 특히 스트리밍 ESPN이 기존 선형 텔레비전의 쇠퇴를 앞당길 수 있다고 생각하기 때문에 스트리밍 ESPN이 주요 성장 동력이 될 것으로 보지는 않습니다. 그러나 스트리밍을 통해 ESPN을 제공하는 것은 디즈니의 장기적인 건전성에 매우 중요하며, 소비자들이 다른 디즈니 스트리밍 서비스와 함께 번들로 이용할 수 있는 옵션을 갖게 될 것으로 예상되므로 스트리밍 승자로서의 입지를 더욱 공고히 할 수 있을 것으로 생각합니다. 디즈니는 공원과 기타 휴양 명소로 어려움을 겪고 있는 미디어 업계에서 어느 정도 완충 역할을 하고 있습니다. 강력한 프랜차이즈와 자산을 통해 지속적인 성장이 가능할 것이며, 여러 신규 크루즈선 등 서비스 강화에 막대한 투자를 계속하고 있습니다. 체험 자본 지출은 2030년대 초반까지 연평균 60억 달러 이상이 될 것으로 예상되며, 이는 경쟁사와의 어트랙션 격차를 확대할 수 있는 수준입니다.

📈 상승론자 의견

• 디즈니의 상징적인 캐릭터, 프랜차이즈, 콘텐츠 라이브러리의 깊이를 따라올 수 있는 경쟁사는 없으며, 이는 디즈니의 스트리밍 서비스에 대한 높은 수요를 유지하고 새로운 영화와 TV 프로그램 제작에 유리한 고지를 점하게 할 것입니다.
• 디즈니의 스트리밍 서비스는 수익의 주요 동력이 되어 선형적인 감소세를 상쇄할 것입니다. 기존 DTC 사업은 수익성이 크게 개선되었으며, 2025년에 기존 ESPN을 스트리밍 서비스로 도입하면 수요가 더욱 늘어날 것입니다.
• 디즈니 파크 사업의 매력은 타의 추종을 불허하며 지속적인 수익 동력이 될 것입니다.

📉 하락론자 의견

• 선형 텔레비전은 계속 감소할 것입니다. 소비자 직접 스트리밍과 같은 새로운 수익원이 성공하더라도 디즈니가 과거에 누렸던 수익성에는 미치지 못할 것입니다.
• 디즈니는 이제 주요 스포츠 판권을 놓고 기술 기업들과 경쟁하고 있으며, 이들은 계속해서 가격을 인상할 동기를 가질 수 있습니다. 스포츠는 여전히 디즈니의 미래에 중요한 콘텐츠이며, 이 중요한 콘텐츠에 대한 비용을 지불해야 한다면 수익이 감소할 것입니다.
• 현재 너무 많은 스트리밍 플랫폼이 존재하며, 소비자가 높은 가격을 기꺼이 지불할지 아니면 매달 개별 서비스를 계속 이용할지는 의문입니다.